1、第１章總 論教材習(xí)題解析一、思考題１ ．答：（ １ ）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤(rùn)最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點(diǎn)：考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、克服追求利潤(rùn)的短期行為、股東財(cái)富反映了資本與報(bào)酬之間的關(guān)系；（ ２ ）通過(guò)企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)；（ ３ ）股東財(cái)富最大化是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。２ ．答：（ １ ）代理關(guān)系與利益沖突之一：股東與管理層。股東作為企業(yè)的所有者，委

2、托管理層經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)，但是管理層努力工作創(chuàng)造的財(cái)富不能由其獨(dú)享，而是由全體股東分享，因此，管理層希望在增加股東財(cái)富的同時(shí)，能夠獲得更多的利益。但是，所有者則希望以最小的管理成本獲得最大的股東財(cái)富報(bào)酬，由此便產(chǎn)生了管理層個(gè)人目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突。（ ２ ）代理關(guān)系與利益沖突之二：大股東與中小股東。大股東通常是指持有企業(yè)大多數(shù)股份的控股股東，他們能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議從而掌握企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策，擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。人數(shù)眾多但持有股份

3、數(shù)量很少的中小股東基本沒(méi)有機(jī)會(huì)接觸到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，盡管他們按照各自的持股比例對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)具有索取權(quán)，但由于與控股股東之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，使得他們的權(quán)利很容易被控股股東以各種形式侵害。在這種情況下，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的委托—代理問(wèn)題實(shí)際上就演變成中小股東和大股東之間的代理沖突。（ ３ ）代理關(guān)系與利益沖突之三：股東與債權(quán)人。當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金第１章 總 論 ３員需重點(diǎn)考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、提高資金的利用效率；在分配活動(dòng)中，財(cái)

4、務(wù)人員要合理確定利潤(rùn)的分配與留存比例。（ ４ ）金融市場(chǎng)可以為企業(yè)提供籌資和投資的場(chǎng)所、提供長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換的場(chǎng)所、提供相關(guān)的理財(cái)信息。金融機(jī)構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司，以及各類基金管理公司。（ ５ ）市場(chǎng)利率的構(gòu)成因素主要包括三部分：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無(wú)通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率來(lái)代表純利率；通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水

5、平來(lái)補(bǔ)償購(gòu)買力的損失，所以短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償；在通貨膨脹的基礎(chǔ)上，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)是影響利率的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬因素。違約風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性差、期限長(zhǎng)都會(huì)導(dǎo)致利率水平上升。違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是債務(wù)人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力的差異，期限風(fēng)險(xiǎn)則與負(fù)債期限的長(zhǎng)短密切相關(guān)，期限越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不確定性因素越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。三、案例題答：１ ．趙勇堅(jiān)持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，恰是股東財(cái)富

6、最大化目標(biāo)的具體體現(xiàn)。２ ．擁有控制權(quán)的股東王力、張偉與供應(yīng)商和分銷商等利益相關(guān)者之間的利益取向不同，可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的方式解決。３ ．所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合二為一，雖然在一定程度上可以避免股東與管理層之間的委托—代理沖突，但從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善，制約公司規(guī)模的擴(kuò)大。４ ．重要的利益相關(guān)者可能會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，只有當(dāng)企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，增加企業(yè)的整體財(cái)富，利益相關(guān)者的利益才會(huì)得到有效滿足；反