1、中南林學(xué)院碩士學(xué)位論文現(xiàn)代投資組合理論及在我國(guó)的應(yīng)用研究姓名：熊躍生申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：森林經(jīng)理學(xué)（投資經(jīng)濟(jì)）指導(dǎo)教師：陳石清2003.6.1坐! 塑塑墅壘些堡絲! ：矍旦塑生旦! ! ! 壅 竺! 墨莖! ! 墨文獻(xiàn)綜述1 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展1 ．1 傳統(tǒng)投資組合理論廣義米說(shuō)，投資包括債券投資、股票投資、不動(dòng)產(chǎn)投資等。本論文是以證券( 包括股票和債券) 為例來(lái)討論投資組合理論的，因?yàn)檫@些理論同樣也適應(yīng)其它資產(chǎn)的投資?。傳

2、統(tǒng)的投資組合理論是根據(jù)證券投資收益的需求，從經(jīng)常收入雨J 資本利得方面來(lái)研究如何進(jìn)行組合投資．以指導(dǎo)投資者進(jìn)行選擇，它主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：1 ．確立投資目標(biāo)。這些投資目標(biāo)岡人而異。人致可分為本金的安全、經(jīng)常收入和資本增長(zhǎng)二個(gè)方面。2 ．選擇投資組合。投資者在確定了目標(biāo)后，就在股票神f 債券這兩人類證券之間進(jìn)行有選抒性的投資。除了要在股票和證券之間進(jìn)行分散外，還要做到到期日分散化、部f J 或行業(yè)分散化、公司分散化、國(guó)別分散化、時(shí)間分

3、散化等”l 。分析的方法有基本分析法和技術(shù)分析法兩種。投資組合評(píng)價(jià)和調(diào)整。投資絹合建立J 亓，必須經(jīng)常對(duì)其經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，看它能否滿足投資者的需要。當(dāng)某種證券收茄和風(fēng)險(xiǎn)的變化足以影響刮投資組合整體發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)，就要對(duì)組合進(jìn)行凋籀。1 ．2 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展1 ．2 ．1 現(xiàn)代投資組合理論的產(chǎn)生盡管舶方資本士義國(guó)家的金融投資活動(dòng)歷史悠久，但本世紀(jì)5 0 年代以前的金融投資活動(dòng)理論或傳統(tǒng)的投資組合理論尚不能稱為科學(xué)的經(jīng)濟(jì)理論

4、。這主要是岡為：( I ) 它具有顯著的經(jīng)驗(yàn)性，理論常以格言諺語(yǔ)的方式表達(dá)出來(lái)，如“不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)簸子里”、“分散你的風(fēng)險(xiǎn)”等。( 2 ) 它只是一些抽象的原則，具有定性化的傾向。二戰(zhàn)后，西方資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)處丁復(fù)興幫I 發(fā)展階段，投資基金人量出現(xiàn)，迫切需要同答這樣一個(gè)澗題：投資基金的管理者廊該怎樣確定資產(chǎn)組合中各種資產(chǎn)的比例，才能在既定的收黼水平r ，使風(fēng)險(xiǎn)分散刨最小，以滿足投資者的需要? 傳統(tǒng)的投資組合理論無(wú)法網(wǎng)答這個(gè)

5、問(wèn)題，現(xiàn)實(shí)呼喚著理論的創(chuàng)新與發(fā)展“”。投資組合的目的并不在丁提高收益，而在于分散風(fēng)險(xiǎn)“?！，F(xiàn)代投資編合理論以馬柯維軼首創(chuàng)，然J 亓經(jīng)托賓、林特、莫辛、法馬、羅斯等的拓展研究，使其成為7 0 年代投資理論的主流”、。1 9 5 2 年馬柯維茨《證券組合選擇》論文的發(fā)表，標(biāo)忐著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端”、。一個(gè)明顯的例證是，基本分析平| f 技術(shù)分析，已經(jīng)被擠出了兩方經(jīng)濟(jì)學(xué)的教科∥”。1 ．2 ．2 現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)展現(xiàn)代投資組合理論基本

6、上沿著二個(gè)方向發(fā)展：( 1 ) 向?qū)嵵莼较虬l(fā)展。運(yùn)川馬柯維茨理論模型進(jìn)行證券組合，計(jì)算十分繁雜，有上千種證券的市場(chǎng)上，哪怕借助高速計(jì)算機(jī)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)?；∵@～情況，馬柯維淡的學(xué)生復(fù)將丁1 9 6 3 年發(fā)表了《對(duì)y - 證券組合分析的簡(jiǎn)化模型》一文，提出了單指數(shù)模型和多指數(shù)模型，使現(xiàn)代證券組合逛I { 』成本人為降低，實(shí)用性火增強(qiáng)。( 2 ) 向資本資產(chǎn)定價(jià)方向發(fā)展。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是由復(fù)普、林特、莫辛在各白對(duì)資本市場(chǎng)研究的基礎(chǔ)上共同提