1、情緒是人的心理變化的最直接的反應(yīng)，投資者根據(jù)自己的情緒做出的決策就隨之帶上了一定的情緒色彩。反之，投資者情緒也容易受到證券市場(chǎng)上漲跌趨勢(shì)的影響，這種漲跌的趨勢(shì)促長(zhǎng)了投資者情緒的延伸。
　　 本文在前人研究的基礎(chǔ)上，探討投資者情緒是否影響股票市場(chǎng)收益及其波動(dòng)，如何影響，是正向的還是反向的。利用消費(fèi)者信心指數(shù)CCI、封閉式基金折價(jià)率CEFD、股票市場(chǎng)換手率TURN、新增開(kāi)戶數(shù)NIA四個(gè)指標(biāo)構(gòu)建了投資者綜合情緒指標(biāo)CISI。通過(guò)所構(gòu)建

2、的投資者綜合情緒指數(shù)對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，研究了投資者綜合情緒指標(biāo)對(duì)股票市場(chǎng)收益率和收益波動(dòng)率的影響關(guān)系和預(yù)測(cè)能力。實(shí)證結(jié)果顯示收益率與CISI的變動(dòng)方向相同，可以推斷如果CISI上升，當(dāng)期的收益率將會(huì)相應(yīng)的上升，而波動(dòng)率與CISI的變化是負(fù)向的。不論是否考慮收益率的滯后影響，CISI對(duì)上證綜指收益率的預(yù)測(cè)方向是正向的，而當(dāng)沒(méi)有考慮收益率的滯后因素時(shí)，CISI對(duì)深證指數(shù)收益率的預(yù)測(cè)方向?yàn)檎虻摹＠脺?期的滯后波動(dòng)率的對(duì)數(shù)值進(jìn)行回歸