1、幽躕票號(hào)坌壁盒!!!!：!盎■一—————————————————r———————————————0～山西票號(hào)是中國(guó)近代金融史上的奇跡，它曾執(zhí)中國(guó)金融之牛耳，票號(hào)“匯通天下”。它的輝煌業(yè)績(jī)顯然是與以“身股制”為核心的一整套激勵(lì)制度密不可分的。通過(guò)對(duì)比現(xiàn)代西方激勵(lì)制度，特別在爆發(fā)安然、世通等經(jīng)理層舞弊案的背后，使我們深深地感到學(xué)習(xí)西方的制度固然重要，但中國(guó)五千年的豐富遺產(chǎn)更是值得我們探尋的寶藏。山西票號(hào)誕生于清道光三年(1825年)，是山

2、西商人經(jīng)營(yíng)以匯兌業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu)。從山西票號(hào)的產(chǎn)權(quán)主體和形式分析，它只具備現(xiàn)代股份制的雛形。但它許多開(kāi)創(chuàng)性的激勵(lì)制度在今天仍令我們嘆為觀止。本文將其與西方的激勵(lì)制度作一對(duì)比，以期得到有用的啟示一、身艱與銀眼并重且身段能磚超遼銀股現(xiàn)代廠商理論認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)者利益對(duì)所有者利益的偏離構(gòu)成代理成本，它的存在可以看作所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離必須付出的代價(jià)。那么如何減少經(jīng)營(yíng)者采取“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”的行為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者最大限度地為所有者努力工作，是降低代

3、理成本的關(guān)鍵。由此則誕生了整合經(jīng)營(yíng)者利益和所有者利益相一致的股權(quán)激勵(lì)制度。山西票號(hào)激勵(lì)制度的核心是身股制，它的原理和現(xiàn)代西方的股權(quán)激勵(lì)理論中的現(xiàn)股激勵(lì)相似，即經(jīng)營(yíng)者可以憑人力資本人股，與資本所有者共同分享經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。顯然身股制在有濃厚剝削色彩的封建社會(huì)是一項(xiàng)偉大的創(chuàng)舉。相比西方股權(quán)激勵(lì)制度，身股制的特點(diǎn)在三個(gè)方面：1能頂身入股的員工是以一定的工作年限和工作業(yè)績(jī)?yōu)榍疤釛l件的。只有那些經(jīng)過(guò)三次賬期(一般以四年為一期)以上，且業(yè)績(jī)突出的員工，在

4、得到經(jīng)理的推薦和各方認(rèn)定后，才開(kāi)始記股。顯然這類似于日本的年功序列制的薪酬制度。這項(xiàng)規(guī)定的顯著作用在于既能穩(wěn)定企業(yè)人員，又能使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)措施相結(jié)合，將企業(yè)的目標(biāo)轉(zhuǎn)化為員工追求自身利益最大化的目標(biāo)。2頂身股人員范圍較廣；人員等級(jí)不同，頂股數(shù)也不同，而且頂身股保持動(dòng)態(tài)增長(zhǎng)。通常從一般職員到大掌柜，所頂股數(shù)不同，級(jí)別越高，頂身股越多。并且頂身股上調(diào)的幅度也不一樣，它取決于員工的工作業(yè)績(jī)。這種措施的實(shí)行改變了西方股權(quán)激勵(lì)只針對(duì)高級(jí)經(jīng)理的片面

5、性，從而形成了一種經(jīng)營(yíng)層之間相互競(jìng)爭(zhēng)和彼此監(jiān)督的機(jī)制，有效地防止了高級(jí)經(jīng)理的短期行為。3身股超越銀股，實(shí)現(xiàn)了“資本雇傭勞動(dòng)”向“勞動(dòng)雇傭資本”的轉(zhuǎn)變。有學(xué)者考證，隨著票號(hào)規(guī)模的逐步壯大，頂身股越來(lái)越多，身股與銀股的比例達(dá)到二比八，三比七，四比六；20世紀(jì)初期，各票號(hào)的身股數(shù)普遍超過(guò)了銀股數(shù)。從理論上說(shuō)企業(yè)作為人力資本與非人力資本的特別合約，從合約當(dāng)事人的平等產(chǎn)權(quán)主體出發(fā)，他們都有資格和可能擁有企業(yè)的所有權(quán)，關(guān)鍵是所占比例的大小。山西票號(hào)

6、身股超過(guò)銀股，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)者向資本所有者的轉(zhuǎn)變，從而使他們?cè)诟嗫紤]自身利益的前提下實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。然而西方的股權(quán)激勵(lì)制度依然停留在以“資本雇傭勞動(dòng)”的前提下，并沒(méi)有轉(zhuǎn)變到人力資本參與剩余收益分配當(dāng)中。誠(chéng)如簡(jiǎn)森(Jensen)和莫~B(Murphy)的研究結(jié)論：盡管股權(quán)激勵(lì)可以提供優(yōu)于其它報(bào)酬方案的激勵(lì)，但它還不能提供足夠的激勵(lì)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)高級(jí)經(jīng)理人員持有較少的企業(yè)股票。當(dāng)然西方企業(yè)高層管理人員獲得激勵(lì)的絕對(duì)數(shù)不小，但是同公司的股份

7、相比，只是一個(gè)很小的比重。另外，山西票號(hào)對(duì)未能頂身入股的人員實(shí)行薪金制，員工按年領(lǐng)取工資?！懊磕甓畠傻狡甙耸畠刹坏取?，“到每年七八十兩時(shí)一般就有資格享受一二厘的頂身股了”。所以這樣便能使經(jīng)理和員工都能得到激勵(lì)。而在西方特別是美國(guó)，高管人員和員工的報(bào)酬差距日益增大，使普通員工得不到應(yīng)有的激勵(lì)。=、售任麓髓我國(guó)封建社會(huì)深受儒家思想的熏陶，在“性善論”的基礎(chǔ)上，推行“誠(chéng)信”，“重義輕利”的道德意識(shí)模式。山西票號(hào)便是推行名副其實(shí)的信任激勵(lì)制

8、度。通常由東家出資設(shè)立票號(hào)，交給一個(gè)自己信賴的人傲掌柜，采取“疑人不用，用人不疑”的策略。東家平時(shí)不具體過(guò)問(wèn)票號(hào)業(yè)務(wù)，只在期滿結(jié)賬時(shí)，根據(jù)掌柜任期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)決定經(jīng)理的去留。所以這使票號(hào)經(jīng)理?yè)碛谐浞值臉I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)資金使用權(quán)和人事任免權(quán)。其實(shí)信任就是一種莫大的激勵(lì)，這樣的事例無(wú)論在政治，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都是不勝枚舉的。誠(chéng)如諸葛亮臨危受命，為了漢室的基業(yè)鞠躬盡瘁，死而后已。同樣“建立于信任——而不是狹隘地定義的個(gè)人利益——的發(fā)展的基礎(chǔ)之上的前者，是

9、萊維普資訊一_!!!堡糟本斯坦對(duì)于具有較高效率的日本公司的特征描述?！蔽鞣缴鐣?huì)在堅(jiān)持“性惡論”的基礎(chǔ)上，認(rèn)為人具有“自利性”，“極大化”假設(shè)。他們總是千方百計(jì)地設(shè)計(jì)各種制度來(lái)監(jiān)督經(jīng)理和員工，但是一方面監(jiān)督本身是有成本的。另一方面，再完善的監(jiān)督都不可能防止經(jīng)營(yíng)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。三、經(jīng)理佳囊翻奠經(jīng)理在票號(hào)中扮演著舉足輕重的作用，可以說(shuō)經(jīng)理的能力決定了票號(hào)的興衰。這使得對(duì)經(jīng)理的選聘尤為關(guān)鍵。票號(hào)規(guī)定對(duì)后任經(jīng)理的選聘，原經(jīng)理具有舉薦權(quán)力

10、。但為了避免原經(jīng)理任人為親，濫用職權(quán)。票號(hào)規(guī)定，若后任經(jīng)理經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，原經(jīng)理在離位或去世后仍享受l至3期的利潤(rùn)分配，稱為故股。顯然這項(xiàng)激勵(lì)制度使原經(jīng)理的利益與后任經(jīng)理選聘直接掛鉤，保障能夠選聘到優(yōu)秀經(jīng)理人員，做到經(jīng)理層的有序更換。對(duì)比西方經(jīng)理選聘制度，經(jīng)理由董事會(huì)從經(jīng)理市場(chǎng)選聘。一方面董事會(huì)與選聘經(jīng)理之間沒(méi)有最直接的利益關(guān)系，(當(dāng)然經(jīng)理的優(yōu)劣也會(huì)影響到董事會(huì)利益，但不直接)這就很難保障董事會(huì)盡心選擇經(jīng)理人員，另一方面不可否認(rèn)董事會(huì)選擇

11、經(jīng)理沒(méi)有原經(jīng)理本人選擇更有效。四、花紅鑰為抵御金融風(fēng)險(xiǎn)，山西票號(hào)建立了花紅制。這一制度規(guī)定由總號(hào)在每次賬期決算后依據(jù)純利潤(rùn)的預(yù)定比例，對(duì)應(yīng)各分號(hào)掌柜計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。它的目的在于防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果在經(jīng)營(yíng)期發(fā)生意外事故時(shí)，這筆資金可以補(bǔ)償。另一方面，如果在分號(hào)掌柜任期屆滿退休時(shí)未發(fā)生意外事故，則這些風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金連本帶利一并付給分號(hào)掌柜。顯然這又是山西票號(hào)的一個(gè)創(chuàng)新。它的作用在于一方面保障企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，能夠防范意外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面能夠激勵(lì)分號(hào)

12、掌柜，因?yàn)榉痔?hào)利潤(rùn)越多，計(jì)提的準(zhǔn)備金就越多，在未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的條件下所獲得的收益也多。這種激勵(lì)有點(diǎn)類似于西方股票期權(quán)，即如果公司經(jīng)營(yíng)得好，股價(jià)上漲，經(jīng)理便能通過(guò)行權(quán)來(lái)獲得高額利潤(rùn)，而業(yè)績(jī)平平或更差，則得不到任何利潤(rùn)。但是最近安然公司等丑聞暴露了股票期權(quán)的致命缺陷，它會(huì)造成經(jīng)理人員偽造業(yè)績(jī)，弄虛作假行為。山西票號(hào)之所以未出現(xiàn)經(jīng)理人員舞弊的原因在于花紅制是具有雙重目的創(chuàng)新制度。它主要目的是防范意外風(fēng)險(xiǎn)，使防范風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)有機(jī)的統(tǒng)一起來(lái)。即使經(jīng)理人

13、員弄虛作假，如果出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)，他們依然是一無(wú)所獲。因此倒不如把公司經(jīng)營(yíng)得更好。五、結(jié)論與啟示山西票號(hào)在我國(guó)歷史上存在一個(gè)世紀(jì)，辛亥革命時(shí)期走向衰落，當(dāng)然這是與整個(gè)社會(huì)環(huán)境有關(guān)的。但不可否認(rèn)山西票號(hào)的多項(xiàng)激勵(lì)制度令我們嘖嘖稱奇。通過(guò)對(duì)比西方的激勵(lì)制度，我們認(rèn)為有以下啟示：1學(xué)習(xí)西方制度與借鑒古人的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)當(dāng)并舉。一段時(shí)期以來(lái)我們偏重于借鑒西方的經(jīng)驗(yàn)，動(dòng)輒就愛(ài)用西方的制度和方法來(lái)解決我國(guó)的問(wèn)題。但是由于特定的國(guó)情限制，西方的制度也許并不適應(yīng)我

14、國(guó)的實(shí)際。所以我們應(yīng)當(dāng)挖掘古人的豐富遺產(chǎn)，像山西票號(hào)和徽商等的經(jīng)營(yíng)管理理念，就很值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，因此我們不僅要“洋為中用”，更要“古為今用”。2。山西票號(hào)的激勵(lì)核心對(duì)象是經(jīng)理層，這與西方的激勵(lì)制度思想是一致的。但它在充分激勵(lì)經(jīng)理層的同時(shí)，也關(guān)心尚未頂身入股的一般員工，給他們實(shí)行年薪制，充分激勵(lì)員工和管理層一起為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化而努力。3山西票號(hào)的激勵(lì)制度設(shè)計(jì)具有多重目的。一般激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)側(cè)重干解決一種問(wèn)題，而山西票號(hào)的設(shè)計(jì)是在解

15、決更多問(wèn)題的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)的，而且保持了相互間的協(xié)調(diào)一致，提高了激勵(lì)制度的有效性。當(dāng)然山西票號(hào)也存在著一些弊端。但綜觀上述優(yōu)點(diǎn)，使我們不得不承認(rèn)借鑒古人，“取其精華，舍棄糟粕”不失為一種好的選擇。(作者單位：安徽工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系)(責(zé)任編輯：季明芳)翻嘲隗I瞻l(fā)1李勇山西黎號(hào)激勵(lì)螢群醛i飄[J】會(huì)計(jì)研究2002(3)：31～35張春菊山西票號(hào)的內(nèi)部股權(quán)制[J】現(xiàn)代商業(yè)銀行2o02(：39—4。艨平遙曙商EMJ。山巒：山西教育出版社。1