1、內(nèi)部資本市場的本質(zhì)是對市場組織的一種替代，在外部資本市場不完善的情況下，內(nèi)部資本市場更具有吸引力。企業(yè)集團通過內(nèi)部資本市場運作可以一定程度上降低交易成本、緩解融資約束、優(yōu)化資源配置，增加企業(yè)的價值。但由于代理問題的存在，可能會導致內(nèi)部資本配置效率的低下，甚至內(nèi)部資本市場會異化為控股股東掠奪中小股東和債權人利益的渠道，最終降低了企業(yè)的價值。隨著我國企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)集團日益成為社會經(jīng)濟活動的主體，企業(yè)集團利用內(nèi)部資本市場配置資源在實

2、踐中也已經(jīng)非常普遍了。目前從可搜索到的國內(nèi)外關于內(nèi)部資本市場的研究文獻來看，理論界對企業(yè)集團內(nèi)部資本市場配置與債權人利益之間的關系研究還很少見，但該問題的研究對于促進我國債權資本市場的可持續(xù)發(fā)展、保護債權人利益以及豐富內(nèi)部資本市場理論研究具有重要的意義。
　　 本文在回顧了內(nèi)部資本市場相關文獻的基礎上，從交易成本理論、委托代理理論出發(fā)，對企業(yè)集團內(nèi)部資本市場與債權人利益關系進行了理論分析。在實證研究上，本文選取2006年滬、深兩

3、市所有附屬于企業(yè)集團的上市公司為樣本，按照內(nèi)部資本配置的方向，將附屬于企業(yè)集團的上市公司分為“內(nèi)部資本市場輸入”和“內(nèi)部資本市場輸出”兩種類型，并通過對樣本的必要分組來檢驗我國企業(yè)集團內(nèi)部資本市場配置與債權人利益之間的關系。實證檢驗的結(jié)果表明，對于“內(nèi)部資本市場輸入”型上市公司，內(nèi)部資本市場輸入越多，上市公司債務融資的金額越小，并且內(nèi)部資本市場輸入能在一定程度上保障債權人的利益；對于“內(nèi)部資本市場輸出”型上市公司，內(nèi)部資本市場輸出越多，