1、目錄1、美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，下調(diào)利率中值預(yù)期..............................................................32、美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)短期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但上調(diào)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期............................................43、不懼壓力加息，略超市場(chǎng)預(yù)期..................................................

2、..................64、全球貨幣政策回歸正?；?，流動(dòng)性趨緊............................................................75、中國(guó)央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利，或不跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息..............................................8圖表目錄圖1：12月FOMC會(huì)議點(diǎn)陣圖.............................

3、.........................................4圖2：CMEFedWatchTool美聯(lián)儲(chǔ)加息概率............................................................4圖3：12月FOMC會(huì)議經(jīng)濟(jì)展望....................................................................5圖4：美國(guó)GD

4、P環(huán)比折年率（%）...................................................................5圖5：美國(guó)失業(yè)率（%）............................................................................6圖6：美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)同比增速（%）....................................

5、.........................6圖7：美國(guó)Markit制造業(yè)PMI（%）.................................................................6圖8：美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比（%）..................................................................6三次有所減少。更長(zhǎng)周期的聯(lián)邦基金利率中位數(shù)（中性利

6、率）下調(diào)20BP至2.80%。美聯(lián)儲(chǔ)在12月的利率中值預(yù)測(cè)較9月下調(diào)，2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期為2.9%（9月時(shí)為3.1%）；2020年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期為3.1%（9月時(shí)為3.4%）；2021年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期為3.1%（9月時(shí)為3.4%）。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，截至12月20日，2019年底聯(lián)邦基金利率在2.75%3.00%區(qū)間（截至2019年底共加息一次）的概率為31.1%，而在2019年加息兩次的概率僅為7.2%。

7、圖1：12月FOMC會(huì)議點(diǎn)陣圖會(huì)議點(diǎn)陣圖資料來(lái)源：Fed，圖2：CMEFedWatchTool美聯(lián)儲(chǔ)加息概率美聯(lián)儲(chǔ)加息概率資料來(lái)源：CMEFedWatchTool，2、美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)短期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但上調(diào)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，通脹溫和走高，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁、失業(yè)率持續(xù)下降，但制造業(yè)動(dòng)能有所放緩，總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面仍然向好支撐美聯(lián)儲(chǔ)12月加息。但是，美聯(lián)儲(chǔ)在最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中下調(diào)2019年的美國(guó)GDP增

8、速預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增速方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“以強(qiáng)勁的速度（strongrate）增長(zhǎng)”的評(píng)述，受個(gè)人消費(fèi)、私人投資以及政府消費(fèi)支出的拉動(dòng)，美國(guó)三季度GDP環(huán)比初值超預(yù)期錄得3.5%，創(chuàng)2015年以來(lái)最佳同期表現(xiàn)。而商品和服務(wù)出口、住宅類投資和固定資產(chǎn)投資的下滑拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，受美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，美國(guó)出口貿(mào)易嚴(yán)重放緩。在經(jīng)濟(jì)展望方面，美聯(lián)儲(chǔ)將2018年、2019年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)至3.0%和2.3%（9月時(shí)分別為3.1