1、會計之友!““#年第!期上工作研究財務(wù)分析!摘要“本文主要闡述財務(wù)分析的目的#內(nèi)容#步驟#方法以及分析權(quán)變及原則$旨在提高財務(wù)分析水平%財務(wù)分析是利用財務(wù)報告及其他可以取得的財務(wù)信息和非財務(wù)信息對企業(yè)財務(wù)狀況#盈利能力#成長性等進行分析$以對財務(wù)信息和財務(wù)分析信息的使用者提供決策參考%財務(wù)信息和財務(wù)分析信息的使用者主要包括&股東#管理層#債權(quán)人和政府管理部門等%政府部門分析的目的是評估企業(yè)對政府法律法規(guī)的遵循程度并決定是否采取進一步的措

2、施%管理層和股東做分析的目的是了解情況#查找原因并試圖通過行動克服不利因素$使財務(wù)狀況向著有利于企業(yè)和股東的方向發(fā)展%外部人做分析的目的是做出與自己利益相關(guān)的決策&維持現(xiàn)狀’介入企業(yè)$成為其股東#債權(quán)人#供應(yīng)商#代理人等’加深合作或通過向企業(yè)施加壓力$使企業(yè)采取行動$改變對自己不利的狀態(tài)’終止合作%內(nèi)部人與外部人有時相互轉(zhuǎn)化&如對企業(yè)喪失信心的股東可以選擇用腳投票成為外部人’債權(quán)人通過債轉(zhuǎn)股成為股東%不同的使用者有不同的側(cè)重點和要求$分

3、析的內(nèi)容和方法也不同%根據(jù)被分析企業(yè)的實際情況和分析目的靈活選擇分析方法#分析指標并合理界定各項目的含義是分析取得實效的關(guān)鍵%一#財務(wù)分析的主要內(nèi)容(一)盈利能力%反映企業(yè)盈利能力的指標有&總資產(chǎn)收益率#凈資產(chǎn)收益率#銷售利潤率#成本費用利潤率等$最常用的是凈資產(chǎn)收益率和銷售利潤率’反映股東獲利能力的指標如&每股凈利潤#每股股利#市盈率和每股凈資產(chǎn)等%(二)償債能力%反映短期償債能力的指標有&流動比率#速動比率#經(jīng)營現(xiàn)金流量等’反映長期

4、償債能力的指標有&資產(chǎn)負債率#利息保障倍數(shù)等%(三)現(xiàn)金流量指標%包括現(xiàn)金比率#經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率#經(jīng)營現(xiàn)金流量與負債比率#每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等%(四)資產(chǎn)使用效率%包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率#存貨周轉(zhuǎn)率#應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營業(yè)周期等%(五)新創(chuàng)造的價值經(jīng)濟增加值($%&)%(六)增長能力%三年資本平均增長率及三年銷售平均增長率等%二#財務(wù)分析的步驟(一)準備資料%’(收集被分析企業(yè)近幾年來的主要財務(wù)指標以及同行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者或競爭者的財務(wù)指標#行業(yè)

5、平均指標’!(剔除非經(jīng)常和非經(jīng)營性因素的影響’)(初步歸納和判斷企業(yè)的財務(wù)狀況#主要特點和異?，F(xiàn)象%(二)技術(shù)分析%’(計算有關(guān)財務(wù)比率’!(進行財務(wù)指標體系的三維分析&歷史比較分析#行業(yè)比較分析#構(gòu)成比較分析%(三)作出決策%’(深入分析企業(yè)財務(wù)狀況及其特征的影響因素$檢討和考量企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)政策和經(jīng)營政策等’!(內(nèi)部人提出可能的改進或修正方案$研究新財務(wù)政策和經(jīng)營政策的可行性和實施的可能效果$制定相關(guān)的計劃并付諸實施’外部人決定維持現(xiàn)

6、狀#加深涉入#施加影響還是退出%三#財務(wù)報表分析的方法財務(wù)分析方法可以分為兩類&定性分析和定量分析%(一)定量分析法%定量分析是主要的分析方法$包括比率分析法#比較分析法和因素分析法%’(比率分析法$是利用會計報表中兩項相關(guān)數(shù)值的比率來反映和揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法%包括&(’)效率比率(投入與產(chǎn)出比)$如成本與收入比率#成本與利潤比率等’(!)構(gòu)成比率(總體與部分)$如資產(chǎn)構(gòu)成比率#成本構(gòu)成比率等’())相關(guān)比率(其他

7、)$如資產(chǎn)負債率#流動比率#資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等%比率分析是最常用#最基本的分析方法$其他定量分析方法往往用到比率分析%!(比較分析法%比較分析法是通過比較不同的數(shù)據(jù)從而發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西或找出差別%用于比較的可以是絕對額$也可以是相對額%比較分析的具體方法主要有&(’)按比較的對象分類(和誰比)%分為趨勢分析(與本企業(yè)歷史比$又稱縱向分析)#橫向分析(與同類企業(yè)比)和差異分析(與計劃或預(yù)算比)%(!)按比較內(nèi)容分類(比什么)%分為會計要素總量比

8、較#結(jié)構(gòu)百分比比較和財務(wù)比率比較%)(因素分析法%因素分析法是一種把一些綜合性指標分解為若干個經(jīng)濟因素$然后分別測算各因素變動對綜合性指標影響程度的方法%因素分析法具體又分為&差額分析法#指標分解法和連環(huán)替代法等%(’)差額分析法$分析差額的構(gòu)成$如固定資產(chǎn)凈值變動的原因分析$分解為原值!全國首期高級會計人才培訓(xùn)班中國煙草總公司馬學(xué)國撰稿權(quán)變是財務(wù)分析的靈魂凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率!!(!“資產(chǎn)負債率)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷

9、售收入銷售收入總資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)銷售收入費用長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金其他銷售成本管理費用銷售費用財務(wù)費用所得稅圖“!“!“####$%萬方數(shù)據(jù)工作研究財務(wù)分析變動和折舊變動兩部分!“!#指標分解法$將一個指標分解為相互關(guān)聯(lián)的幾個指標$以便于進一步分析指標變化的原因!最常用的指標分解法是因由美國杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應(yīng)用而得名杜邦分析體系!該體系的基本原理是利用各種主要比率間的內(nèi)在聯(lián)系$把企業(yè)償債能力分析%營運能力分析和盈利能力分析等

10、單方面的財務(wù)評價結(jié)合起來進行綜合分析!杜邦分析體系對凈資產(chǎn)收益率的分解如上圖所示!““#連環(huán)替代法$依次用分析值替代標準值$測定各因素對財務(wù)指標的影響$例如影響材料成本降低的因素分析!應(yīng)用因素分析法應(yīng)注意因素分解的相關(guān)性%分析前提的假定性%因素替代的順序性!傳統(tǒng)的方法是依據(jù)&先數(shù)量%后質(zhì)量’的原則進行排列(也可以依據(jù)重要性原則排列$即主要的影響因素排在前面$次要因素排在后面!“二#定性分析法!定性分析是利用直觀的資料$憑借個人的經(jīng)驗和主

11、觀判斷能力對過去財務(wù)狀況及其未來變化趨勢所作的分析和評價!定性分析法主要是利用會計報表附注進行分析的方法$主要有經(jīng)驗判斷法%類比分析法%專家分析法%會議分析法等!四%權(quán)變是財務(wù)分析的靈魂要做&標準’的分析$只要一臺電腦就夠了)寫好程序$讓它定時從數(shù)據(jù)庫中取數(shù)并運算$計算出各種比率“甚至包括在編程時設(shè)定好的根據(jù)某些情況進行了修訂的公式#(如果設(shè)定了某指標的正常值范圍和報警方式$它在生成的分析報告中還會提醒&異常’指標!知道幾個比率的計算公

12、式就叫懂財務(wù)分析(能把一組比率的計算結(jié)果和一些文字或圖表組合到一起就說會寫財務(wù)分析報告$這是非常膚淺%非常錯誤的!“一#財務(wù)分析的原則!#$從實際出發(fā)$實事求是$反對主觀臆斷$結(jié)論先行$搞數(shù)字游戲!!$用全面的觀點看問題$堅持一分為二$反對片面地看問題!“$注重事物的聯(lián)系$堅持相互聯(lián)系地看問題$反對孤立地看問題!%$發(fā)展地看問題$反對靜止地看問題!&$定量分析與定性分析結(jié)合$堅持定量為主!“二#根據(jù)不同目的選擇不同的指標進行分析!股東或

13、潛在股東分析時側(cè)重于凈資產(chǎn)收益率%凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%經(jīng)濟增加值等指標$兼顧盈利能力%成長性%流動性等其他指標!管理層分析時側(cè)重于盈利能力%資產(chǎn)使用效率%資產(chǎn)質(zhì)量等指標$兼顧其他指標!債權(quán)人分析時側(cè)重于流動性%安全性等指標$兼顧盈利能力等其他指標!分析人可以根據(jù)需要重點分析某一方面的內(nèi)容!當然$分析時必須綜合考慮其他因素的影響!例如$債權(quán)人比較關(guān)心的是償債能力$一個資產(chǎn)負債率是%’(%流動比率是!’’(%速動比率是##’(的企業(yè)是一個讓人放心

14、的債務(wù)人嗎未必如果該企業(yè)其他指標存在異常$則償債能力將受到嚴重影響)比如本期主營業(yè)務(wù)收入降低了“’((或者沒有計提壞賬準備的大股東占款占流動資產(chǎn)的&’((或者該企業(yè)有巨額的擔?；蛭礇Q訴訟!“三#針對企業(yè)的不同發(fā)展階段選擇不同的分析重點!創(chuàng)業(yè)階段)重點分析收入增長和自由現(xiàn)金流量及各項非財務(wù)指標(成長階段)重點分析收入增長%投資收益率和經(jīng)濟增加值等指標(成熟階段)重點分析資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率(衰退階段)重點分析現(xiàn)金流量!“四#對于選定的分

15、析內(nèi)容要根據(jù)分析目的和具體情況選擇恰當?shù)姆椒?教科書上給出的方法和公式僅是通常情況下使用的方法和公式$如果參加考試$必須按照這些公式計算%分析$否則得不到閱卷人的認可!在實際工作中則要靈活運用$不能生搬硬套!根據(jù)分析對象和分析目的決定分析方法并改進公式$才能得出更符合實際的結(jié)論!下面以速動比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算為例說明財務(wù)分析必須與分析目的和實際情況相結(jié)合!#)速動比率!教科書給出的速動比率計算公式是)速動比率速動資產(chǎn)流動負債速動資

16、產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨分析上述公式$筆者發(fā)現(xiàn))分子中包括應(yīng)收賬款%其他應(yīng)收款%短期投資等項目$不包括存貨(分母包括所有流動負債!把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因是)“##在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度慢(“!#由于某種原因$部分存貨可能已經(jīng)損失報廢還沒作處理(““#部分存貨可能已抵押給債權(quán)人(“%#存貨估價存在著成本與市價相差懸殊的問題!實際上$剔除存貨的原因可能一個都不存在!有些企業(yè)的存貨非常容易變現(xiàn)并且在變現(xiàn)過程中增值$如石油%煤炭等能源商品和其他

17、暢銷商品!這些資產(chǎn)應(yīng)該包括在速動資產(chǎn)當中!計算速動比率的目的是測試企業(yè)的短期償債能力$應(yīng)該將能在短期內(nèi)變現(xiàn)“或用于償債#的資產(chǎn)與短期內(nèi)需要償還的負債相匹配!具體到某一個企業(yè)$就要具體分析公式中分子%分母包括的內(nèi)容并根據(jù)實際情況加以修訂$否則計算出的結(jié)果沒有意義!首先分析分子&速動資產(chǎn)’)對于關(guān)聯(lián)方“尤其是大股東#占款$不論是放在應(yīng)收賬款還是其他應(yīng)收款$一般都不能計提壞賬準備$被包含在&速動資產(chǎn)’中!然而$這部分資產(chǎn)的流動性如何$通過證監(jiān)

18、會三令五申而不能清理就可以知道它的流動性極差!其他應(yīng)收預(yù)付款項也可能存在這種情況!企業(yè)原本是想利用閑置資金獲取額外利益而進行短期投資$但由于其他因素的影響“如購買股票深度套牢#不可能在短期內(nèi)變現(xiàn)$其流動性就被鎖定“因管理層意圖沒變$仍舊在短期投資核算#!這些短期內(nèi)不能變現(xiàn)的資產(chǎn)應(yīng)從速動資產(chǎn)中剔除!再來分析分母&流動負債’)有一些流動負債是不需要在短期內(nèi)償還的“除非發(fā)生了持續(xù)經(jīng)營危機#$如按照與供應(yīng)商商定的結(jié)算方式延期付款且可以長期穩(wěn)定使

19、用的部分(工效掛鉤企業(yè)根據(jù)掛鉤政策提取$但不需要在短期內(nèi)支付給職工的工資節(jié)余!不同的信息使用者做分析%或為不同的信息使用者做分析$采用的口徑就有所不同)比較樂觀的分析者可以把質(zhì)量良好并且變現(xiàn)速度較快的存貨加到速動資產(chǎn)中!占有被分析企業(yè)款項的關(guān)聯(lián)方$即使自己明確知道欠款短期內(nèi)不能償還$計算時仍可以包括自己的占款$因為這部分資產(chǎn)完全可以用于對自己的清償(其他人則最好從速動資產(chǎn)中剔出這些幾乎不流動的關(guān)聯(lián)方占款以及其他不好收回的款項!結(jié)合持續(xù)經(jīng)

20、營能力分析$如果認為持續(xù)經(jīng)營沒有問題$分母中可以剔除能夠穩(wěn)定使用的負債(保守的分析者“如債權(quán)人#則可以只調(diào)減分子$不調(diào)增分子%不調(diào)減分母!同時$財務(wù)比率本身不能說明任何問題$如速動比率$最佳值是多少有人說是#$但不能證明為什么是這個數(shù)值!財務(wù)比率計算出來以后$要結(jié)合企業(yè)%行業(yè)等具體情況具體分析$才能得出有用的結(jié)論!!應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率!應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售凈收入.平均應(yīng)收賬款為什么用銷售凈收入做分子呢因為制定該公式的人認為企業(yè)的全部“或是大部

21、分#收入是通過賒銷實現(xiàn)的$或認為現(xiàn)銷是收回時間為的賒銷!實際情況是$如果企業(yè)大部分銷售收入是通過現(xiàn)銷實現(xiàn)的$則通過該公式計算出的結(jié)果將因為虛增分子而會掩蓋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間長%管理不善的事實!比較切合實際的計算公式是)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷總額.平均應(yīng)收賬款這樣分子分母相匹配$結(jié)果才有實際意義!利用量身定做的公式計算%結(jié)合實際情況分析得出的結(jié)論才是最相關(guān)%可靠的$最有利于信息使用者做出正確的決策(根據(jù)機械的公式計算%與&標準值’比較的結(jié)果或許