1、IPO抑價現(xiàn)象普遍存在于各國的股票市場,同時創(chuàng)業(yè)投資在世界范圍內不斷發(fā)展,其主要退出方式之一即為所投企業(yè)上市后的退出,因此不少學者將兩者結合進行研究——分析創(chuàng)投機構的參與對企業(yè)IPO抑價率的影響,得出的結果并不一致。因而國際上逐漸形成了兩類理論:認證理論和聲譽理論。近年來,我國創(chuàng)業(yè)投資已有較大發(fā)展,而IPO抑價現(xiàn)象在我國尤為嚴重。研究創(chuàng)投機構的參與對我國企業(yè)IPO抑價率的影響的意義重大。
　　 本文根據(jù)資料的可得性,首先以大陸中

2、小板與香港主板上市的中資企業(yè)數(shù)據(jù)共同作為樣本,通過回歸分析以及差異分析,得出了香港市場中創(chuàng)投機構的參與對企業(yè)IPO定價起到一定的認證作用,而大陸中小板市場則沒有體現(xiàn)該作用。接著進行了原因分析,在此過程中,本文先采用統(tǒng)計分析與理論邏輯對國際上流行的認證理論與聲譽理論進行分析論證,發(fā)現(xiàn)這些理論在我國均不適用。同時,由之前的實證分析結果可以看出,樣本企業(yè)均為中資企業(yè),在兩個市場上市卻存在很大差異。因此本文試圖通過比較中國大陸與香港市場的制度和

3、投資者之間的差異,探求創(chuàng)投參與的大陸中小板企業(yè)IPO抑價的因為。并通過進一步的統(tǒng)計歸納分析以及多元回歸分析加以論證。通過一系列分析本文得出如下結論:制度因素是造成我國中小板企業(yè)IPO抑價的普遍因為,投資者的非理性是我國中小板市場創(chuàng)投參與企業(yè)的IPO抑價率高于無創(chuàng)投參與企業(yè)的主要因為。投資者投資于創(chuàng)投機構參與的企業(yè)時所表現(xiàn)出的非理性程度更高,持續(xù)的時間更久,從而進一步推高了這類企業(yè)IPO的抑價率。最后針對因為,從制度和市場層面提出了相應的