1、南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文1中國有限合伙型私募基金治理研究金融學(xué)院保險(xiǎn)041沈桃燕2023404122一、引言全球私募基金的數(shù)量和規(guī)模每年都以20%的速度增長，目前總量已經(jīng)超過10萬億美元。中國私募基金歷經(jīng)近20年的發(fā)展也已成為不可忽視的力量。截至2007年底，中國大陸地區(qū)私募基金總規(guī)模接近1萬億元人民幣，且仍以極快速度發(fā)展。2007年6月]1[1日開始實(shí)施的新《中華人民共和國合伙企業(yè)法》為中國私募提供了新的組織形式和操作模式，我們稱之為

2、有限合伙型私募。有限合伙型私募因其運(yùn)作靈活、稅收優(yōu)惠等方面的優(yōu)勢(shì)，避免了原有形式所存在的弊端，深受創(chuàng)投家和投資者的青睞。關(guān)于有限合伙型私募基金的問題，目前有很多學(xué)者都在研究。廣大學(xué)者也都意識(shí)到了有限合伙型私募的生命力。避免雙層納稅已是其被公認(rèn)的優(yōu)勢(shì)，如，白劭翔（2007）認(rèn)為：有限合伙型私募介于公司型私募和契約型私募之間，有限合伙企業(yè)能避免雙重征稅問題，合伙企業(yè)并不繳交企業(yè)所得稅，而是由各合伙人按照其分配的合伙所得繳納個(gè)人所得稅；合伙型

3、私募以企業(yè)形式存在，投資人為公司的有限合伙人，這種組織形式具有法律保障，不會(huì)觸及非法集資。除此之外，龔鵬程孔玉飛（2007）認(rèn)為，普通合伙人負(fù)無限連帶責(zé)任、有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限負(fù)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，人力資本與貨幣資本的有機(jī)結(jié)合。劉卿文（2008）認(rèn)為，有限合伙型私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式簡(jiǎn)單、聚散靈活，適應(yīng)性強(qiáng)、靈活多變。雖然有限合伙型私募具有種種優(yōu)勢(shì)，但其在中國發(fā)展尚處于初級(jí)階段，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，以促進(jìn)其健康發(fā)展

4、。為使分析更具說服力，本文運(yùn)用了基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)與普通合伙人的混合行動(dòng)模型，在此基礎(chǔ)上為中國有限合伙型私募治理提出建議。兩會(huì)報(bào)道組（2008）：應(yīng)規(guī)范私募證券投資基金的發(fā)展環(huán)境，強(qiáng)化對(duì)私募基金的監(jiān)管。汪濤（2008）認(rèn)為：與托管銀行簽署基金監(jiān)管協(xié)議，托管銀行實(shí)施南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文3場(chǎng)投資獲取收益，并根據(jù)確定好的原則進(jìn)行利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。國際私募的組織形式，主要有公司型、契約型和有限合伙型等。公司式私募屬于股份制投資公司，由具有共同投

5、資目標(biāo)的投資者組成，設(shè)有董事會(huì)和股東大會(huì)。投資者購買基金股份，即成為該公司的股東享有相應(yīng)的參與權(quán)、決策權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)等。契約式私募，也稱為信托式私募，是一種代理投資制度，根據(jù)某種信托契約關(guān)系建立，其通過發(fā)行收益憑證來募集資金，反映資金管理人、基金托管人與投資人之間的信托關(guān)系。合伙企業(yè)尤其是有限合伙企業(yè)型私募，已逐步成為美國私募基金的主流。有限合伙型私募的發(fā)起人通常為基金管理人，其作為普通合伙人，負(fù)責(zé)基金的管理運(yùn)作，并對(duì)合

6、伙基金負(fù)無限責(zé)任；所有的投資者都是有限合伙人，只對(duì)出資部分承擔(dān)責(zé)任。在中國現(xiàn)行法律體系下，以公司型私募基金、契約型私募基金及有限合伙私募基金這三種形式組建私募基金都沒有法律障礙。公司型私募基金－《中華人民共和國合伙企業(yè)法》，契約型私募基金－《中華人民共和國信托法》，有限合伙私募基金－《中華人民共和國合伙企業(yè)法》。（二）為什么選擇有限合伙型私募基金與公司型私募基金、契約型私募基金相比，有限合伙私募基金具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：1.避免公司型私募的

7、雙重征稅公司型私募，公司要繳納33％的公司所得稅，股東取得股利后還要繳納個(gè)人所得稅。2007年6月1日開始實(shí)施的新《中華人民共和國合伙企業(yè)法》(下稱新法)第六條：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。”由此可見，與公司不同的是，合伙企業(yè)不存在公司、個(gè)人所得稅的雙重征稅問題，合伙企業(yè)并不繳交企業(yè)所得稅，而是由各合伙人按照其分配的合伙所得繳納個(gè)人所得稅。2.避免同契約型私募一樣觸犯非法集資契約型私