1、基于多維面板數據的首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效分析【摘要】本文提出了一種新的績效分析的方法――多維動態(tài)面板數據分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟。以創(chuàng)業(yè)板退市制度為切入點，用該方法對首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進行績效分析，最后對該方法及創(chuàng)業(yè)板公司的經營績效問題提出了相應的建議?！娟P鍵詞】績效分析；多維動態(tài)面板數據；創(chuàng)業(yè)板一、引言2009年10月，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛盤交易，這是中國資本市場一件具有里程碑意義的事件。2011年

2、11月，距首批28家創(chuàng)業(yè)板公司登陸深交所上市交易兩周年之際，新任中國證監(jiān)會主席郭樹清先生推出了創(chuàng)業(yè)板退市制度。創(chuàng)業(yè)板在國內是一個新鮮的事物，故對創(chuàng)業(yè)板的績效分析沒有完善的方法可供借鑒。不過，很多的學者利用各種統(tǒng)計方法對中小板及各行業(yè)上市公司進行過一些研究。林森采用stoNED方法，結合DEA與SFA方法的優(yōu)點，對中國商業(yè)銀行1996年～2005年間的績效進行評價，認為我國國有股份制商業(yè)銀行的經營績效顯著低于非國有股份制商業(yè)銀行。本文選取

3、首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家上市公司2009年至2011年的經營數據作為研究對象，采用多維面板數據分析方法，利用因子分析對這些上市公司的經營績效進行評價，為創(chuàng)業(yè)板公司經營業(yè)績的評價方法提供一種新視角。二、方法簡述分別對每個截面數據進行主成分分析。得到一個各年份的綜合評價矩陣。第二，對綜合評價矩陣進行樣本適度檢驗。KMO檢驗值為0.517，大于0.5，說明樣本容量是可行的。Bartiett球度檢驗的卡方值為47.925，P值為0，顯著性水平小于

4、0.05，說明可以對該面板數據進行因子分析。第三，按照方差貢獻率提取了兩個主因子，根據因子分析方法得出因子總得分計算公式為：F=0.589f10.411f2，依此得出，28家上市公司的績效排名（表1）。第四，結果分析。表1給出了分析的結果。將該結果與2011年年底，各上市公司股價市盈率進行比較，發(fā)現這兩個排名比較接近。這說明，用該方法對這些上市公司的經營績效排名基本符合市場預期，該績效排名也能從一定程度上解釋上市公司的股價水平。四、小結

5、本文提出了一種對上市公司經營績效分析的新方法――多維面板動態(tài)因子分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟，并利用該方法對首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進行了實證分析。從實證分析結果看，該方法的排名與上市公司股價的市盈率基本吻合，說明該法在某種程度上可以用來衡量上市公司的經營績效并解釋其股價的波動。參考文獻[1]林森.基于StoNED方法的中國商業(yè)銀行績效研究[J].統(tǒng)計與決策.2009（7）[2]程華.我國上市銀行績效研究的新視角[J].統(tǒng)