1、《金融市場(chǎng)學(xué)》習(xí)題答案《金融市場(chǎng)學(xué)》習(xí)題答案習(xí)題二答案習(xí)題二答案：1.b、e、f2.略3.同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點(diǎn)不同：(1)定期存款記名、不可轉(zhuǎn)讓；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是不記名的、可以流通轉(zhuǎn)讓的。(2)定期存款金額不固定，可大可小；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大。(3)定期存款；利率固定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率有固定的也有浮動(dòng)的，且一般高于定期存款利率。(4)定期存款可以提前支取，但要損失一部分利息；大額可轉(zhuǎn)讓定

2、期存單不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。4.回購利息=1001556－1000000=1556RMB設(shè)回購利率為x則：1，000，000x7360=1556解得：x=8%回購協(xié)議利率的確定取決于多種因素，這些因素主要有：(1)用于回購的證券的質(zhì)地。證券的信用度越高，流動(dòng)性越強(qiáng)，回購利率就越低，否則，利率相對(duì)來說就會(huì)高一些。(2)回購期限的長(zhǎng)短。一般來說，期限越長(zhǎng)，由于不確定因素越多，因而利率也應(yīng)高一些。但這并不是一定的，實(shí)際上利率是

3、可以隨時(shí)調(diào)整的。(3)交割的條件。如果采用實(shí)物交割的方式，回購利率就會(huì)較低，如果采用其他交割方式，則利率就會(huì)相對(duì)高一些。(4)貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平。它一般是參照同業(yè)拆借市場(chǎng)利率而確定的。5貼現(xiàn)收益率為：[(10098.01)100]360316=2.27%真實(shí)年收益率為：[1(10098.01)98.01]365316－1=2.35%債券等價(jià)收益率為：[(10098.01)98.01]365316=2.35%6平均收益率=2.9

4、1%35%3.2%25%3.85%15%3%12.5%2.78%12.5%=3.12%習(xí)題三答案習(xí)題三答案一、計(jì)算題一、計(jì)算題1（1）從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價(jià)格的上升而增加。（2）當(dāng)股價(jià)上升超過22元時(shí)，停止損失買進(jìn)委托就會(huì)變成市價(jià)買進(jìn)委托，因此最大損失就是2000元左右。2（1）該委托將按最有利的限價(jià)賣出委托價(jià)格，即40.25美元成交。（2）下一個(gè)市價(jià)買進(jìn)委托將按41.50美元成交。（3）我將增加該股票的

5、存貨。因?yàn)樵摴善痹?0美元以下有較多的買盤，意味著下跌風(fēng)險(xiǎn)較小。相反，賣壓較輕。3你原來在賬戶上的凈值為15000元。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值增加2000元，上升了13.33%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變；若股價(jià)跌到18元，則凈值減少2000元，下降了13.33%。（2）令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為X，則X滿足下式：（1000X5000）1000X=25%：自己的所以X=6.67元。（3）此時(shí)X要滿足下式：（1000X

6、10000）1000X=25%所以X=13.33元。（4）一年以后保證金貸款的本息和為50001.06=5300元。若股價(jià)升到22元，則投資收益率為：（100022530015000）15000=11.33%：凈盈利若股價(jià)維持在20元，則投資收益率為：（100020530015000）15000=2%若股價(jià)跌到18元，則投資收益率為：（100018530015000）15000=15.33%投資收益率與股價(jià)變動(dòng)的百分比的關(guān)系如下：投資收

7、益率=股價(jià)變動(dòng)率投資總額投資者原有凈值－利率所借資金投資者原有凈值4你原來在賬戶上的凈值為15000元。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值減少2000元，投資收益率為13.33%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變，投資收益率為0；10月中旬美出口商與英國進(jìn)口商簽訂供貨合同時(shí)，與銀行簽訂賣出10萬2個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為1GBP=USD1.664558。這個(gè)合同保證出口商在付給銀行10萬英鎊后一定得到1.6645100000=

8、166450美元。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益“鎖定”，比不進(jìn)行套期保值多收入（1.66451.6600）100000=450美元。當(dāng)然，假若2個(gè)月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升了。此時(shí)，美出口商不能享受英鎊匯率上升時(shí)兌換更多美元的好處。6、該銀行可以做“6個(gè)月對(duì)12個(gè)月”的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。（1）按“1英鎊=1.6730美元”的遠(yuǎn)期匯率水平購買6個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，需要5，000，0001.6730=2，988，643.2英鎊；

9、（2）按“1英鎊=1.6760美元”的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，可得到5，000，0001.6760=2，983，293.6英鎊；整個(gè)交易使該銀行損失2，988，643.22，983，293.6=5，349.6英鎊。當(dāng)?shù)?個(gè)月到期時(shí)，市場(chǎng)匯率果然因利率變化發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)（3）按“1英鎊=1.6710美元”的即期匯率將第一次交易時(shí)賣出的英鎊在即期市場(chǎng)上買回，為此需要4，994，022.8美元；（4）按“1英鎊=1.6800

10、美元”的遠(yuǎn)期匯率將買回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5，020，920.5美元（注意，在第一次交易時(shí)曾買入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵）。這樣一買一賣獲利5，020，920.54，994，922.8=25，997.7美元，按當(dāng)時(shí)的即期匯率折合為15，567.485英鎊，如果除去第一次掉期交易時(shí)損失的5，349.6英鎊，可以獲利15，567.4855，349.6=10，217.885英鎊。7、不能同意該商人的要求。我們可以計(jì)算

11、這樣兩種支付方法的收益，就能了解到哪種方法更加有利于我國公司。第一種方法，按照原來的合同，仍然用美元來支付。德國商人支付750萬美元，我國公司得到750萬美元；第二種方法，如果按照德國商人的要求，按照8月15日的馬克價(jià)支付，則我國公司得到馬克為750萬美元DM1.5288（13%）=1180.998萬DM，然后我國公司再把得到的馬克按照11月20日的匯率??1USD=DM1.6055兌換為美元，得到美元1180.998萬DM1.6055

12、=735.595萬美元。第二種方法的收益比第一種要少。所以，我們認(rèn)為我國公司不應(yīng)該同意該商人的要求，堅(jiān)持按照合同原來的方式支付貨款。8、設(shè)紐約市場(chǎng)上年利率為8%，倫敦市場(chǎng)上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.60251.6035，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，若一個(gè)投資者擁有10萬英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說明投資、避險(xiǎn)的操作過程及獲利情況。說明該方法的理論依據(jù)是什么，并簡(jiǎn)述該理論。因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率

13、兩個(gè)百分點(diǎn)，折合成3個(gè)月的利率為0.5%，大于英鎊的貼水率和買賣差價(jià)之和0.37%[（1.60851.6025）1.6025100%]因此應(yīng)將資金投放在紐約市場(chǎng)較有利。具體操作過程：在賣出10萬即期英鎊，買入16.025萬美元的同時(shí)，賣出3個(gè)月期美元16.3455萬。獲利情況：在倫敦市場(chǎng)投資3個(gè)月的本利和為：GBP10（16%312）=GBP10.15(萬)在紐約市場(chǎng)上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動(dòng)后，本利和為：GBP101.6025(18%

14、312)1.6085=10.1619(萬)套利收益為:GBP10.1619GBP10.15=GBP0.0119(萬)=GBP119元。該方法的理論依據(jù)是利率平價(jià)說，具體的理論敘述在本章的第四節(jié)，這里不再贅述。習(xí)題五答案習(xí)題五答案1、息票率%008%10%當(dāng)前價(jià)格美元463.1910001134.20一年后價(jià)格美元500.2510001124.94價(jià)格增長(zhǎng)美元37.060.009.26息票收入美元0.0080.00100.00稅前收入美元

15、37.0680.0090.74稅前收益率（%）8.00=37.06463.198.00=8010008.00=90.741134.20稅美元7.41=37.060.224=800.328.15=90.7480.3稅后收入美元29.645662.59稅后收益率（%）6.405.605.522、降低。因?yàn)槟壳皞瘍r(jià)格高于面值。而隨著時(shí)間的流逝，債券價(jià)格會(huì)逐漸向面值靠攏。3、以半年計(jì)，所得贖回收益率分別為：3.368%，2.976%，3.03