1、一、如何看待此次拜登中東之行 一、如何看待此次拜登中東之行1、 選舉壓力下，拜登打壓油價、降低通脹是第一要務 選舉壓力下，拜登打壓油價、降低通脹是第一要務中期選舉在即，打壓油價是拜登的首要任務。最新一次民調顯示，拜登的支持率已跌破 30％，創(chuàng)歷史新低，其中民眾對拜登政府的不滿主要來自通脹、高汽油價格和可能到來的經濟衰退。美國中期選舉將于 11 月舉行，迅速打壓油價、降低通脹是拜登政府重新贏得民眾信任的最有效手段之一。此前拜登政府曾出臺

2、一系列政策試圖打壓油價，整體效果較為有限，但若拜登能說服產油國加速增產，來自供應端的沖擊將成為打壓油價最有效的手段。圖 1： 美國政府打壓油價的一系列措施舉措 舉措 影響力 影響力評估釋放 1.8 億桶戰(zhàn)略石油儲備以應對連續(xù)上漲的油價 成效已兌現(xiàn)，當前影響逐漸減弱放寬對于聯(lián)邦土地油氣租賃以及鉆井許可證審批流程的限制，考慮對油企加稅，施壓頁巖油企業(yè)增產 無效放松對委內瑞拉石油的制裁 基本無效宣布延長 E15 混合汽油供

3、應期限，以遏制燃料成本飆升 成效有所顯現(xiàn)考慮用國防生產法提高美國煉油能力，并考慮限制燃油出口、降低聯(lián)邦燃油附加稅等選項 暫未實施出訪沙特，力爭讓 OPEC+加速增產 力爭達成資料來源：公開資料整理 中信期貨研究所2、 本輪減產結束后的潛在增產路徑及影響 本輪減產結束后的潛在增產路徑及影響拜登此行并未達成立即增產協(xié)議，但美國樂觀預計沙特將進一步增加供應。在與沙特王室的會晤結束后拜登表示：“我正在盡我所能增加對美國的原油供 應，我預計這會

4、發(fā)生；沙特也有這樣的緊迫感。根據(jù)我們今天的討論，我預計 未來幾周會看到進一步的措施?！备鶕?jù)白宮發(fā)布兩個聯(lián)合聲明，美國對沙特和 其他 OPEC+成員國已經宣布的本月和下月增產表示歡迎，并聲稱沙特承諾支持全 球石油市場平衡以實現(xiàn)持續(xù)經濟增長。同時，雙方共同決定將在短期和長期就 全球能源市場保持緊密溝通，并在氣候變化和能源轉型方面加強合作，美方也 充分認可沙特在未來能源領域的領導地位。沙特表示將與 沙特表示將與 OPEC+ OPEC+繼續(xù)討論

5、增產問題。 繼續(xù)討論增產問題。沙特外交大臣表示，對原油的供應決定將基于對市場的持續(xù)評估。他說，如果石油短缺，沙特將與 OPEC+其他產油國進行磋商，以確保有足夠的供應。圖 3： 沙特與阿聯(lián)酋減產執(zhí)行率180160140120100806040200?-20沙特 阿聯(lián)酋2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/0

6、5資料來源：IEA 中信期貨研究所OPEC OPEC 剩余產能至少在當前不足為懼。 剩余產能至少在當前不足為懼。根據(jù) EIA 數(shù)據(jù)，當前 OPEC 剩余產能 274 百萬桶/日，高于 2018 年 6 月 OPEC 剩余產能 156 萬桶/日。2018 年 7-12 月的增產中，OPEC 剩余產能最低下滑至 66 萬桶/日，因此，當前剩余產能仍有可下降空間。OPEC 活躍鉆機持續(xù)回升，單井產量繼續(xù)下降，改善后期

7、增產動能。圖 4： OPEC 活躍鉆機和單位鉆機產量 圖 5： 中東主要國家活躍鉆機數(shù)千桶/日/個 單位鉆機產量 活躍鉆機數(shù)12011010090807060502012/07 2014/03 2015/11 2017/07 2019/03 2020/11個 550500450400350300250200個沙特 阿聯(lián)酋 伊拉克 科威特1009080706050403020102012/10 2014/03 2015/0