1、llll92特區(qū)經(jīng)濟SpecialZoneEconomy2006年7月陳長星財務處，河南鄭州450052)基于以上原因的存在，造成了民營企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀?？陀^上也引發(fā)了非正式融資的發(fā)展。中國的民營企業(yè)不僅要求生存、謀發(fā)展，然而它們又缺少正式的融資渠道，在這種情況下，非正式融資活動出現(xiàn)就不足為怪了。所謂非正式融資活動，指的是處于監(jiān)管當局視線之外的、以民間借貸為代表的金融活動。它主要有以下幾種形式：民間借貸、私募股本、典當行抵押、基金會、

2、企業(yè)互保加債轉股等。為迎合中小企業(yè)非正式融資的需要，不少地方還出現(xiàn)了為資金供求雙方牽線的錢莊和中介人。二、對非正式融資的理論及民營企業(yè)非正式融資現(xiàn)狀的分析從經(jīng)濟學的角度看待非正式融資，我們認為其存在的根源在于信息不對稱。美國經(jīng)濟學家伯杰等人將貸款技術歸納為四大類：①財務報表型貸款，該類貸款的發(fā)放決策和貸款條件主要基于貸款申請者所提供的財務報表所反映的財務信息。②抵押擔保型貸款，又稱資產(chǎn)保證型貸款，這類貸款的決策主要取決于借款者所能提供的

3、抵押品的質量和數(shù)量，而非財務信息。③信用評分技術，這是一項運用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計模型和信息技術對客戶的信用紀錄進行分析從而做出決策的新技術。④關系型貸款，指銀行的貸款決策主要基于通過長期和多種渠道的接觸多年積累的關于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關信息而做出?？偟膩砜?，前二種技術所涉及的主要是易于編碼、量化和傳遞的“硬信息”，這些信息沒有人格化特征，這類貸款屬于市場交易型貸款，通過這二種類型獲得貸款對大企業(yè)來說比較容易，對中小企業(yè)來說則比較困難。關系型

4、貸款是涉及難以量化和傳遞的“軟信息”，具有強烈的人格化特征，是含有某種社會關系網(wǎng)絡因素的準市場交易，這種類類型對中小企業(yè)來說比較適宜。中小企業(yè)通過正式融資渠道融資困難的本質是金融交易中由于信息不對稱導致的市場失敗。具有準市場交易特征的關系型信貸，實際上正是銀行和企業(yè)為克服這種市場失效而共同構建的一種制度安排。但由于在現(xiàn)實中的貸款人的異質性，銀行很難了解關于貸款人的人格化信息。因為這種人格化信息，它只能被有限范圍內的家人、親戚朋友、同學、

5、同事以及左鄰右舍的街坊等熟人所掌握和了解。對于陌生人而言，這種人格化的信息是不可觀測的，或者要付出高昂的成本才能被觀測維普資訊到。它包括借款人的品質、個人能力、風險偏好等等方面的信息。正是由于這種人格化信息的不對稱性，導致了非正式融資在世界各地的普遍存在。應該說，非正式融資在我國處于兩難境地。一方面，國家對之采取限制甚至禁止的政策；另一方面，非正式融資活動中資金供需雙方又有交易性的需求?，F(xiàn)實情況是，非正式融資活動日趨擴大，國家屢次取締后

6、都會死灰復燃而且變本加厲。我們認為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要是由于我國現(xiàn)階段的金融抑制、經(jīng)濟結構以及相關政策造成的。普遍存在的金融抑制加劇了非正式融資。金融抑制的手段包括人為規(guī)定的存貸款利率上限、反復無常的通貨膨脹、金融管制，以及通過稅法和行政管理進行干預。對外政策方面，是對本國貨幣價值高估等。這些手段造成降低了儲蓄的使用效率，減少了勞動就業(yè)。同時，資本外逃，資本短缺，又引起因外資流人，形成對外資的依賴。由于金融抑制導致的較低的銀行貸款利率，讓

7、本來就存在的信貸配給更為嚴重，大量的中小企業(yè)無法從銀行等正規(guī)金融體系獲得貸款，為非正式融資創(chuàng)造了旺盛的需求。同時，中國現(xiàn)有的經(jīng)濟結構、銀行結構、資本市場結構必然導致這一狀況的發(fā)生。中國的企業(yè)既有一部分大型國有企業(yè)，也有大量的中小企業(yè)。我國在歷史上形成了以大型金融機構為主的金融體系，這種金融體系主要是基于對國有大中型企業(yè)的支持而成的。而民營企業(yè)在國有金融體系很難獲得支持。資本市場的層級結構可以看作是資本市場基于長期的信息不完全而自發(fā)演進的

8、結果。在完全信息的條件下，資本市場將在均衡價格下出清。結果供給不受規(guī)模的限制，那么所有的資金需求都會被滿足?，F(xiàn)階段我國的資本市場：一方面，總量發(fā)展不足；另一方面，缺乏層次差異，特別是低層次的資本市場嚴重短缺。這種狀況與我國不同地區(qū)、不同類型企業(yè)對資本市場的多層次需求，特別是民營企業(yè)對低層次資本市場的需求，遠遠不相稱。由于正規(guī)金融嚴重缺失，導致了通過正規(guī)金融渠道供應的資金嚴重不足，為非正式融資活動留下了很大的發(fā)展空間，尤其是在一些民營經(jīng)濟

9、比較發(fā)達的地區(qū)，民營企業(yè)資金需求通過正規(guī)金融渠道得不到滿足，被迫轉向非正式融資。三、完善我國民營企業(yè)融資體系的對策建議①政府層面。第一，我國應借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，建立健全促進民營企業(yè)發(fā)展的法律保障體系，消除對民營企業(yè)的岐視性政策，徹底改變金融政策對民營企業(yè)的不公平待遇。第二，針對我國民營企業(yè)管理政出多門，各自為政的現(xiàn)實問題，我國應借鑒美國的做法，建立一個權威的非公企業(yè)管理機構，由該機構貫徹有關非公企業(yè)的政策法規(guī)并為其提供包括貸款擔保、信

10、息、培訓等全方位的服務。第三，我國應該建立一個完善的民營企業(yè)擔保體系，以分散、減少金融機構的貸款風險，鼓勵金融機構向民營企業(yè)貸款。②金融機構層面。第一，應鼓勵面向民營企業(yè)的多種金融機構的發(fā)展，主要包括由民間出資的地方性股份制銀行、金融公司、民營企業(yè)投資公司等。要開放非國有金融機構市場，以增強金融體系的競爭程度，充分發(fā)揮非國有金融機構的機制優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、人緣與地緣優(yōu)勢，以度量經(jīng)營風險、信用能力，控制社會成本等。因此，民間金融機構的發(fā)展，

11、將有助于解決我國民營企業(yè)的融資問題。要對現(xiàn)有的股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農村信用社等中小金融機構進行改制，允許民間資本進入，以增強中小銀行的實力，使它們成為支持民營企業(yè)發(fā)展的銀行。第二，充分發(fā)揮國有商業(yè)銀行對民營企業(yè)的金融服務功能。國有商業(yè)銀行應該設立民營企業(yè)信貸部，要積極、有效、合理、透明地開展面向民營企業(yè)的金融服務業(yè)務，要特別支持那些有市場，有效益，有前途的民營企業(yè)，鼓勵和扶持那些向“精”、“?！?、“特”方面發(fā)展的中小民營企業(yè)。③融

12、資渠道層面。應當通過創(chuàng)建規(guī)范的二板市場，設立風險投資基金，建立店頭交易市場等多種形式，進一步完善我國的資本市場系，拓寬民營企業(yè)的融資渠道。其一是進一步完善民營企業(yè)的二板市場，規(guī)范市場交易，讓有條件、有效益和高科技的民營企業(yè)都能通過這一市場獲得融資。其二是設立風險投資基金。對于民營企業(yè)的高風險問題，風險投資基金可通過設立較高的目標回報來解決。其三是建立一些地方性的民營中小企業(yè)產(chǎn)權交易市場，為其直接融資和股票交易提供場所。其四是在資本市場中

13、，建立上市和退市的市場機制。只要符合標準的公司、企業(yè)，不分其性質一律準入，凡是業(yè)績差的公司、企業(yè)不論性質一律平等地退出，在證券的發(fā)行、增發(fā)和配售中，其價格一律由市場決定，這樣有助于提高上市公司的整體水平，降低投資者的金融風險，促進上市公司的優(yōu)勝劣汰。民營企業(yè)的發(fā)展是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，也是全面實現(xiàn)小康、緩解就業(yè)壓力，加速城鎮(zhèn)化建設的推動力量。黨的“十六大”報告的明確指出：放寬國內民營資本的市場準入領域，在投資、稅收、土地使用

14、和對外貿易等方面采取措施，實現(xiàn)公平競爭。因此，通過分析我國民營企業(yè)融資難的原因，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，創(chuàng)建一個有中國特的金融體系，加之以必要的政府扶持和引導，是完善我國民營企業(yè)融資的行之有效的途徑?？谧ⅲ罕疚南到魇?005年度省科技計劃指導性項目(贛科發(fā)計字2005224)。參考文獻：[1】黃亞鈞2000[2】朱相平[3】洪偉力社，2000銀行投資理論與實務[M】上海：上海高教出版社投資與融資學基礎[M】北京：首都經(jīng)貿出版社，2003證