1、開題報(bào)告開題報(bào)告制造業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究制造業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善和投融資體制改革深化的前提下，上市公司的融資途徑得到了很大的拓展。但是融資結(jié)構(gòu)卻存在著很大的差異，不同的結(jié)構(gòu)給公司帶來了巨大的利益差距。眾所周知融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)選擇的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)治理水平有重大影響，企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效、治理效率很大程度依賴于融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，因而研究上市公司的融資結(jié)構(gòu)

2、并提出相應(yīng)的優(yōu)化措施意義重大。預(yù)期目標(biāo)：本文在對(duì)融資結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)知識(shí)回顧的前提下，著重探討我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的狀況，結(jié)合浙江上市公司尤其是三花股份有限公司的融資結(jié)構(gòu)成效分析，對(duì)如何優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)做進(jìn)一步的探討。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀：Warner(1977)、Marsh和Powl(1982)、Titman和Wessles(1988)的研究認(rèn)為企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)性，進(jìn)而證實(shí)了小企業(yè)可能面臨著較高的長(zhǎng)期融資交易成本。Titman和

3、WeSSe1S(1988)從美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局收集了從1974~1982年469家企業(yè)的數(shù)據(jù)，經(jīng)過因素分析法的檢驗(yàn)，他們得出結(jié)論:獨(dú)特性因素有很大的負(fù)的參數(shù)估計(jì)值，表明具有相對(duì)較大的研發(fā)費(fèi)和高銷售成本的企業(yè)，其雇員有較低的退出率，因此傾向于保持低負(fù)債率企業(yè)規(guī)模參數(shù)估計(jì)表明短期負(fù)債率和企業(yè)規(guī)模負(fù)相關(guān)，這可能反映出當(dāng)進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí)小企業(yè)會(huì)比大企業(yè)付出更多的交易成本，雖然交易成本在資本結(jié)構(gòu)的其他影響因素中通常被假設(shè)為相對(duì)影響較小，但交易成本在此

4、卻表現(xiàn)出其重要性。盈利能力參數(shù)估計(jì)表明因經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增加而提高的股票市場(chǎng)價(jià)值不可能完全被企業(yè)增加的借貸所抵銷。Kim和Sensen(1986)、Smith和Watt(1992)的結(jié)論認(rèn)為企業(yè)成長(zhǎng)性與其負(fù)債水平負(fù)相關(guān)。Mehran(1992)和Friend等(1992)的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):管理者持股與企業(yè)負(fù)債水平負(fù)相關(guān)。Grossman和Hart(1982)得出結(jié)論:企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。Kester(1956)和FISCher等(

5、1989)證明了盈利能力與負(fù)債水平的正相關(guān)性。Mayers和Majuf(1984)從信息不對(duì)稱與理性預(yù)期出發(fā)，指出內(nèi)源融資的優(yōu)2關(guān)系。趙蒲和孫愛英(2005)運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，基于我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)首次對(duì)產(chǎn)業(yè)生命周期和其融資結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究結(jié)果表明，處于不同發(fā)展階段的上市公司，其融資結(jié)構(gòu)不大相同，產(chǎn)業(yè)的生命周期能夠影響其資本結(jié)構(gòu)。雷星萬(2007)和冉光貴(2009)分別從上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素和資本結(jié)構(gòu)對(duì)其公司治理結(jié)構(gòu)

6、的角度進(jìn)行分析，并都得出了一些頗為有用的結(jié)論。從上我們了解到國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究有原先的融資結(jié)構(gòu)演變發(fā)展到了結(jié)合中國(guó)特色，研究在中國(guó)環(huán)境下影響融資結(jié)構(gòu)等相關(guān)方面。這是值得我們肯定的地方，但是我們應(yīng)該在此基礎(chǔ)上做更多的關(guān)于如何做好優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究。這是我們需要提高的地方。3.參考文獻(xiàn)[1]王玉榮.中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效用[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2005.[2]李義超.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[M].北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，

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