1、第1頁(yè)共24頁(yè)目錄月度觀點(diǎn)及投資建議.................................................................4電力供需數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng)：工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)同比放緩，4月用電需求有所回落.....................................4月度重大事件回顧：第二批一般工商業(yè)電價(jià)降價(jià)措施出臺(tái)，要求水電核電出讓增值稅調(diào)降利得...............4板塊行情回顧.....

2、..................................................................64月電力板塊小幅跑輸市場(chǎng).........................................................................6工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)同比放緩，4月用電需求有所回落..........................................84月化

3、工、建材、有色行業(yè)用電增速回升............................................................104月6省用電量同比增速超10%..........................................................................................................................1114月新

4、增裝機(jī)同比減少，利用小時(shí)同比略降...........................................14全國(guó)新增火力、核能發(fā)電裝機(jī)增加，水電、太陽(yáng)能發(fā)電新增下降明顯....................................1414月清潔能源出力限制火電空間，總體利用小時(shí)較上年同期略有下降..................................15全國(guó)原煤產(chǎn)量增速放緩，進(jìn)口量同比較快增長(zhǎng)，動(dòng)力煤

5、價(jià)格以穩(wěn)為主......................19行業(yè)估值情況......................................................................20本月重要新聞......................................................................22圖表目錄圖1：2019年4月電力板塊各子行業(yè)與指數(shù)走勢(shì)對(duì)比.....

6、............................................................................................6圖2：電力板塊超額收益走勢(shì)..................................................................................................................

7、.....................6圖3：近年火電、水電、電網(wǎng)板塊PE走勢(shì)..................................................................................................................6圖4：近年火電、水電、電網(wǎng)板塊PB走勢(shì).............................................

8、.....................................................................6圖5：近1月公用事業(yè)板塊與其它板塊漲跌幅對(duì)比(%，截至4月底)...........................................................................7圖6：年初以來(lái)公用事業(yè)板塊與其它板塊漲跌幅對(duì)比(%，截至4月底)...........

9、.............................................................7圖7：近一月公司漲跌幅前5名（%）.........................................................................................................................7圖8：近一年公司漲跌幅前5名（%）..

10、.......................................................................................................................7圖9：2019年4月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.8%............................................................................

11、..............................8圖10：2019年14月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.6%.....................................................................................................8圖11：2019年4月各產(chǎn)業(yè)用電結(jié)構(gòu)...........................................

12、..................................................................................8圖12：近一年各產(chǎn)業(yè)用電結(jié)構(gòu)變化情況.......................................................................................................................

13、8圖13：2019年4月一產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)4.2%...........................................................................................................9圖14：2019年14月一產(chǎn)累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)6.1%............................................................

14、.....................................9圖15：2019年4月二產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)4.0%...........................................................................................................9圖16：2019年14月二產(chǎn)累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)3.2%.......................

15、..........................................................................9圖17：2019年4月三產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)10.5%.........................................................................................................9圖18：2019年14月三產(chǎn)

16、累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)10.3%...............................................................................................9圖19：2019年4月居民用電量同比增長(zhǎng)10.5%.....................................................................................

17、..................10圖20：2019年14月居民累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)10.9%.............................................................................................10第3頁(yè)共24頁(yè)月度觀點(diǎn)及投資建議電力供需數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng)：工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)同比放緩，4月用電需求有所回落4月份，全社會(huì)用電量5534億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.8%，增速較

18、去年同期水平（7.8%）下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)，主因系主因系4月份工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩。月份工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩。2019年4月，規(guī)模以上工月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.4%，較去年同期下降，較去年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量57億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量3852億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量864億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量761億千瓦時(shí)，同

19、比增長(zhǎng)10.5%。其中，城鄉(xiāng)居民用電增速較去年同期提升其中，城鄉(xiāng)居民用電增速較去年同期提升2.7個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)用電增速分別較去年同期下降個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)用電增速分別較去年同期下降6.6個(gè)百分點(diǎn)、分點(diǎn)、3.2個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年同期基數(shù)較高及整體生產(chǎn)節(jié)奏放緩影響：4月制造業(yè)PMI同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)PMI同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)今年4月用電量與同比增速對(duì)

20、去年4月用電量進(jìn)行重述后估算，4月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民用電對(duì)全社會(huì)用電增速的貢獻(xiàn)分別約為0.76%、48.84%、27.06%和23.84%。4月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到5440億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%；14月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到22198億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.1%。14月水電發(fā)電量同比大幅增長(zhǎng)13.7%，增速相較上年同期提升12.4個(gè)百分點(diǎn)，主因系：1、除上年汛期西南地區(qū)來(lái)水偏豐保障水庫(kù)庫(kù)容存水外，、除上年汛期

21、西南地區(qū)來(lái)水偏豐保障水庫(kù)庫(kù)容存水外，14月來(lái)水量充沛；月來(lái)水量充沛；2.目前新目前新的一次厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)形成且強(qiáng)度偏強(qiáng)，全國(guó)范圍內(nèi)降雨“南多北少”，部分主要流域提前入汛。非水清潔能源電源中，核電新機(jī)組投產(chǎn)所帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張核電新機(jī)組投產(chǎn)所帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張使得4月核能發(fā)電量同比增長(zhǎng)28.8%；受氣象條件限制，4月風(fēng)力發(fā)電量為399億千瓦時(shí)，同比僅增長(zhǎng)6.5%，增速較上年同期降低18.3個(gè)百分點(diǎn)；14月太陽(yáng)能發(fā)電量為350億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1

22、0.8%，其中4月份當(dāng)月發(fā)電量同比增速達(dá)到13.4%，增速較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，整體發(fā)電情況較為平穩(wěn)。14月份火力發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.4%，其中4月火力發(fā)電量同比減少0.2%，增速相較去年同期下滑7.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受工業(yè)生產(chǎn)速度放緩和受工業(yè)生產(chǎn)速度放緩和清潔能源出力增加擠壓發(fā)電空間影響。清潔能源出力增加擠壓發(fā)電空間影響。月度重大事件回顧：第二批一般工商業(yè)電價(jià)降價(jià)措施出臺(tái)，要求水電核電出讓增值稅調(diào)降利得2019年5月15日，國(guó)家發(fā)改委

23、網(wǎng)站公布《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價(jià)的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2019〕842號(hào)），明確了降低一般工商業(yè)電價(jià)的第二批措施，涉及重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降、跨省跨區(qū)域?qū)ｍ?xiàng)輸電價(jià)格調(diào)降、降低水電非市場(chǎng)化電價(jià)。本次《通知》要求省內(nèi)水電企業(yè)非市場(chǎng)化交易電量、跨省跨區(qū)外來(lái)水電和核電企業(yè)（三代核電機(jī)組除外）非市場(chǎng)化交易電量因增值稅稅率降低到13%形成的降價(jià)空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價(jià)。2018年3月28日，為了完善增值稅制度、減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)并激發(fā)