1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分目錄目錄▍GPFG：全球最大的主權財富基金：全球最大的主權財富基金..............................................................................................1挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）簡介...............................................1成立背景：石油財富的

2、代際傳承....................................................2▍管理模式：分層授權的管理架構管理模式：分層授權的管理架構................................................................................................2▍配置策略配置策略............................

3、............................................................................................................4以全球市場指數(shù)建立的參考基準....................................................4基金配置、證券選擇和資產管理..............................

4、......................5三維度的投資風險管理框架（InvestmentRiskFramewk）............................6時間和空間相結合的資產再平衡機制................................................7核心資產長期持有............................................................

5、....7極低的管理和運營費用，控制外部委托..............................................8▍歷史運作：近十年復合收益率歷史運作：近十年復合收益率8.3%，權益資產是主要貢獻，權益資產是主要貢獻..................................................9近10年年化收益率8.3%....................................

6、.....................................................................9權益資產是主要的收益貢獻來源....................................................9被動投資的收益遠大于主動偏離的超額貢獻.........................................10▍相關研究相關研究............

7、..........................................................................................................................12▍GPFG：全球最大的主權財富基金：全球最大的主權財富基金挪威政府全球養(yǎng)老基金（挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）簡介）簡介挪威政府全球養(yǎng)老基金（GovernmentPensionFundGlo

8、bal，以下簡稱，以下簡稱“GPFG”）成立于1990年，主要目的是儲存石油收入并實現(xiàn)其長期增長（LongtermReurn）；作為政府未來財政支出的緩沖，并實現(xiàn)財富的代際轉移。挪威銀行投資管理公司（NgesBankInvestmentManagement）代表財政部管理該基金，財政部定期從挪威國家的石油收入中向該基金轉移資金。財政部根據(jù)挪威銀行投資管理部門的建議和議會的討論，決定該基金的投資策略。管理授權定義了投資范圍和基金的戰(zhàn)略參考

9、指數(shù)。截至2018年12月，GPFG的管理規(guī)模為的管理規(guī)模為8.256萬億克朗（約0.94萬億美金1），為，為全球最大的主權財富基金。全球最大的主權財富基金。1998年至2018年，該基金的規(guī)模從0.172萬億克朗增長到8.256萬億克朗；其中，累計投資收益3.66萬億，對應期間年化回報率為5.5%。該基金規(guī)模在全球主權財富基金中排名第一，在全球主權財富基金的占比約13.8%。圖1：GPFG資產規(guī)模和累計年回報率9.008.007.00

10、6.005.004.003.002.001.000.00管理規(guī)模(萬億克朗)累計年化回報率(%右軸)121086420資料來源：GPFG年報、圖2：GPFG在全球主權財富基金中規(guī)模排名第一NwayGovernmentPensionFundGlobal(挪威政府養(yǎng)老基金)ChinaInvestmentCpation(中投)AbuDhabiInvestmentAuthity(阿布扎比投資局)KuwaitInvestmentAuthity(科

11、威特投資局)HKMAInvestmentPtfolio(香港金管局投資組合)SAFEInvestmentCompany(中國外管局投資公司)GICPrivateLimited(新加坡政府投資公司)TemasekHoldings(淡馬錫控股)NationalCouncilfSSF(中國社保基金)PublicInvestmentFund(沙特阿拉伯公共投資基金)7.6%6.6%5.7%5.0%4.8%4.4%4.1%9.0%12.1%13.