1、澳大利亞匯改的案例案例內(nèi)容：澳大利亞匯制的轉(zhuǎn)換主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：（一）固定匯率制度（1931年12月～1976年11月）從1931年12月至1971年12月“史密森協(xié)議”前，澳大利亞實(shí)行釘住英鎊的匯率制度，并隨著英鎊對(duì)其他貨幣浮動(dòng)。二戰(zhàn)后，美元在國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際結(jié)算中逐漸取代英鎊的地位。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在澳大利亞銀行外匯業(yè)務(wù)中美元占比上升、外匯儲(chǔ)備中的英鎊被美元和部分黃金儲(chǔ)備替代?！笆访苌瓍f(xié)議”為主要貨幣提供了重新估價(jià)機(jī)會(huì)，澳元兌美元

2、匯率從1.1200美元升值到1.2160美元，并在IMF允許的2.5%波幅內(nèi)波動(dòng)。澳元轉(zhuǎn)為釘住美元。1973～1974年，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”，澳大利亞經(jīng)濟(jì)也因國(guó)內(nèi)貨幣政策緊縮和消費(fèi)者支出減緩轉(zhuǎn)入衰退。1974年9月25日，澳元對(duì)美元貶值12%，并與美元脫鉤，澳元開(kāi)始釘住以澳大利亞主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一籃子”貨幣。澳大利亞儲(chǔ)備銀行每天根據(jù)TWI對(duì)外公布澳元兌美元的中間匯率，并對(duì)加權(quán)指數(shù)進(jìn)行經(jīng)常性的小幅調(diào)整

3、。釘住“一籃子”匯率雖然穩(wěn)定了名義有效匯率，但受到本國(guó)和貿(mào)易伙伴國(guó)的相對(duì)通脹率的影響，實(shí)際有效匯率仍可能頻繁波動(dòng)，因而不但難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定實(shí)際有效匯率目的，而且給投機(jī)資金提供了可乘之機(jī)。匯市日益濃厚的投機(jī)氣氛使澳元面臨巨大的貶值壓力，到1976年11月29日，澳政府將澳元對(duì)“一籃子”貨幣貶值17.5%，固定匯率制度終結(jié)。（二）爬行釘住匯率制度（1976年11月～1983年12月12日）作為過(guò)渡階段，1976年11月后，澳大利亞采取爬行釘住匯

4、率制度：當(dāng)對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的評(píng)估顯示匯率水平需要變動(dòng)時(shí)，就小幅頻繁地調(diào)整澳元對(duì)“一籃子”貨幣的匯率，目的是避免市場(chǎng)對(duì)匯率長(zhǎng)期大幅變化的預(yù)期，并使匯率成為經(jīng)濟(jì)政策中一個(gè)更具彈性的工具。其外匯管理以維護(hù)國(guó)際收支平衡為中心，并將匯率工具作為對(duì)付通脹的重要手段。20世紀(jì)80年代后，由于存在澳元有效匯率頻繁變動(dòng)的預(yù)期，巨額投機(jī)資本反復(fù)無(wú)常地流動(dòng)，不僅造成匯市動(dòng)蕩，而且當(dāng)局為維持匯率穩(wěn)定而被迫犧牲國(guó)內(nèi)貨幣政策，特別是利率劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)造

5、成嚴(yán)重影響。1983年初，政治性投機(jī)壓力又導(dǎo)致大規(guī)模資本流出，澳元匯率持續(xù)貶值。因外匯管制成本日益高昂而管理效率低下，爬行的釘住和外匯管制的有效性均遭到質(zhì)疑。（三）自由浮動(dòng)匯率制（1983年12月至今）從1983年12月12日開(kāi)始，澳大利亞改行自由浮動(dòng)制度。儲(chǔ)備銀行從即期市場(chǎng)退出，不再公布指導(dǎo)性的澳元兌美元中間匯率，也不公布加權(quán)指數(shù)，但保留干預(yù)匯市的決定權(quán)。不再要求銀行每日與儲(chǔ)備銀行清算其外匯頭寸，但超過(guò)規(guī)定的敞口需告知當(dāng)局。允許資本自

6、由進(jìn)出，澳元匯率由市場(chǎng)供求決定。只有在必要時(shí)，儲(chǔ)備銀行才適度入市干預(yù)，以維護(hù)貨幣的穩(wěn)定性。思考題：（1）從該案例內(nèi)容來(lái)看，澳大利亞政府先后實(shí)行了哪幾種匯率政策？（2）從案例內(nèi)容來(lái)看，為什么澳大利亞最終選擇了自由浮動(dòng)匯率制？分析要點(diǎn)：1、從案例內(nèi)容來(lái)看，澳大利亞政府先后實(shí)行了固定匯率制，即先后盯住英鎊的固定匯率制、盯住美元的固定匯率制、盯住主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一籃子”貨幣的固定匯率制；爬行浮動(dòng)匯率制；自由浮動(dòng)匯率制。

7、2、（1）雖然固定匯率制度有降低匯率波動(dòng)的不確定性；促進(jìn)物價(jià)水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定的作用。但固定匯率制度也存在一些缺陷，主要是容易導(dǎo)致本幣幣值高估，削弱本地出口商品競(jìng)爭(zhēng)力，引起難以維系的長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡；同時(shí)，僵化的匯率安排可能被認(rèn)為是暗含的匯率擔(dān)保，從而鼓勵(lì)短期資本流入和沒(méi)有套期保值的對(duì)外借債，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下，一國(guó)必須要么犧牲本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，要么限制資本的自由流動(dòng)，否則易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)。（2）

8、而爬行釘住匯率制雖然兼?zhèn)淞斯潭▍R率制和浮動(dòng)匯率制的優(yōu)點(diǎn)，克服了浮動(dòng)匯率劇烈變動(dòng)的缺點(diǎn)，并具有浮動(dòng)匯率的靈活性特點(diǎn)，但其缺陷也是比較明顯的主要是：第一，爬行釘住匯率制的依據(jù)是本國(guó)和外國(guó)通貨膨脹率之差，消除本國(guó)通貨膨脹對(duì)匯率的不利影響。但由于本國(guó)通貨經(jīng)常貶值，進(jìn)口貨價(jià)格不斷上漲，會(huì)引發(fā)進(jìn)一步的物價(jià)上升，使本國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)通貨膨脹率。這可能會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通脹和貶值互相追逐的循環(huán)中。第二，爬行釘住匯率制下投機(jī)者掌握該制度下本幣貶值的規(guī)律