1、進入21世紀,經濟全球化的浪潮撲面而來.企業(yè)之間的競爭更趨激烈,經營環(huán)境的不確定性也大大增加.在這種情況之下,企業(yè)為進一步增強競爭實力和對環(huán)境變化的適應能力,紛紛進行并購擴張.從宏觀層次來分析,目前的中國經濟是處于全球化背景下的轉軌中的新興市場經濟,經濟增長也具有較高的發(fā)展速度,盡管中國在產業(yè)的成熟程度、經濟的發(fā)達程度、法制的健全程度和公民的教育深度等諸方面都與成熟市場有相當的差距,但卻擁有市場經濟成熟國家所不具備的經濟高速發(fā)展的前景,

2、因此許多國內外的企業(yè)和投資者都希望分享中國經濟的增長.從微觀層次來分析,中國的上市公司由于管理制度等方面的約束使得公司盈利能力較低,然而全球的經濟結構大調整和產業(yè)轉移將導致中國現有的經濟模式和產業(yè)結構發(fā)生重大的變革,這一特定的經濟背景決定了中國上市公司面臨著機遇和挑戰(zhàn),也是中國外資并購存在的必然性所在.因此,該文結合中國上市公司的自身特點,對中國證券市場外資并購的動因進行深入的分析和論證,并且客觀、公正地評價了外資并購的績效,具有一定的

3、現實意義.該文基于以上這種認識,在借鑒現有中外研究成果的基礎上結合中國上市公司自身的特點設計了一套評價外資并購績效的財務指標體系,該財務指標體系包含償債能力、盈利能力、現金流量、經營能力和成長能力五個層面的指標.除了通過上述財務指標對外資并購的績效進行評定以外,該文還通過中國二級市場對外資并購后的績效展開進一步的論證.文中采用事件研究法來考察并購交易公告前后這段時期內股東的超常收益率.超常收益率是指超過"正常,,(預期)收益率的收益率,

4、"正常"收益率是指如果事件不發(fā)生的話預計可以得到的收益率,即將未考慮到事件發(fā)生的期望收益率定義為正常收益率,而正常收益率的計算依賴于模型的選擇,常用的模型有兩種-平均收益率為常數的模型(constant meanreturn model)和市場模型(market model).該文選擇市場模型計算正常收益率,然后以實際收益率減去正常收益率,從而得出每只股票在一定時段內的超常收益率.通過以上的論證,文章最終得出了中國證券市場外資并購前后的