1、資產(chǎn)證券化是近30年來金融領(lǐng)域的重大創(chuàng)新之一,己經(jīng)在美國和其他不少國家都取得了巨大成功.由于其具有創(chuàng)新的融資結(jié)構(gòu)和高效的載體,滿足了各類融資者和投資者不斷變化的需求,從而成為當(dāng)今世界各國資本市場發(fā)展最快、最具活力的金融產(chǎn)品.資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的動因是活化抵押貸款二級市場,隨著創(chuàng)新的深化,人們將其發(fā)展成為溝通傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的一個有效通道.資產(chǎn)證券化起源于美國,現(xiàn)在巳形成一種資本市場創(chuàng)新趨勢.改革開放以來,持續(xù)快速發(fā)展的中國經(jīng)濟對資本

2、一直有著旺盛的需求,因此,目前在中國推行證券化融資工具正當(dāng)其時.資產(chǎn)證券化從表面上看是以資產(chǎn)為支撐,但實際上卻是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐的,這是資產(chǎn)證券化的本質(zhì)和精髓,所以該文的特色是以現(xiàn)金流分析為脈絡(luò)討論資產(chǎn)證券化全過程.首先,討論資產(chǎn)證券化的核心原理,即基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的估價和收益風(fēng)險分析,和資產(chǎn)證券化三大基本原理即資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險隔離原理和信用提升原理;并用一個流程圖對證券化運作機制加以說明.其次,運用理論分析的方法,從資產(chǎn)證券

3、化內(nèi)在特性出發(fā),深入分析了資產(chǎn)證券化給原始權(quán)益人、投資者帶來的收益,以及資產(chǎn)證券化在提高融資效率、發(fā)展資本市場和拉動經(jīng)濟增長等方面具有的宏觀效益.接著,由于各種不確定因素的影響,存在著資產(chǎn)證券化風(fēng)險,該文詳細(xì)討論了證券化過程和證券化產(chǎn)品投資的各種風(fēng)險,如基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、利率風(fēng)險、利差風(fēng)險、流動性風(fēng)險尤其是早償風(fēng)險.最后,對被證券化資產(chǎn)(基礎(chǔ)抵押資產(chǎn))和證券化產(chǎn)品(抵押擔(dān)保證券)從理論和實證角度分別進行現(xiàn)金流分析,并著重研究了早償行為對