1、122第十一章經(jīng)營與財務狀況分析企業(yè)的經(jīng)營活動是復雜的，包括投資過程、生產過程，以及銷售過程中紛繁復雜的各種活動。經(jīng)營活動的各環(huán)節(jié)是緊密相連的，前一個活動過程的結果不可避免地會影響后一個活動過程，各種活動之間也是相互影響的，同樣企業(yè)的財務活動亦是如此，經(jīng)營活動和財務活動分別構成一個系統(tǒng)，而兩個系統(tǒng)又分別是企業(yè)這個總系統(tǒng)的一部分?？傊笙到y(tǒng)中包含小系統(tǒng)，系統(tǒng)之間、系統(tǒng)各因素之間相互聯(lián)系、相互影響。所以，無論在進行企業(yè)的經(jīng)營活動分析還是財

2、務狀況分析時，都不能就事論事，應從全局著眼，抓住事物之間的聯(lián)系進行系統(tǒng)分析。第一節(jié)第一節(jié)杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系一、杜邦分析方法的概念和模型（一）杜邦分析方法（一）杜邦分析方法杜邦分析方法，亦稱杜邦分析體系，是利用各個財務指標之間的內在聯(lián)系，建立財務指標間的綜合分析模型，對企業(yè)的財務狀況進行分析和評價的方法。這一方法是由美國杜邦公司首先設計和使用的，所以叫做杜邦分析方法。杜邦分析模型反映了各財務指標間的相互關系，并通過一定的方式

3、將其聯(lián)接在一起，使各個財務指標形成一個有機的指標體系。其分解模型如下：股東權益凈利凈資產收益率?權益乘數(shù)總資產周轉率銷售凈利率銷售收入銷售收入總資產股東權益1總資產凈利權益乘數(shù)總資產凈利率股東權益總資產總資產凈利總資產總資產股東權益凈利????????????杜邦分析體系改善了原有分析方法的不足，使單方面分析變?yōu)檎w分析。如果只對企業(yè)的償債能力、盈利能力，以及資產的營運能力等進行單方面的分析，得出的結論是片面的，而且有可能三個不同方面的

4、結論相互矛盾，使企業(yè)難以作出科學的決策。例如，通過資產負債率、流動比率等指標發(fā)現(xiàn)企業(yè)負債過高，隱藏著極大的財務風險，在這樣的情況下，應該作出縮小負債規(guī)模的決策。通過資產利潤率、銷售利潤率等指標的分析，又發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力很322標和總資產報酬率也是正比例關系。銷售利潤率提高，總資產報酬率提高；總資產周轉速度加快，總資產報酬率提高。而資產周轉速度加快的原因是凈銷售收入增加或資產總額減少。在資產總額不變的情況下，凈利潤提高，或者在凈利潤不變

5、的情況下，資產規(guī)模降低，同樣會使總資產報酬率提高。在實際管理決策過程中，一般采用增加企業(yè)利潤和加快資產周轉的方法來提高總資產報酬率，降低資產規(guī)模的方式只有在特殊情況下才會采用。3.3.權益報酬率的進一步分解權益報酬率的進一步分解通過上述指標的初步分解后，得出下面分解式：權益報酬率＝總資產報酬率權益乘數(shù)＝銷售利潤率總資產周轉率權益乘數(shù)即決定權益報酬率的主要因素有三個：銷售利潤率；總資產周轉率；權益乘數(shù)。這樣進一步分解以后，可以把權益報酬率

6、這一綜合指標發(fā)生變化的原因進行更具體、更細化的分析。4.4.銷售利潤率的分解銷售利潤率的分解為了更加清晰、深入地分析權益報酬率變化的原因，可以對銷售利潤率和總資產周轉率作更細致的分解，首先看銷售利潤率：凈利潤＝凈銷售收入－成本總額＋其他利潤－所得稅凈銷售收入＝銷售收入－銷售折扣－銷售退回和銷售折讓成本總額＝銷售成本＋期間成本＋銷售稅金其他利潤＝其他業(yè)務利潤＋投資收益＋營業(yè)外收支凈額對銷售利潤率的分解，實際上也就是間接地對權益報酬率的分解

7、，這樣，就對權益報酬率進行了部分的層層分解，當然，這種分解還可以繼續(xù)進行下去。之所以進行這樣的分解實際上是要找出權益報酬率變動的真正原因，然后發(fā)揚優(yōu)勢、改進劣勢，使企業(yè)向著更健康的方向發(fā)展。5.5.資產周轉率的分解資產周轉率的分解總資產＝流動資產＋固定資產其他長期資產遞延資產無形資產固定資產長期投資長期資產其他流動資產存貨應收賬款短期有價證券貨幣資金流動資產??????????二、杜邦分析圖信息解讀（1）權益報酬率是杜邦分析體系中的核心