1、在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下,股票市場(chǎng)的國(guó)際化和聯(lián)動(dòng)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放和自身的發(fā)展,中國(guó)資本市場(chǎng)已成為全球資本市場(chǎng)的重要組成部分,與世界股票市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)、相互影響的程度也越來越深。為了提高股票市場(chǎng)效率,規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展,非常有必要研究我國(guó)股票市場(chǎng)與世界股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性,找到應(yīng)對(duì)和規(guī)避股票市場(chǎng)的波動(dòng)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)措施。
　　 本文選取1996年12月26日

2、到2009年4月30日期間上海上證指數(shù)、香港恒生指數(shù)、美國(guó)道瓊斯指數(shù)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)的日收益率作為研究對(duì)象。根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)的不同開放程度,將樣本分為四個(gè)子階段,利用Granger因果檢驗(yàn)和DCC-MVGARCH模型來檢驗(yàn)中外股市的引導(dǎo)關(guān)系和動(dòng)態(tài)相關(guān)性,對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)開放進(jìn)程中不同時(shí)間階段中國(guó)股市與世界主要股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行比較分析。通過實(shí)證分析得到以下結(jié)論:(1)加入WTO以及QFII制度的實(shí)施并不能有效地促進(jìn)中國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)際化

3、進(jìn)程,中國(guó)內(nèi)地股市在前三個(gè)階段基本上處于隔絕狀態(tài)。隨著人民幣匯率改革的實(shí)施,中外股市的聯(lián)動(dòng)性逐漸提高,但離一體化還有一定的距離。(2)隨著香港與大陸間的經(jīng)濟(jì)金融一體化程度越來越深,特別是在股票市場(chǎng),眾多的大盤藍(lán)籌股從H股回歸A股市場(chǎng)并計(jì)入指數(shù),內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性迅速增強(qiáng)。(3)雖然國(guó)內(nèi)股市與美國(guó)、英國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性有所增強(qiáng),但由于資本管制、投資理念等差異,與美、英等成熟市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)程度仍然相當(dāng)微弱。(4)與前三個(gè)子階段相比,內(nèi)地股市