1、通貨膨脹與資產收益的關系一直是宏觀經濟學和金融經濟學研究的熱點問題。國外學者對這一問題進行了許多研究,多數研究集中在通脹率與股市收益率的關系,然而研究結論并不一致,于是學者提出了“費雪效應”、“代理假說”和“波動性假說”等一系列理論來解釋研究結果。近些年國內關于通貨膨脹率和股市收益率關系的實證研究較多,方法主要集中在ARIMA(自回歸移動平均)模型和VAR(向量自回歸)模型,研究結論也不一致。本文借鑒了Hamilton(1989)提出的

2、馬爾科夫區(qū)制轉換模型,把通脹率的區(qū)制轉換、股市收益率的區(qū)制轉換以及兩者共同的區(qū)制轉換三個檢驗結合在文章中進行對比分析,得到了關于中國通脹率與股市收益率的一些經驗事實。
　　 本文在中國1991-2011年月度數據的基礎上,采用了由Hamilton(1989)所開創(chuàng)的,在國際金融經濟領域通用的成熟計量方法,在檢驗中始終關注穩(wěn)健性和顯著性,得到了穩(wěn)健性和顯著性都較高的結論。在樣本期內,我國的通脹率和股市實際收益率在樣本期內均發(fā)生了高