1、紫金礦業(yè)2007-2010年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析,,報(bào)告框架,公司簡(jiǎn)介——基本情況,紫金礦業(yè)是一家從上杭紫金山金礦開(kāi)發(fā)起步，走向全國(guó)、面向全球的，以黃金及其它有色金屬礦產(chǎn)資源勘查和開(kāi)發(fā)為主的大型礦業(yè)集團(tuán)。目前控股子公司已分布在全國(guó)20多個(gè)省區(qū)和海外7個(gè)國(guó)家。2003年12月成功登陸香港股票市場(chǎng)，2008年4月以0.1元人民幣面值股票回歸A股，開(kāi)創(chuàng)先河。2004年12月20日，紫金礦業(yè)被列入FTSE礦山指數(shù)；2006年3月20日，紫金礦業(yè)

2、被納入道瓊斯中國(guó)海外50指數(shù)。2006年位居《福布斯》中國(guó)頂尖企業(yè)排行榜第17位、最具有投資價(jià)值的海外上市公司第16位（礦業(yè)企業(yè)第1位）；2007年位居福布斯中國(guó)頂尖企業(yè)榜第二位。2007年10月， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：紫金礦業(yè)名列2006年“中國(guó)大企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力十強(qiáng)”第7位。2008年3月，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)授予紫金山金銅礦“中國(guó)第一大金礦”稱(chēng)號(hào)。,公司簡(jiǎn)介——發(fā)展歷程（一）,1993 年，紫金山金礦一期建設(shè)完成，建設(shè)規(guī)模為年采選能力 5 萬(wàn)噸

3、。1997 年，紫金山金礦成為國(guó)內(nèi)年產(chǎn)黃金萬(wàn)兩以上礦山，年產(chǎn)黃金 22726 兩，占福建省黃金產(chǎn)量的 64.1% ，在全國(guó) 92 個(gè)年產(chǎn)萬(wàn)兩以上黃金礦山中名列第 25 位。1999 年，紫金山金礦生產(chǎn)黃金 2968 公斤 ，利潤(rùn)突破 5000 萬(wàn)元，采選規(guī)模、單位基建投資、噸礦石成本實(shí)現(xiàn)全國(guó)第一。2000 年， 紫金山金礦四期技改完成，全面實(shí)行露天開(kāi)采，采選指標(biāo)取得重大突破，成為中國(guó)單體礦山保有可利用儲(chǔ)量最大、采選規(guī)模最大、黃金產(chǎn)

4、量最大、礦石入選品位最低、單位礦石處理成本最低、經(jīng)濟(jì)效益最好的黃金礦山。,國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展,公司簡(jiǎn)介——發(fā)展歷程（二）,2001 年 2 月 15 日，廈門(mén)紫金科技股份有限公司成立。2002 年初，紫金通過(guò)收購(gòu)成功入主新疆阿舍勒銅業(yè)股份有限公司。2003 年 1 月，紫金通過(guò)收購(gòu)對(duì)嚴(yán)重虧損、瀕臨破產(chǎn)的國(guó)有礦山——琿春金銅礦進(jìn)行改組，吉林琿春紫金礦業(yè)有限公司成立 。2004 年底，巴彥淖爾紫金有色金屬有限公司注冊(cè)成立。截至

5、2006 年底，紫金礦業(yè)已在福建、新疆、貴州、內(nèi)蒙、吉林、青海、西藏、黑龍江以及河南等二十多個(gè)省投資組建了約 80 家下屬公司。,國(guó)內(nèi)礦業(yè)領(lǐng)域的擴(kuò)張,公司簡(jiǎn)介——發(fā)展歷程（三）,2005 年，介入緬甸 MWETAUNG 鎳礦的合作勘探項(xiàng)目。2005 年 8 月 17 日 ，紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司和加拿大頂峰礦業(yè)公司正式簽約，紫金入股頂峰并成為第一大股東，擁有 21% 股權(quán)。2006 年，通過(guò)股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)英國(guó)倫敦上市公司 Ri

6、dge Mining 增發(fā)的20％股票和9.9%的認(rèn)股權(quán)證，成為該公司最大股東。2006 年，通過(guò)收購(gòu)云南眾韜公司60% 的股權(quán)，間接持有越南大班鉛鋅礦及河江、宣光兩省的鉛鋅礦、鐵礦資源項(xiàng)目的采礦或探礦權(quán)。2006 年，采取控股合資經(jīng)營(yíng)的方式，受讓山東煙臺(tái)天鴻公司在蒙古納日陶勒蓋巖金礦項(xiàng)目中的 70% 的股份，主導(dǎo)該項(xiàng)目的建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。,公司簡(jiǎn)介——發(fā)展歷程（三）,2006 年，通過(guò)與黑龍江地質(zhì)科學(xué)研究所設(shè)立合資公司——黑龍江紫金礦業(yè)

7、投資有限公司，共同投資俄羅斯庫(kù)頓金礦及蘭塔爾斯卡亞銅鎳礦項(xiàng)目，紫金礦業(yè)集團(tuán)實(shí)際控制俄羅斯庫(kù)頓金礦及 蘭塔爾斯卡亞銅鎳礦項(xiàng)目的股權(quán)比例為42.5%。2006 年，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，持有俄羅斯新西伯利亞龍興國(guó)際投資有限公司70 %股權(quán)，入主開(kāi)發(fā)俄羅斯克茲爾-塔特克鋅鉛多金屬礦項(xiàng)目。2007 年 4 月，紫金礦業(yè)牽頭，聯(lián)合銅陵有色和廈門(mén)建發(fā)共同出資設(shè)立的廈門(mén)紫金銅冠投資發(fā)展有限公司完成對(duì)英國(guó) Monterrico 公司的全面要約收購(gòu)，間接

8、獲得 Monterrico 主要資產(chǎn)——位于秘魯北部的 Rio Blanco 特大型銅鉬礦床的開(kāi)發(fā)權(quán)。,國(guó)際礦業(yè)領(lǐng)域的瘋狂擴(kuò)張,公司簡(jiǎn)介——熱點(diǎn)事件,污水滲漏事故：2010年7月3日福建紫金礦業(yè)紫金山銅礦濕法廠發(fā)生銅酸水滲漏事故，事故造成汀江部分水域嚴(yán)重污染，紫金礦業(yè)直至12日才發(fā)布公告，瞞報(bào)事故9天?！碍h(huán)保門(mén)”事件引起巨大影響。 2011年5月3日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告，公司紫金山金銅礦銅礦濕法廠于2010年7月發(fā)生污水滲漏事故

9、一案審理終結(jié)，公司紫金山金銅礦被判罰金3000萬(wàn)元。,潰壩事件：2010年9月21日，受臺(tái)風(fēng)“凡亞比”帶來(lái)的罕見(jiàn)特大暴雨影響，茂名市信宜紫金礦業(yè)有限公司銀巖錫礦高旗嶺尾礦庫(kù)發(fā)生潰壩事件，共造成22人死亡，房屋全倒戶523戶。經(jīng)查，信宜紫金公司違法違規(guī)建設(shè)尾礦庫(kù)、擅自違規(guī)進(jìn)行尾礦庫(kù)重大設(shè)計(jì)變更、長(zhǎng)期違法違規(guī)生產(chǎn)、安全生產(chǎn)管理混亂、各項(xiàng)安全措施不到位、安全生產(chǎn)責(zé)任制不落實(shí)，對(duì)事件發(fā)生負(fù)有主要責(zé)任。,公司簡(jiǎn)介——小結(jié),紫金礦業(yè)從一家黃金生產(chǎn)企

10、業(yè)，成長(zhǎng)為登陸香港股票市場(chǎng)，擁有國(guó)內(nèi)外眾多子公司的大型企業(yè)，在其發(fā)展的過(guò)程中，兼并收購(gòu)是其實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的主要途徑。近年來(lái)，紫金礦業(yè)作為國(guó)內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)，其環(huán)保問(wèn)題一直備受關(guān)注。國(guó)內(nèi)國(guó)外均出現(xiàn)數(shù)次環(huán)境問(wèn)題，給公司造成巨大大損失。多重利益糾葛之下，紫金礦業(yè)能否下大力氣整頓廢礦、廢水的處理問(wèn)題尚需觀察。自2009年起，紫金礦業(yè)一直瘦信息披露問(wèn)題困擾。已經(jīng)不止一次的遭到證券監(jiān)管部門(mén)的調(diào)查，被提出相應(yīng)的整改措施。,,行業(yè)簡(jiǎn)介——定義及分

11、類(lèi),有色金屬礦采選業(yè)屬于采礦業(yè)。采礦業(yè)指對(duì)固體（如煤）、液體（如原油）或氣體（如天然氣）等自然產(chǎn)生的礦物的采掘。包括地下或地上采掘、礦井的運(yùn)行，以及一般在礦址或礦址附近從事的旨在加工原材料的所有輔助性工作。還包括使原料得以銷(xiāo)售所需的準(zhǔn)備工作。有色金屬礦采選業(yè)是指對(duì)常用有色金屬礦、貴金屬礦，以及稀有稀土金屬礦的開(kāi)采、選礦活動(dòng)。常用有色金屬礦采選是指對(duì)銅、鉛鋅、鎳鈷、錫、銻、鋁、鎂、汞、鎘、鉍等常用有色金屬礦的采選活動(dòng)。貴金屬礦采選是指對(duì)

12、在地殼中含量極少的金、銀和鉑族元素礦的采選活動(dòng)。稀有稀土金屬礦采選是指對(duì)在自然界中含量較小，分布稀散或難以從原料中提取，以及研究和使用較晚的金屬礦開(kāi)采、精選活動(dòng)。此次研究對(duì)象紫金礦業(yè)屬于有色金屬礦采選業(yè)中的貴金屬礦采選業(yè)。,行業(yè)簡(jiǎn)介——地位及作用,有色金屬是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料，航空、航天、汽車(chē)、機(jī)械制造、電力、通訊、建筑、家電等絕大部分行業(yè)都以有色金屬材料為生產(chǎn)基礎(chǔ)。隨著現(xiàn)代化工、農(nóng)業(yè)和科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，有色金屬在人類(lèi)發(fā)展中的地

13、位愈來(lái)愈重要。,行業(yè)簡(jiǎn)介——行業(yè)發(fā)展歷程,建國(guó)60多年來(lái)，我國(guó)興建了大批有色金屬礦山、冶煉和加工企業(yè)，組建了地質(zhì)、設(shè)計(jì)、勘察、施工等建設(shè)單位和科研、教育、環(huán)保、信息等事業(yè)單位，以及物資供銷(xiāo)和進(jìn)出口貿(mào)易單位。形成了一個(gè)布局比較合理、體系比較完整的行業(yè)。2008年，受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)有色金屬行業(yè)受到巨大虧損。有色金屬價(jià)格大幅下降，進(jìn)出口量?jī)r(jià)齊跌，相關(guān)產(chǎn)量和工業(yè)工業(yè)增加值呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。年度有色金屬行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)30%。20

14、09年，我國(guó)有色金屬行業(yè)扭轉(zhuǎn)了行業(yè)增長(zhǎng)大幅下滑的勢(shì)頭，生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新的成效。2009年十種有色金屬產(chǎn)量2681萬(wàn)噸。2010年，我國(guó)有色金屬工業(yè)回升向好的基礎(chǔ)逐步鞏固，并由回升向好轉(zhuǎn)為平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。2010年1-11月，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)（不包括獨(dú)立黃金企業(yè)）實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27122.4億元，同比增長(zhǎng)45.1%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1145.5億元，同比增長(zhǎng)89.15%。,,行業(yè)分析——經(jīng)濟(jì)特征分析,行

15、業(yè)中生產(chǎn)者對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的控制能力小。,行業(yè)進(jìn)出壁壘較高，為壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。,行業(yè)增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較高。,其發(fā)展受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速和國(guó)家行業(yè)性政策影響和受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。有色金屬價(jià)格的變化不僅受到產(chǎn)品供求的影響，同時(shí)國(guó)際貨幣政策的變化也會(huì)影響我國(guó)國(guó)內(nèi)有色金屬的價(jià)格。,行業(yè)要求較高的投資成本，先進(jìn)成熟的技術(shù)支持，以及國(guó)家法律法規(guī)的相關(guān)限制，進(jìn)入有色金屬行業(yè)有較高的行業(yè)壁壘。,“十一五”期間實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約3萬(wàn)億元，占GDP的比重

16、從2005年的1.19%提高到1.99%。由于有色金屬行業(yè)的發(fā)展能夠?yàn)榈胤浇?jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)，地方政府往往成為有色金屬行業(yè)規(guī)?；瘮U(kuò)張的推手。,行業(yè)分析——綜合能力分析,盈利能力償債能力成長(zhǎng)能力資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)表現(xiàn)投資收益,盈利能力分析——凈資產(chǎn)收益率,,,2008年金融危機(jī)給有色金屬行業(yè)帶來(lái)了巨大的影響。從上圖可以看出，有色金屬凈資產(chǎn)收益率較2007年大幅萎縮，關(guān)鍵在于有色金屬價(jià)格跌幅較大，為減小損失，產(chǎn)量縮減，銷(xiāo)售降低。,盈利能力分析—

17、—主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率,,,2008年后主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較為平穩(wěn)，由于其整體產(chǎn)量銷(xiāo)售的縮減，較2007年的下降并不明顯。但可以看出，2010年注意業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在年內(nèi)呈均衡態(tài)勢(shì)。,償債能力分析——速動(dòng)比率,,,受市場(chǎng)環(huán)境的影響，2007年之后速動(dòng)比率的上升主要在于企業(yè)應(yīng)收資產(chǎn)的增加，從而提高了整個(gè)行業(yè)的速動(dòng)比率，但對(duì)于償債能力是否得到提高，不得而知。,償債能力分析——資產(chǎn)負(fù)債率,,,受金融危機(jī)影響，有色金屬行業(yè)的企業(yè)在總體上資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。20

18、10年得到回升在于20009年底國(guó)家4萬(wàn)億投資的有利影響。,成長(zhǎng)能力分析——總資產(chǎn)擴(kuò)張率,,,為減少金融危機(jī)帶來(lái)的損失，有色金屬行業(yè)多家企業(yè)在2008年進(jìn)行收購(gòu)與并購(gòu)的活動(dòng)，導(dǎo)致該年內(nèi)總資產(chǎn)擴(kuò)張率明顯上升。2009年和2010年隨著資金流的減少，總產(chǎn)擴(kuò)張趨勢(shì)減弱。,成長(zhǎng)能力分析——主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率,,,有色金屬行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率在2009年年初降至最低點(diǎn)，年末受益于國(guó)家的投資政策，主營(yíng)業(yè)務(wù)又得到回升。,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)——流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,,,有

19、色金屬行業(yè)在近四年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持相對(duì)穩(wěn)定。在危機(jī)期間能及時(shí)調(diào)整行業(yè)產(chǎn)量，根據(jù)市場(chǎng)需求保持生產(chǎn)。,市場(chǎng)表現(xiàn)——市盈率,,,有色金屬行業(yè)在2007年之后，為收購(gòu)和并購(gòu)企業(yè)，應(yīng)增發(fā)股票籌資資金。同時(shí)受到市場(chǎng)需求的下降，收益水平也受到相應(yīng)的影響。導(dǎo)致有色金屬行業(yè)市盈率水平不及2007年。,,財(cái)務(wù)分析,從表中，我們可以看到紫金礦業(yè)從2008年上市以來(lái)，資產(chǎn)總額呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，為了擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，負(fù)責(zé)的金額也是同比例的增長(zhǎng)，但是在2010年負(fù)

20、債的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)很快，主要是由于本集團(tuán)為了滿足投資及產(chǎn)能擴(kuò)大的資金需求，其長(zhǎng)期應(yīng)付款的增加了465%，而采取了舉債的融資方式，可以看出，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在行業(yè)比較正常的水平，說(shuō)明其資產(chǎn)狀況良好，償債的水平比較好，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)比較小。,財(cái)務(wù)分析——資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,,財(cái)務(wù)分析——資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,,資產(chǎn)分析——收入結(jié)構(gòu)分析,,從2008年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率27.84%到2010年的27.91%，紫金礦業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率一直維持在比較高的位置，而

21、且比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值高出將近一倍，可以看出企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平較高。此主要原因是紫金礦業(yè)在技術(shù)上有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，成本較低。,資產(chǎn)分析——收入結(jié)構(gòu)分析,,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是礦山的開(kāi)發(fā)，和礦石的出售，由于近幾年公司規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)能的提高，銷(xiāo)量的增加共同對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。,資產(chǎn)分析——收入結(jié)構(gòu)分析,,由于近些年來(lái)，礦石需求的增加和一些國(guó)際投資者保值增值投機(jī)的需求，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)了很多，凈利潤(rùn)的值比同行業(yè)高出很多?？梢缘弥?/p>

22、，企業(yè)的收入在上市這三年保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)也是健康增長(zhǎng)。,財(cái)務(wù)分析——償債能力分析,現(xiàn)金負(fù)債比率是衡量企業(yè)短期現(xiàn)金償還債務(wù)的能力，從公司的指標(biāo)和行業(yè)值對(duì)比來(lái)看，比較偏低，企業(yè)對(duì)短期償債這個(gè)塊的風(fēng)險(xiǎn)尤為注意。,財(cái)務(wù)分析——償債能力分析,通過(guò)表中的數(shù)據(jù)，我們可以得知公司的流動(dòng)比率相比行業(yè)值來(lái)說(shuō)偏低，企業(yè)短期償債的水平不是很強(qiáng)。,財(cái)務(wù)分析——償債能力分析,從速動(dòng)比率來(lái)看，企業(yè)的速動(dòng)比率值也是比行業(yè)值低出百分之二十多，再次說(shuō)明了企業(yè)短

23、期償債能力的不足。,財(cái)務(wù)分析——盈利和成長(zhǎng)能力分析,從上表對(duì)比來(lái)看，企業(yè)的每股收益和行業(yè)值相差不大，企業(yè)總體的盈利水平比較好。然而我們分析企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比行業(yè)高出許多，但是每股收益和行業(yè)持平，我們推斷企業(yè)是否對(duì)原有股東送紅股稀釋了分母股份總數(shù)，導(dǎo)致每股收益賬面上的偏低。,BEA Confidential. | 33,財(cái)務(wù)分析——盈利和成長(zhǎng)能力分析,總資產(chǎn)收益率是企業(yè)的凈利潤(rùn)和平均總資產(chǎn)的比率，從表上的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，企業(yè)的總資產(chǎn)收

24、益率也是比行業(yè)值高出將近一倍的數(shù)值，它反映了整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的利用效率，可以看出企業(yè)的盈利能力和未來(lái)的成長(zhǎng)能力很強(qiáng)。,財(cái)務(wù)分析——盈利和成長(zhǎng)能力分析,凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的凈利潤(rùn)和平均凈資產(chǎn)的比值，從數(shù)據(jù)的分析角度來(lái)看，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率維持在一個(gè)比較高的水平，而企業(yè)的負(fù)債較低，說(shuō)明凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯，還說(shuō)明企業(yè)對(duì)股東投入的資本的運(yùn)作效率很高。,,,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析,,,,,,,,,,,,,,,,,山東黃金,,,,紫金礦業(yè),,,,中金黃金,

25、比較分析,資源儲(chǔ)備,成本比較,盈利能力,,,,,股市表現(xiàn),市場(chǎng)擴(kuò)張,雖然紫金礦業(yè)在行業(yè)中，有明顯競(jìng)爭(zhēng)力，但是礙于自身各種原因，加之外部競(jìng)爭(zhēng)激烈，要想做大做強(qiáng)仍然是步履維艱的，變數(shù)之多值得我們后續(xù)觀察。,,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析——資源儲(chǔ)備,從以上三家黃金生產(chǎn)商2010年年底的黃金儲(chǔ)備量來(lái)看，目前黃金儲(chǔ)量排名第一的是紫金礦業(yè)，其保有黃金儲(chǔ)量為701.5噸；中金黃金保有黃金儲(chǔ)量326.98噸，位居第二；山東黃金排名第三，其保有黃金儲(chǔ)量為170噸。從

26、排名上看，紫金礦業(yè)在黃金資源方面優(yōu)勢(shì)較大。產(chǎn)量方面，紫金礦業(yè)2010年的黃金年產(chǎn)量也以28.48噸居于首位，是中金黃金當(dāng)年產(chǎn)量的2.45倍, 是山東黃金當(dāng)年產(chǎn)量的1.83倍。,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析——成本比較,紫金礦業(yè)每克金的現(xiàn)金生產(chǎn)成本是58元，其完全成本則是100元/克左右，屬業(yè)內(nèi)最低；而山東黃金的完全成本為110~112元/克左右；而中金黃金的完全成本則達(dá)到138~139元/克。對(duì)于造成中金黃金克金成本較高的原因，國(guó)信證券分析師彭波

27、認(rèn)為，這主要是由于中金黃金單個(gè)礦山規(guī)模較散，分布比較分散，同時(shí)，由于其金礦品位的原因，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本高于其他幾家黃金公司。和紫金礦業(yè)、山東黃金的打洞開(kāi)采方式不同，中金黃金采用“滲濾氰化法”，在碎石中倒入氰化物，以提取黃金。不同開(kāi)采工序，造成這些黃金公司開(kāi)采成本的差異。,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析——盈利能力,從2010年礦金毛利率分析，紫金礦業(yè)礦金毛利率最高，為65.5%；其次是山東黃金，其礦金毛利率為53.8%；中金黃金2010年的礦金毛利率則為

28、48.03%。這也反映了紫金礦業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯。無(wú)論黃金儲(chǔ)量，還是克金生產(chǎn)成本、礦金毛利率，紫金礦業(yè)都在眾黃金巨頭中獨(dú)占鰲頭。,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析——股市表現(xiàn),我們用市值/年產(chǎn)量，該指標(biāo)則反映每單位黃金產(chǎn)量的市場(chǎng)價(jià)值。從這個(gè)指標(biāo)，我們可以看出，在最新的股票市場(chǎng)上，紫金礦業(yè)每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為35.32億，中金黃金每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為31.92億，而山東黃金目前每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為24.01億。就現(xiàn)有年產(chǎn)量而言，目前，山東黃金的每噸黃金產(chǎn)

29、量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)最低，紫金礦業(yè)的每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)最高。相比山東黃金和中金黃金，紫金礦業(yè)近一年來(lái)股價(jià)走勢(shì)相對(duì)疲乏。一年內(nèi)，山東黃金與中金黃金股價(jià)漲幅均達(dá)到近100%，而紫金礦業(yè)股價(jià)則漲幅不超過(guò)25%，明顯滯后。這首先是紫金礦業(yè)兩大股東陳發(fā)樹(shù)、柯希平連續(xù)減持套現(xiàn)所致，另外的原因紫金的總股本非常龐大，是大盤(pán)股之一，主力要把它炒起來(lái)需要極大量的資金，難以輕易做到，相比之下中金、山東黃金更容易炒。而且有去年的污染泄漏事件，對(duì)企業(yè)的社會(huì)形象影響還

30、是很大的。,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析——市場(chǎng)擴(kuò)張,中金黃金的控股股東中國(guó)黃金集團(tuán)不斷往其上市公司中金黃金注入礦山資產(chǎn)。2009年，中金黃金集團(tuán)計(jì)劃將其所屬的7座黃金礦山企業(yè)注入中金黃金。從中金黃金的年報(bào)里面可看出中金黃金已經(jīng)做出“整體上市的承諾”，中金黃金不斷地從集團(tuán)得到新資源、新企業(yè)的注入。目前，中國(guó)黃金集團(tuán)未注入上市公司的保有黃金儲(chǔ)備是719.34噸,也就是說(shuō), 中國(guó)黃金集團(tuán)的黃金資產(chǎn)上市部分僅占其集團(tuán)全部黃金資產(chǎn)的31.25%。同樣，山東

31、黃金集團(tuán)也不斷向山東黃金注入礦山資產(chǎn)。目前山東黃金集團(tuán)尚未注入上市公司的保有黃金儲(chǔ)備約500~600噸,是其已上市黃金資產(chǎn)的3.05倍。面對(duì)中金黃金和山東黃金國(guó)有大股東源源不斷的礦山資產(chǎn)注入, 紫金礦業(yè)也不示弱，將目光瞄準(zhǔn)海外。早在去年，紫金礦業(yè)就計(jì)劃以10億人幣抄底海外金礦。紫金礦業(yè)在加拿大、俄羅斯、南非、秘魯、塔吉克斯坦等國(guó)以投資、收購(gòu)或參股等方式尋求黃金資源。,BEA Confidential. | 41,行業(yè)發(fā)展前景分析,

32、面對(duì)有色金屬產(chǎn)業(yè)日益嚴(yán)峻的資源與環(huán)境壓力，企業(yè)要重視選擇新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，確定新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。要以產(chǎn)業(yè)鏈的延伸為目標(biāo)，以高新技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用為基礎(chǔ)，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的分析和預(yù)測(cè)研究，明確產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，才能選準(zhǔn)與企業(yè)自身特點(diǎn)相適應(yīng)的發(fā)展重點(diǎn)。推進(jìn)有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，要以控制總量、淘汰落后、技術(shù)改造、企業(yè)重組為重點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)。,BEA Confidential. | 42,行業(yè)發(fā)展前景分析,重視解決

33、企業(yè)發(fā)展過(guò)程中關(guān)鍵環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題。當(dāng)前，我們正處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的震蕩期，有色金屬產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的回暖期。也是企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇期。要不失時(shí)機(jī)的抓住企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，集中優(yōu)勢(shì)資源予以解決。在建項(xiàng)目要抓原料，抓工藝設(shè)備先進(jìn)性與穩(wěn)定性的統(tǒng)一，抓工期的提前；建成項(xiàng)目要抓市場(chǎng)調(diào)研和市場(chǎng)適應(yīng)性研究，抓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；生產(chǎn)企業(yè)抓管理，抓成本，抓技術(shù)和節(jié)能降耗。據(jù)本人的工作實(shí)踐和對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理解，不斷進(jìn)行詳盡的市場(chǎng)調(diào)研分析，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)，掌握關(guān)