1、我國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究T h eE m P iriea lR esea rc ha b o u tth eRe la tio n sh iPb etw eenE x ecu tiv eE q u i tyIn centi vesan dth eL i stedC om P an ies’ A eh i evem en ti nC h i n a學(xué)位 申請人 :年 級 :學(xué) 科 專 業(yè) :研 究 方 向:指 導(dǎo)

2、教 師 :定 稿 時(shí) 間:2 0 0 72 0 0 9 .1 2 .6我國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與公司績效關(guān)系的實(shí)證研究權(quán)為代表 的一系列管理層股權(quán)激勵(lì)制度才得 以迅猛發(fā)展 ，引起社會實(shí)務(wù) 界和理論界的廣泛關(guān)注 。隨著我國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)行，國內(nèi)學(xué)者也開始對股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行積極的探索，并在上世紀(jì) 90 年代后半期開始逐步將股權(quán)激勵(lì)制度引入我 國，這一階段在理論上主要介紹了國外股權(quán)激勵(lì)制度的產(chǎn)生、發(fā)展、理論基礎(chǔ) 、實(shí)施機(jī)理以及將這種新型的激

3、勵(lì)制度引入我國所需要的市場環(huán)境和政策法律支持。在實(shí)踐上 ，我 國武漢、上海等地區(qū)也嘗試性地推 出了武漢模式、上海儀電模式、貝嶺模式等，但是實(shí)踐表明在股權(quán)分置改革之前 ，由于我 國資本市場上 “ 一股獨(dú)大 ”和 國有股不流通導(dǎo)致流通股偏小 ，股票股價(jià)無法充分反 映公司價(jià)值的增長和公司高管人員的努力， 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對我國上市公司績效的激勵(lì)作用并不明顯 ， 并沒有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果 。 2005 年正式啟動 的股權(quán)分置改革為上市公司實(shí)施股權(quán)激

4、勵(lì)創(chuàng)造 了有利的條件 ， 提供 了更為廣 闊的運(yùn)作舞 臺。本文從介紹研究背景開始，在緒論 中簡單交代 了本文的研 究 目的和意義 、研 究范 圍、研究思路 、方法和研究結(jié)構(gòu) ; 第二章文獻(xiàn)綜述從理論與實(shí)證方面介紹 了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股權(quán)激勵(lì) 的研究成果 ; 第三章介紹 了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概念的界定包括股權(quán)激勵(lì)的定義、股權(quán)激勵(lì)股票來源 、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的特點(diǎn)、高管人員的界定和股權(quán)激勵(lì)類型和各種具體激勵(lì)模式的操作 、特點(diǎn)和適用范圍以及股權(quán)激勵(lì)在

5、 國內(nèi)外的發(fā)展情況 ; 第 四章在 以上理論和概念介紹 的基礎(chǔ)上選擇 了我 國在股權(quán)分置改革之后的 2006 年和 2007 年公開公布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的 54 家上市公司作為研究對象 ， 利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告之時(shí)高管持股 占公司總股本 的 比例作為解釋變量， 用滯后一年的 R O E 衡量公司績效作為被解釋變量 ，在公司規(guī)模 、資產(chǎn)負(fù)債率 、高管薪酬 、獨(dú)立董事 比例 、第一大股東持股 比例作為控制變量 以及將企業(yè)性質(zhì)和年度作為虛擬控

6、制變量的情況下研究我 國上市公司高管股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系 。通過運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析方法 ，相關(guān)性分析和多元線性 回歸分析 ，本文得出以下結(jié)論 : ①實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)有助于公司績效 的提高。②不同激勵(lì)模式的激勵(lì)效果顯著不同。 ③ 不 同行業(yè) 的激勵(lì)效果存在差異 。 ④不同企業(yè)性質(zhì)的激勵(lì)效果不 同。 ⑤不 同資產(chǎn)規(guī)模 的激勵(lì)效果不同。隨著我 國公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善和相關(guān)政策法規(guī) 的 出臺， 我 國股權(quán)激勵(lì) 實(shí)踐取得 了不少令人欣喜