1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文國有保險公司治理研究姓名：張悅申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：孫蓉趙德武20040401第三節(jié)從企業(yè)組織形式的發(fā)展角度指出了公司治理的核心是保障股東權(quán)利和降低代理成本。在資本主義的不同發(fā)展階段，占據(jù)主導(dǎo)地位的企業(yè)組織形式按先后順序分別是:私人業(yè)主制、合伙制、兩合制、股份公司及上市公司。公司組織形式的演變體現(xiàn)在效率的提高:一是企業(yè)融資的能力大大增強了。二是風(fēng)險進一步地分散，使得企業(yè)能夠承受更大的市場風(fēng)險。由

2、于不斷分散化的股權(quán)使得個人所有者越來越遠離了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。公司治理就是確立一種權(quán)力配置框架，以保障股東的利益、制約代理人的行為，最大限度地降低代理成本。第二部分分析了公司治理的外部機制。公司治理的外部機制是指資本市場的收購、兼并機制。在資本市場上形成了企業(yè)的控制權(quán)市場。收購方獲取公司控制權(quán)后，往往實施對公司的資產(chǎn)重組或董事會、經(jīng)理層的改組，形成一個重要的外部激勵和約束因素?？刂茩?quán)市場也是對公司高級管理層一個強大的外部壓力?？刂茩?quán)市

3、場發(fā)生作用的形式主要存在兩種情況:敵意接管和積極股東行動。敵意接管實質(zhì)是出資人實施其對企業(yè)家的監(jiān)督控制和篩選的職能。敵意接管反映了資本所有者對企業(yè)家的選擇機制。敵意接管是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)能夠發(fā)揮作用、不斷促進企業(yè)制度創(chuàng)新的外部環(huán)境和條件，也是保證市場經(jīng)濟順利運轉(zhuǎn)的重要經(jīng)濟機制。積極股東行動是資本市場發(fā)展比較成熟后產(chǎn)生的一種接管方式。這種接管方式發(fā)生作用的前提，是機構(gòu)投資者在資本市場占據(jù)主要的或者是相當(dāng)重要的地位，由于機構(gòu)投資者掌握上市公

4、司相當(dāng)大的份額，從而有能力影響公司決策?？刂茩?quán)市場對企業(yè)制度創(chuàng)新的作用及影響需要通過資本市場來實現(xiàn)。資本市場對企業(yè)制度具有兩方面的功能:一是正確地反映并評價企業(yè)的經(jīng)營績效二是具有一種內(nèi)在機制使得劣質(zhì)企業(yè)能夠被逐出市場競爭。資本市場對企業(yè)的上述作用主要通過股價機制和接管機制來完成對企業(yè)的篩選取和調(diào)控。股票定價機制是對企業(yè)的面向未來，動態(tài)的考核機制。股價反映的是市場對公司潛力(未來收益能力)的評價，它所包含的信息是著眼于未來，是資本市場對公