1、請仔補充物業(yè)服務：駐場服務（設施及配套管理保安服務、管家服務）、金融和保險服務、能源管理服務和房屋轉(zhuǎn)售服務等綜合基礎物業(yè)服務FirstServiceResidential（占總收入68%）基礎物業(yè)服務：日常事務運營、管理費征繳供應商和外包商管理等、按業(yè)務分支拆分板塊收入：?物業(yè)管理費收入21%?補充駐場服務52%?泳池及配套管理15%?交易及金融服務9%?景觀服務3%按物業(yè)類型拆分在管單元：?別墅區(qū)業(yè)主委員會34%?高層公寓業(yè)主36%?

2、中低層公寓業(yè)主23%?其它7%專業(yè)增值服務FirstServiceBrs（占總收入32%）綜合物業(yè)服務（2017年收入17.1億美元）按模式拆分板塊收入：?自營業(yè)務77%?加盟業(yè)務23%專業(yè)增值服務：房屋受災重建、驗房服務、定制柜具、地板鋪裝、裝修與清潔、防火設施裝配和空調(diào)及供暖服務等按業(yè)務拆分交易額：?房屋受災重建42%?裝修與清潔21%?定制柜具19%?防火設施裝配7%?其它11%行業(yè)：空間廣闊、估值安全行業(yè)空間廣闊行業(yè)中有望誕生管

3、理十數(shù)億平方米面積、服務上萬社區(qū)、覆蓋數(shù)千萬人口的龍頭公司，其收入和利潤有望在未來30年間實現(xiàn)雙位數(shù)的復合年化增長、股價持續(xù)穩(wěn)健上漲。參考國際龍頭公司的發(fā)展歷程，我們認為國內(nèi)龍頭有望進一步擴張管理半徑，同時以基礎物管服務作為切入口、拓展到更廣泛的綜合物業(yè)管理和生活服務領域，實現(xiàn)持續(xù)的內(nèi)生和外延增長。具體來看，物管公司未來的發(fā)展可以直接對標以FirstService為代表的綜合物業(yè)服務商，即在住宅基本物業(yè)服務的基礎上發(fā)展更多補充物業(yè)服務及

4、專業(yè)增值服務業(yè)務條線，不斷發(fā)掘業(yè)主價值、擴展服務邊界、切入更多細分市場、實現(xiàn)長期穩(wěn)定增長。另外，在此基礎上，物管公司也有望通過收并購或內(nèi)部衍生拓展的方式切入更廣泛的生活服務領域，為更多企業(yè)、公共機構和專業(yè)機構等提供一體化的生活服務，發(fā)展成為類似索迪斯（Sodexo）的綜合生活服務商。FirstService：綜合物業(yè)服務商公司是美國和加拿大最大的住宅物業(yè)服務商，服務于別墅區(qū)業(yè)主大會、公寓業(yè)主等，為其提供綜合基礎物業(yè)服務和專業(yè)增值服務。公

5、司綜合基礎物業(yè)服務通過旗下分公司FirstServiceResidential提供，至2018年第三季度管理約8000個社區(qū)、市占率達到約6%；增值服務通過旗下分公司FirstServiceBrs提供，以加盟與自營兩種模式運營八大品牌（六個加盟、兩個自營），絕大部分品牌在細分市場排名第一，其中柜具定制公司CalifniaClosets市占率達7%、驗房服務公司PillarToPostHomeInspects市占率達34%。圖表1:Fir

6、stService業(yè)務構成及收入占比、資料來源：公司公告，請仔公司由餐飲服務起家，通過不斷的內(nèi)生和外延發(fā)展，1995年成為世界最大餐飲服務商；1998年并購Mariott旗下餐飲服務及設施管理部門（“Facilitymanagement”）1，而后持續(xù)在設施管理市場發(fā)力，2016年在全球設施設備管理服務商中按市場份額排名第二（根據(jù)FrostWoodDiningServicesUSA?設施管理及餐飲公司：RadhakrishnaHospi

7、talityServicesGroupIndia?管家、雇主激勵服務公司：CirclesUSA?非醫(yī)療性居家照管服務公司：ComftKeepersUSA?卡券服務公司：VRBrazil1995：?GardnerMerchant–UK（餐飲服務公司）?PartenaSweden（提供餐飲、清潔、安保等服務）1997：?UniversalOgdenServicesUSA（遠程設施管理公司）1998：?MariottUSA旗下餐飲及設備管理部