1、?全文目錄全文目錄1.全球規(guī)模最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商全球規(guī)模最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商....................................31.1.公司簡介.............................................31.2.脫胎于三大運營商的通信服務(wù)商.........................32.以塔類業(yè)務(wù)為核心，積極拓展服務(wù)范圍以塔類業(yè)務(wù)為核心，積極拓展服務(wù)

2、范圍................................................42.1.塔類業(yè)務(wù).............................................42.2.室分業(yè)務(wù).............................................62.3.跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù).............................63.國際比較：通信鐵塔是一門好

3、生意國際比較：通信鐵塔是一門好生意........................................................83.1.鐵塔資產(chǎn)從運營商分拆是大勢所趨.......................83.2.通訊鐵塔行業(yè)的商業(yè)模式堪稱一枝獨秀..................103.3.資本密集型行業(yè)，折舊和利息支出影響凈利潤............124.中國鐵塔：機遇與挑戰(zhàn)并存中國鐵塔：機遇與挑戰(zhàn)

4、并存..................................................................154.1.中國通信鐵塔行業(yè)多輪驅(qū)動，市場空間廣闊..............154.2.共享率提升空間大，管理效率優(yōu)于同業(yè)..................164.3.公司業(yè)務(wù)的定價標(biāo)準(zhǔn)：受限于成本加成率和共享折扣率....164.4.來自運營商客戶的壓力使得公司議價能力不足............

5、174.5.5G時代即將到來，大規(guī)模建設(shè)的資金壓力大.............185.IPO估值較美國同業(yè)折讓估值較美國同業(yè)折讓60%，與印度相仿，與印度相仿....................................196.風(fēng)險因素風(fēng)險因素.............................................................................................

6、.....19附錄：公司財務(wù)報表附錄：公司財務(wù)報表....................................................................................20管）。2016年，公司與中國移動公司、中國聯(lián)通公司、中國電信分別訂立《商務(wù)定價協(xié)議》，最終確定有關(guān)通信鐵塔和相關(guān)資產(chǎn)的租賃和定價安排。并于年底在中國銀行間債券市場完成發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)人民幣49.5億元。2018年，公司

7、與中國移動公司、中國聯(lián)通公司、中國電信分別訂立《補充協(xié)議》及《服務(wù)協(xié)議》。公司亦與國家電網(wǎng)公司和中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司分別訂立戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，開啟“共享鐵塔”的全新合作模式。2.以塔類業(yè)務(wù)為核心，積極拓展服務(wù)范圍以塔類業(yè)務(wù)為核心，積極拓展服務(wù)范圍公司主要面向通信運營商，在中國各個地區(qū)開展站址的建設(shè)與維護(hù)工作，并向通信運營商提供服務(wù)。站址是公司開展業(yè)務(wù)的基石，公司根據(jù)自身站址布局規(guī)劃或者客戶的需求，選擇合適的地理位置，獲取相應(yīng)的物業(yè)權(quán)

8、屬或者使用權(quán)并建設(shè)站址。目前，公司的站址主要分為兩類，即鐵塔站址和室分站址。截至2018年3月31日，兩類站址的數(shù)量分別為186.8萬個和1.8萬個。公司基于站址與客戶開展業(yè)務(wù)，并且單個站址能夠提供不同種類的業(yè)務(wù)。目前鐵塔站址主要對應(yīng)宏站業(yè)務(wù)、微站業(yè)務(wù)以及跨行業(yè)站址的信息業(yè)務(wù)；而室分站址主要應(yīng)用于室分業(yè)務(wù)以及跨行業(yè)站址的信息業(yè)務(wù)。圖2：宏站、微站和室內(nèi)分布系統(tǒng)示意圖：宏站、微站和室內(nèi)分布系統(tǒng)示意圖資料來源：中國鐵塔，安信國際2.1.塔類