1、隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革的基本完成，A股市場(chǎng)已進(jìn)入全流通時(shí)代。與此同時(shí)，我國(guó)的證券市場(chǎng)也在努力試圖與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，香港的H股市場(chǎng)無(wú)疑是最好的橋梁。然而，長(zhǎng)期以來(lái)，AH股市場(chǎng)上一直存在著同一家上市公司股票同股不同價(jià)的現(xiàn)象，AH股價(jià)差的存在表明市場(chǎng)分割仍是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)市場(chǎng)分割理論，信息不對(duì)稱(chēng)性、流動(dòng)性差異、股價(jià)波動(dòng)性、價(jià)值偏好差異和融資成本差異等五大因素對(duì)AH股價(jià)差有重要影響。
　　 本文利用AH股上市公司的面板數(shù)據(jù)，通

2、過(guò)對(duì)相關(guān)變量的選取進(jìn)行合理改進(jìn)并建立個(gè)體時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型，證明了上述五個(gè)因素的差異的確是造成AH股價(jià)差長(zhǎng)期存在的原因。然而，利用事件研究法和分組法進(jìn)一步的考察表明，證券市場(chǎng)微觀(guān)交易制度才是造成AH股價(jià)差的深層次原因。實(shí)證研究表明，漲跌停板制度不僅對(duì)股票發(fā)生漲停時(shí)的流動(dòng)性和波動(dòng)性有非常顯著的影響，對(duì)股價(jià)還有直接的價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)效應(yīng)，但對(duì)股票發(fā)生跌停時(shí)的影響并不明顯；賣(mài)空交易機(jī)制對(duì)個(gè)股的流動(dòng)性和波動(dòng)性也有顯著的影響。由此可以得出結(jié)論，現(xiàn)階段，