1、?2018畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司—中國(guó)外商獨(dú)資企業(yè)，是與瑞士實(shí)體—畢馬威國(guó)際合作組織(“畢馬威國(guó)際”)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。中國(guó)印刷。cncn“一帶一路”項(xiàng)目成功融資關(guān)鍵環(huán)節(jié)畢馬威前哨觀察系列?2018畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司—中國(guó)外商獨(dú)資企業(yè)，是與瑞士實(shí)體—畢馬威國(guó)際合作組織(“畢馬威國(guó)際”)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。中國(guó)印刷。2案例背景21本案例以中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資

2、過(guò)程中常見(jiàn)問(wèn)題為主線，綜合畢馬威專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)的多個(gè)案例經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)作而成，旨在從真實(shí)案例呈現(xiàn)的管理矛盾出發(fā)，就中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)面臨的主要問(wèn)題與挑戰(zhàn)進(jìn)行深入分析，提出應(yīng)對(duì)策略，并與讀者分享畢馬威獨(dú)到的專家見(jiàn)解和行業(yè)最佳實(shí)踐。本案例中的中外企業(yè)名稱和投資地國(guó)均為虛擬。2綠色證書交易機(jī)制：指政府對(duì)企業(yè)的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)核發(fā)綠色交易證書，是政府對(duì)發(fā)電企業(yè)每兆瓦時(shí)非水可再生能源上網(wǎng)電量頒發(fā)的具有唯一代碼標(biāo)識(shí)的電子憑證。綠色交易證書

3、可以在能源企業(yè)間買賣，價(jià)格由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定。在國(guó)際市場(chǎng)上，綠色證書交易制度通常是可再生能源配額制的配套政策。?2018畢馬威企業(yè)咨詢(中國(guó))有限公司—中國(guó)外商獨(dú)資企業(yè)，是與瑞士實(shí)體—畢馬威國(guó)際合作組織(“畢馬威國(guó)際”)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。中國(guó)印刷。征延公司1（買方）為中國(guó)某大型地方國(guó)有企業(yè)，涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市投資、能源、電力、地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。近年來(lái)，電力及清潔能源發(fā)電成為征延公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)

4、已完成資產(chǎn)布局并形成一定規(guī)模，但在海外運(yùn)營(yíng)規(guī)模仍較小，僅在某發(fā)達(dá)國(guó)家投資一個(gè)裝機(jī)容量較小的光伏電站，海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)較為有限。2013年中國(guó)政府提出的“一帶一路”倡議為企業(yè)在沿線國(guó)家開(kāi)展投資與運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了歷史性機(jī)遇。2015年，征延公司制定了海外業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，將“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的電力行業(yè)確定為主要投資目標(biāo)。格雷德公司（賣方）為境外某資產(chǎn)管理和金融服務(wù)集團(tuán)旗下專注于電力投資的分支機(jī)構(gòu)，在亞洲、歐洲持有眾多電力資產(chǎn)。在“一帶一路”倡議的

5、推動(dòng)下，域內(nèi)國(guó)家能源基礎(chǔ)設(shè)施投資需求出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。為抓住市場(chǎng)機(jī)遇、完善全球資源配置，格雷德公司擬引入投資人共同投資、開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)位于“一帶一路”沿線林納弗德國(guó)的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)初步調(diào)研，征延公司認(rèn)為該項(xiàng)目與公司國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)高度契合，有助于加強(qiáng)公司在清潔能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，且項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，最終征延公司決定與格雷德公司就此項(xiàng)目開(kāi)展合作。鑒于格雷德公司已就該項(xiàng)目成立了項(xiàng)目公司，征延公司計(jì)劃通過(guò)增資擴(kuò)股的方式參與項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)?？紤]到該項(xiàng)目

6、投資額較大，征延公司跨國(guó)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，而且對(duì)“一帶一路”沿線金融市場(chǎng)缺乏了解，征延公司決定聘請(qǐng)畢馬威服務(wù)團(tuán)隊(duì)為項(xiàng)目融資工作提供支持。通過(guò)進(jìn)一步分析，畢馬威團(tuán)隊(duì)與征延公司明確了該項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素：?電價(jià)及項(xiàng)目收益存在不確定性：根據(jù)林納弗德電力市場(chǎng)信息以及權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)電價(jià)的預(yù)測(cè)，畢馬威團(tuán)隊(duì)認(rèn)為該國(guó)電價(jià)面臨下調(diào)壓力；此外，有消息稱政府將對(duì)現(xiàn)行新能源政策進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)逐步下調(diào)新能源電價(jià)補(bǔ)貼，最終由電價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制轉(zhuǎn)化為綠色證書交