1、我國(guó)我國(guó)M2M2與GDPGDP比率畸高及貨幣推動(dòng)力弱化問(wèn)題分析比率畸高及貨幣推動(dòng)力弱化問(wèn)題分析M2與GDP的比率是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的重要指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，該比率越高，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度越高，金融業(yè)越發(fā)達(dá)；反之，則經(jīng)濟(jì)貨幣化程度越低，金融業(yè)越落后。改革開放以來(lái)，我國(guó)M2與GDP的比率不斷上升，2004年高達(dá)1.85，為世界之最。而2003年，美國(guó)只有0.67，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平比較接近的印度僅為0.60。這個(gè)問(wèn)題已成為中國(guó)金融之謎。通過(guò)分析研

2、究，我們得出以下三個(gè)結(jié)論：第一，我國(guó)M2與GDP比率不斷上升，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度已進(jìn)入較高級(jí)階段。第二，我國(guó)M2與GDP的比率成為世界之最，并不說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化水平最高，這是我國(guó)金融體系還不完善的結(jié)果。我國(guó)銀行業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá)，而非銀行金融業(yè)比較落后，社會(huì)貨幣收入過(guò)多地集中在銀行，造成M2過(guò)度膨脹，而不能及時(shí)、合理地分流到證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和社會(huì)保障系統(tǒng)，以促進(jìn)貨幣供應(yīng)量級(jí)次不斷提升。第三，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力呈弱化趨勢(shì)。解決的辦法要三管

3、齊下：一是改變貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法；二是完善金融體系，分流銀行存款：三是將我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)從以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主，逐步過(guò)渡到以穩(wěn)定物價(jià)為主。我國(guó)我國(guó)M2M2與GDPGDP比率變化特點(diǎn)比率變化特點(diǎn)我國(guó)及有關(guān)國(guó)家M2與GDP比率變化情況見表1。我們認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化率變化具有如下特點(diǎn)：M2與GDP的比率快速提高。改革開放以來(lái)，我國(guó)M2與GDP的比率就呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)，1990年為0.7，2004年達(dá)到185，增長(zhǎng)1.6倍。從1997年開始，

4、我國(guó)M2與GDP的比率出現(xiàn)加速上升趨勢(shì)。1990—1996年，該比率每年上升2—8個(gè)百分點(diǎn)；自1997年開始，每年上升10多個(gè)百分點(diǎn)，最多上升13個(gè)百分點(diǎn)，這在世界上是前所未有的。我國(guó)M2與GDP的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。我國(guó)M2與GDP的比率不僅在世界上最高，而且上升速度也最快。如美國(guó)在1990～2003年期間，該比率僅略有上升，1990年為0.64，2003年為0.67，比我國(guó)同期水平低108個(gè)百分點(diǎn)。同期經(jīng)濟(jì)水平與我國(guó)比較接近的印度

5、該比率雖然也呈上升趨勢(shì)，但升速較慢，從1990年的0.4上升到2003年的0.6，比我國(guó)同期水平低115個(gè)百分點(diǎn)。日本的M2與GDP的比率也比較高，2003年達(dá)到1.35，但比我國(guó)同期水平還是低40個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)速度更是低于我國(guó)，比1990年僅增長(zhǎng)24%。貨幣供應(yīng)量由流動(dòng)型轉(zhuǎn)為穩(wěn)定型。在我國(guó)貨幣供應(yīng)量M2中，可分為現(xiàn)金、活期存款、準(zhǔn)貨幣三種，其中增長(zhǎng)最快的是準(zhǔn)貨幣。1990—2004年，現(xiàn)金(M0)增長(zhǎng)7.12倍，平均每年增長(zhǎng)16.49

6、%；活期存款增長(zhǎng)11.12倍，年均增長(zhǎng)19.86%；準(zhǔn)貨幣增長(zhǎng)23.45倍，年均增長(zhǎng)26.36%。結(jié)果使準(zhǔn)貨幣占M2的比重不斷上升，從1990年的42.5%上升到2004年的62.8%，占據(jù)主導(dǎo)地位，且仍在不斷上升。M0、M1主要用于交易手段和支付手段，流動(dòng)性強(qiáng)，而準(zhǔn)貨幣是一種定期存款，主要用于滿足投資動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)，相對(duì)穩(wěn)定?？梢哉f(shuō)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量已從流動(dòng)型轉(zhuǎn)為穩(wěn)定型，貨幣政策對(duì)其調(diào)控難度更大。通過(guò)回歸模型我們可以計(jì)算出，M2／GDP