1、現(xiàn)代公司制度下，企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離使股東與管理者之間產(chǎn)生了代理問題。由于信息不對稱和利益沖突等矛盾，管理者可能損害股東利益，因而股東希望能通過一定的方式對管理者進(jìn)行監(jiān)督和控制，公司治理的核心便是解決這種代理矛盾。并購作為公司治理外部機(jī)制，成為內(nèi)部控制失效時“一種最后的約束手段”。并購接管可以使外部管理者越過現(xiàn)有的公司管理層或董事會，取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，從而改善治理結(jié)構(gòu)。在西方比較成熟的資本市場體系中，并購市場是約束和懲戒管理者的

2、有效機(jī)制；在國內(nèi)，資本市場上并購交易的日趨活躍也意味著我國并購市場在公司治理中所扮演著越來越重要的角色。 本文圍繞著并購與治理關(guān)系的主線展開，目的在于驗證我國上市公司并購行為是否改善了目標(biāo)公司的治理結(jié)構(gòu)和治理績效，同時研究目標(biāo)公司的治理特征對于并購事件發(fā)生的概率會產(chǎn)生怎樣的影響。作者首先對公司治理的理論進(jìn)行了梳理，剖析了內(nèi)、外部兩種治理機(jī)制的作用，然后以曼尼的公司控制權(quán)市場理論作為切入點，通過規(guī)范性分析，詳盡論述了并購能夠改善治

3、理結(jié)構(gòu)、解決代理矛盾的效用，為后面的實證奠定了理論基礎(chǔ)。接著基于股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、管理者更迭和治理績效等四個具體的治理視角，闡釋了公司治理與并購的相互作用關(guān)系，并綜述了相關(guān)方面的實證研究。在實證部分，作者以2003年發(fā)生第一大股東變更的公司為樣本，運用主成分分析法研究并購對治理的影響，結(jié)果顯示無論是治理結(jié)構(gòu)，還是治理績效，在并購當(dāng)年均有所下降，但在并購后一年治理水平大幅提高且超過并購前一年的水平。而后結(jié)合因子分析和logistic回