1、廈門大學碩士學位論文我國私募股權投資退出機制研究姓名：陳偉萍申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：李子白20080301A b s t r a c tA b s t r a c tT h i sp a p e r u s e sc o s t - b e n e f i ta p p r o a c ho nt h ev a r i o u s f a c t o r st h a ti m p a c t t h ew a ya n

2、 d t h e t i m e o f t h e e x i to f p r i v a t e e q u i t y ．T h e n w e m a k e a s o r to f t h e p r e f e r e n c e w a y s o ft h e p r i v a t e e q u i t yo n t h e s i n g l ef a c t o r ．I nt h i sp a p e r

3、, t h ev a r i o u s f a c t o r s a r e d i v i d e di n t ot w o t y p e s ：t h ec o s tf a c t o r s a n d t h ey i e l df a c t o r s ．T h ec o s tf a c t o r s t h a t a n a l y z e di n c l u d e ：t h ec o s tc a u

4、 s e d b yt h ei n f o r m a t i o na s y m m e t r y ，t h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ec o s t ，t h el i q u i d i t yc o s t ，t h et r a n s a c t i o nc o s t a sw e l la st h eo p p o r t u n i t yc o s tc a

5、u s e db yt h e t i m er e s t r i c t i o n s o ft h ep r i v a t e e q u i 夠f u n d s ．T h e b e n e f i tf a c t o r st h a t a n a l y z e d i n c l u d e ：s y n e r g i e s ，t h ef u t u r ef i n a n c i n g c a p a

6、 c i t y , t h ep r o c e e d sb r o u g h t a b o u tb yt h eh o t - s e l l i n go f n e w s h a r e sa n d t h e p r o c e e d sf o r m e d b yr e p u t a t i o n ．O n t h e b a s i s o f t h e a n a l y s i s a b o v

7、 e ，w e u s e t h e s e f a c t o r s t oa n a l y z e t h ec a s e o f T a i z iM i l k G r o u p ’Se x i ts t r a t e g y , a n dm a k e as i m p l e c o m p a r i s o nb e t w e e n t h e r e s e a r c h r e s u l ta

8、n d t h ea c t u a lc o n d u c t i o n 。I nt h ee n d ，w e p u t f o r w a r ds o m e p r o p o s a l s o nt h ep r o b l e m sa p p e a r e d i nC h i n a ' sc a p i t a lm a r k e t ：( 1 ) W em u s t t r y t o e s

9、 t a b l i s h am u l t i —l e v e l c a p i t a l m a r k e ts y s t e m ，i n c l u d i n g t h en a t i o n a ls t o c k e x c h a n g e m a r k e t , t h eG E M m a r k e t , t h e r e g i o n a ls e c u r i t i e sm

10、a r k e t a n d t h e p r o p e r t y r i g h t s t r a d i n g m a r k e t s ．W e m u s t e n h a n c e t h e l i q u i d i t y , s t a b i l i t ya n dt h et r a n s p a r e n c yo ft h e v a r i o u sm a r k e t s ；(

11、2 ) W es h o u l de s t a b l i s ha ne f f e c t i v ei n t e r m e d i a r y s e r v i c e s e n v i r o n m e n t , i n w h i c ht h e v a r i o u s p a r t s o fp r i v a t e e q u i t yi n v e s t m e n tw i l lb e

12、c l o s e rt o g e t h e r , t h ec o m p l e xi n v e s t m e n tt a r g e ta n dt h e s e v e r a lr o u n d s ，s m a l ld i v i s i o no f i n v e s t m e n tp r o c e s s w i l lb ea s m o o t hc a p i t a lc i r c u

13、 l a t i o na n dv a l u e —a d d e dp r o c e s s ．T h e s e w i l lp r o v i d e b e t t e rs e r v i c ef o r t h ee x i t o f p r i v a t e e q u i t y ；( 3 )W e m u s t p e r f e c t t h e r e l e v a n tl a w a n d

14、 r e g u l a t i o n s t o e n s u r e t h e p r i v a t e e q u i t y d i v e s t s i nw a y so fI P O ，a c q u i s i t i o n , s e c o n ds e l l i n g ，m a n a g e m e n tr e p u r c h a s ea n db a n k r u p t c yl i

15、 q u i d a t i o n ．W i t h t h ec o n s t r u c t i o no f m u l t i —l e v e l c a p i t a lm a r k e ts y s t e ma sw e l la st h ei m p r o v e m e n t o f t h e r e l e v a n tl a w sa n d r e g u l a t i o n s ，t h

16、 ee n v i r o n m e n to f C h i n a ’Sp r i v a t ee q u i t ye x i tw o u l d b e b e t t e r ．A l lt h e s e i m p r o v e m e n t w i l la t t r a c tm o r e f o r e i g na n d l o c a lp r i v a t e e q u i t yf u n

17、 d s ，a n dt h e i r i n v e s t m e n t w i l lm a k e a p r o m o t i o n o f t h e f i n a n c i a ls e c t o ra n d t h ee c o n o m y i nC h i n a ．K e y w o r d s ：P r i v a t e E q u i t y ；C o s t —b e n e f i t