1、1并購中的潛在風險如何防范企業(yè)之間產權交易，作為資源配置的一種重要手段，已成為我國經濟生活中的經常性交易。盡管產權交易的交易量越來越大，交易實例也越來越多，但實踐中存在的問題和隱患仍然很多。筆者在從事律師業(yè)務的過程中，涉及了大量企業(yè)產權交易的案例。對交易過程中的細節(jié)，特別是產權受讓方如何規(guī)避風險作些專門的研究和思考，是很有現(xiàn)實必要的。我國目前企業(yè)產權交易的主要方式有以下7種：資產收購，企業(yè)的收購與兼并，股權轉讓，改制，產權出售，剝離，債

2、轉股。在產權交易中，交易主體通常有：出讓方（被并購方），受讓方（并購方）和目標公司。如何在產權交易過程中規(guī)避風險，從大的方面說，主要有兩點：適當謹慎與披露。適當謹慎，指的是一個調查、審查與評估的過程。受讓方（并購方）應對目標公司的外部環(huán)境和內部情況進行一些審慎的調查與評估，發(fā)現(xiàn)和了解一些可能限制產權交易進行的政府行為、政策法規(guī)和一些潛在風險，從而幫助決定是否進行交易和如何進行交易。披露，則是指目標公司或出讓方應受讓方（并購方）要求或依法

3、規(guī)規(guī)定要求的情況下，將目標公司的情況包括有關材料、資料、債權債務等告知受讓方（并購方）的行為。披露應是真實、完整、不會產生誤導的。假如受讓方（并購方）在對目標公司進行了謹慎的審查和評估，并得到了目標公司關于情況披露的真實承諾，那么其潛在的風險是否就可以規(guī)避呢？舉一個典型的案例。一家國有大型企業(yè)（以下簡稱“A公司”）因經營方針的調整，決定整體出讓其麾下的一家全資子公司（以下簡稱“目標公司”），將其擁有的該公司股權全部轉讓給另一家大型企業(yè)集

4、團（以下簡稱“B公司”），由B公司全資擁有目標公司。在轉讓合同正式簽署、股權交易已經完成并且轉讓價款已經支付完畢的情況下，B公司卻遇到了新的麻煩。目標公司在被轉讓前，曾與外地的一家臺資企業(yè)建立合作關系，合作期間，該臺資企業(yè)曾將一筆上百萬的款項匯至目2標公司帳上，并指示目標公司對外支付。在目標公司被轉讓后，該臺資企業(yè)因涉嫌非法集資，被公安機關立案偵查。為追討贓款，公案機關對目標公司與該合作對象的往來帳目進行了審查，認定有一部分來源于該臺資

5、公司的款項，應屬于贓款，加之有關款項的支付憑證不詳，公案機關認定贓款仍留存于目標公司帳內。對上述情況，B公司此前一無所知。究其原因，A公司沒有就目標公司的經營狀況充分披露應為主要原因，但刑事案件的隱蔽性、發(fā)生的突然性和造成風險的潛在性，也是造成B公司陷入被動的一個重要原因。那么，如何面對此類非常難以預見，非常難以通過事先的審慎調查就能發(fā)現(xiàn)的潛在風險呢？筆者認為，一個有效的方案就是在交易和約中，在交易款項的支付中采取分期付款方式，留下一部

6、分尾款，作為進行產權交易時潛在風險和潛在債務的保證金。如果在和約簽定后一定時期內，因出讓方或目標公司的原因，致使受讓方（并購方）承擔了額外的債務和損失，受讓方（并購方）有權直接使用該筆保證金予以支付；如果在該期限屆滿后，沒有額外的債務和風險出現(xiàn)，該款項將支付給出讓方。就上述保證金的留存方式，可以有兩種選擇：（1）直接以尾款的形式規(guī)定在合約中，將該條款設定為附條件生效的條款，即約定尾款的支付條件。此支付條件就是在一定的期限內，不發(fā)生未包含

7、在合約內或通過合約無法預見的風險和債務，也就是潛在的風險和債務。該期限建議確定為產權交割日后的12個月至24個月。（2）為使合約更加公平和有保證，經雙方協(xié)商一致，也可以將該筆款項直接列為保證金，由公證機關提存。如果發(fā)生合約之外或通過合約無法預見的額外債務和損失，該筆款項將由公證處直接支付給債權人，相應的出讓方（被并購方）也就無法再要求獲得該筆款項。如果期限屆滿，沒有發(fā)生額外的債務和損失，公證處將直接把該筆保證金劃至出讓方（被并購方）帳下