1、隨著20世紀(jì)90年代家族控制的上市公司逐步進(jìn)入西方學(xué)者的視野，他們開始對(duì)其展開激烈的研究，但是在很多領(lǐng)域意見尚未統(tǒng)一。與此同時(shí)，以La Porta等學(xué)者為代表的學(xué)者將法律環(huán)境制度引入公司的研究，掀起了一場(chǎng)“法與金融”的浪潮。本文基于家族控制與治理環(huán)境的雙重視角，收集了2004-2007年1486家A股上市公司的資料，應(yīng)用Logistic回歸與Tobit回歸的方法，實(shí)證研究了家族控制和治理環(huán)境對(duì)公司現(xiàn)金股利支付意愿和支付比例的影響，將家族

2、控制與治理環(huán)境這兩種內(nèi)、外部公司治理機(jī)制納入統(tǒng)一的分析框架來探討其對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響，還考察了治理環(huán)境作為外部治理對(duì)于改善內(nèi)部治理的積極作用。 本文共分為五章：第一章是引言，提出本文的研究背景及意義，對(duì)研究概念和范圍作了簡(jiǎn)單的界定，并理清本文的研究思路。第二章是文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)的提出，以委托代理理論為線條對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，并給出了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，最后提出了本文的八個(gè)研究假設(shè)。第三章是研究設(shè)計(jì)，介紹了樣本選擇與數(shù)據(jù)來源和

3、變量定義，最后建立了本文的六個(gè)研究模型。第四章是實(shí)證結(jié)果與分析，也是本文的核心部分，分別對(duì)全樣本、按照治理環(huán)境高低區(qū)分的子樣本和加入交叉乘項(xiàng)的全樣本進(jìn)行多元回歸分析，最后還進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第五章是結(jié)論與啟示，得出本文的研究結(jié)論并進(jìn)行相關(guān)討論，提出啟示和一些政策意義，并提出未來的研究改進(jìn)方向。 本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行吸收和學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，應(yīng)用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，研究家族控制、治理環(huán)境與上市公司現(xiàn)金股利政策之間的

4、關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：第一，我國(guó)的家族上市公司具有較低的現(xiàn)金股利支付意愿和支付水平；第二，治理環(huán)境較好的地區(qū)上市公司具有較高的現(xiàn)金股利支付意愿和支付水平；第三，家族企業(yè)對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放水平的負(fù)面作用只在治理環(huán)境較差時(shí)顯著；第四，隨著治理環(huán)境的改善，家族上市公司的股利支付意愿和支付水平會(huì)有所提高。 根據(jù)以上實(shí)證研究結(jié)果，我們認(rèn)為：一方面，家族企業(yè)可能存在比較嚴(yán)重的代理問題，因而相比非家族上市公司更不愿意發(fā)放現(xiàn)金股利且現(xiàn)金股利發(fā)放水平較