1、資本結構問題是一個具有重大理論價值和實踐意義的研究課題.從企業(yè)經(jīng)營最基本的要素資金出發(fā),探討改善資本結構對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響,無疑具有十分重要的意義.從資本結構理論看,上市公司的運作模式和管理手段更加符合資本結構研究對象的特點要求,并且上市公司資本形成的基礎是資本市場,而非上市公司則不是,因此研究上市公司比研究非上市公司重要得多.為了消除行業(yè)因素對資本結構的影響以及進一步可能對該文實證分析結果造成的影響,同時使各上市公司業(yè)績之間具有可比

2、性,該文僅選取一個行業(yè)——電力行業(yè),作為研究對象.現(xiàn)代資本結構理論指出:在有效的市場條件下,資本結構變動會影響企業(yè)價值;債權融資方式相對于股權融資方式而言對企業(yè)更為有利.在較有效的資本市場背景下,發(fā)達國家中企業(yè)的資本結構也證實了該理論.而該研究正是致力于通過實證分析,發(fā)現(xiàn)樣本公司的資本結構是否影響公司業(yè)績以及怎樣影響公司業(yè)績,檢驗國外經(jīng)典理論和大多數(shù)學者所支持的"在一定的變化范圍內資本結構與公司業(yè)績正相關"這一觀點在中國的適用性如何,并

3、從一個側面反映中國證券市場的成熟程度和有效性.文章采用負債比率來反映公司的資本結構,以股東價值為中心的單位資本經(jīng)濟增加值指標來反映上市公司業(yè)績.對電力行業(yè)1998年以前上市的30家公司的截面數(shù)據(jù)進行線性回歸,發(fā)現(xiàn)在分析時段1998年至2002年,樣本公司的單位資本經(jīng)濟增加值與負債比率呈現(xiàn)出較顯著的正相關關系,這一結果剛好與Masulis在1983年實證檢驗得出的結論相一致.最后,對該行業(yè)業(yè)績不理想且資本結構不合理的上市公司提出了改進現(xiàn)有