1、0畢業(yè)論文（設計）文獻綜述金融學寧波民營企業(yè)跨國并購風險防范及其對策研究隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，面對國際國內(nèi)宏觀環(huán)境的變化，“走出去”成為我國一些優(yōu)秀領先企業(yè)密切關注的發(fā)展戰(zhàn)略。在這樣的大發(fā)展戰(zhàn)略下，跨國并購盛行不衰?；仡櫩鐕①彽陌l(fā)展歷程，大規(guī)?？鐕①彽谝淮卫顺笔加?0年代中后期，1988年達到頂峰。90年代初，受發(fā)達國家經(jīng)濟衰退的影響，跨國并購規(guī)模急劇萎縮，并購交易額從1988年的1156億美元降至1991年的807億美元。此后

2、一段時間增長緩慢。從1995年之后，全球進入了第五次并購浪潮，跨國并購高速發(fā)展，并且成為占絕對支配地位的的國際直接投資方式。關于跨國并購的研究，國內(nèi)外學者做了大量的研究。按照跨國并購進程的先后可以分為動因研究、風險研究、經(jīng)濟影響研究三大類。1動因研究20世紀80年代以后發(fā)展中國家跨國并購的動因理論主要是對母國的微觀、宏觀各方面因素進行論述，分析哪些因素導致母國企業(yè)進行跨國并購。該方面理論的奠基者是Hymer（1960），他根據(jù)美國企業(yè)跨

3、國并購的案例研究，總結美國企業(yè)跨國并購的動因，創(chuàng)造了壟斷優(yōu)勢理論。但是自從20世紀70年代以來，日本企業(yè)的跨國并購迅猛發(fā)展，并且主要投資到發(fā)展中國家，壟斷優(yōu)勢理論在解釋日本跨國并購的決定因素方面不能令人信服。KiyoshiKojima（1977）針對日本企業(yè)跨國并購的發(fā)展模式，提出了邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論，也被稱為比較優(yōu)勢投資理論。該理論利用國際貿(mào)易領域廣泛采用的比較優(yōu)勢理論解釋跨國并購。鄧寧（Dunning，1977，1980，1988，1

4、990）在廣泛吸收產(chǎn)業(yè)組織理論、廠商理論和金融理論的基礎上，形成了國際生產(chǎn)折衷理論范式（EclecticParadigm）。Dunning將一國企業(yè)跨國并購的三個條件概括為所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，形成了OLI范式，即OwnershipLocationInternalization范式。但是因為許多發(fā)展中國家的跨國企業(yè)并沒有發(fā)達國家跨國公司的壟斷優(yōu)勢、2并購的關系。2風險研究國外學者JohnBryson（2003）認為糟糕的并購

5、往往是因為人力資源管理與企業(yè)的組織問題，而大規(guī)模的并購容易暴露文化隔閡。Sirower（2006）認為企業(yè)國際并購至少存在三種風險：其一是并購者承擔高于市場預期的業(yè)績目標和無法滿足并購溢價所要求的更高的業(yè)績目標的風險；其二是并購進程中無法停止資金的大量投入而引發(fā)的風險；其三是并購整合失敗的“沉沒成本”極其高昂。國內(nèi)學者張華（2006）認為企業(yè)跨國并購的風險主要包括人事風險、經(jīng)營風險、企業(yè)文化沖突的風險。在應對風險時，我國民營企業(yè)應注意整

6、合信用取向的博弈分析，注重并購整合過程中的文化差異與應對策略，謹慎應對顧客讓渡價值理念并購整合中的應用。李軍（2007）認為企業(yè)并購風險是指企業(yè)在并購活動中達不到預先設定目標的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營和管理所帶來的影響程度。跨國并購的結果具有很強的不確定性，給跨國公司帶來極大的風險。并購風險與并購的決策和過程形成了一條風險鏈，總結后認為在諸多風險中，最突出的是政治風險、法律風險和財務風險。馬鴻飛，李娟（2008）把風險分為政治風險、

7、法律風險、融資及支付風險、整合風險，并且認為防范措施在于重視政治力量和公共關系的作用、認真研究目標企業(yè)所在國的相關法律、制定合適的融資方案，其中做好并購后的整合工作顯得尤其重要。陳靜（2010）指出實施跨國并購涉及的問題充滿了各種各樣的風險。如果對跨國并購的風險分析不透、防范不當，不但嚴重影響企業(yè)對外投資戰(zhàn)略的成功實施，還有可能對企業(yè)原本根基造成較大威脅。因此有必要對中國企業(yè)跨國并購中各個環(huán)節(jié)的風險進行充分分析，并提出相應的風險防范對策