1、在完善我國(guó)證券市場(chǎng)和建立現(xiàn)代企業(yè)制度過(guò)程中，兩大問(wèn)題引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的普遍關(guān)注：一是會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題，另一個(gè)就是公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量之間存在著密切的關(guān)系。完善的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息披露有著積極的作用，公司治理結(jié)構(gòu)通過(guò)一套制度安排來(lái)保證會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，同時(shí)公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度制約著會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量；而會(huì)計(jì)信息披露有助于提高公司治理和經(jīng)營(yíng)管理的高度透明，消除內(nèi)部人和外部人之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，促進(jìn)公司治理的

2、改善。 公司治理結(jié)構(gòu)包括公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部治理市場(chǎng)和有關(guān)法律法規(guī)?？紤]到上市公司信息披露屬于公司的自愿行為，信息披露透明度水平也更多地取決于上市公司自身的意愿，因此本文的研究范圍主要集中于我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與信息透明度的關(guān)系研究。 本文基于資本市場(chǎng)研究中公司治理結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)信息披露兩大領(lǐng)域，運(yùn)用規(guī)范研究與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法，分為五個(gè)部分對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司信息透明度之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。 第一部

3、分為緒論，作為全文的背景介紹，緒論部分主要介紹了本文的選題的背景、研究意義。 由于中國(guó)股市的特殊歷史原因，我國(guó)證券市場(chǎng)形成了“不同股、不同價(jià)、不同權(quán)”的市場(chǎng)制度與公司治理結(jié)構(gòu)，即股權(quán)分置。股權(quán)分置雖然在證券市場(chǎng)建立之初發(fā)揮了重要的作用，但是與此同時(shí)也引發(fā)了諸多弊端，甚至一度成為完善和健全公司治理的制度桎梏。 2005年5月我國(guó)開(kāi)始股權(quán)分置改革，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)開(kāi)始趨于合理化，并且逐步建立起了以《證券法》為主體，包括基本法

4、律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章和自律性規(guī)則四個(gè)層次上市公司信息披露的規(guī)范體系。雖然證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén)對(duì)上市公司信息披露予以高度重視，但是從目前我國(guó)上市公司的信息披露來(lái)看，現(xiàn)狀仍不容樂(lè)觀，總結(jié)這年我國(guó)上市公司信息披露所暴露出來(lái)的問(wèn)題，主要包括信息披露不充分、信息披露真實(shí)性欠缺、信息披露不及時(shí)性三個(gè)方面，因此改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高信息透明度仍然是我國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)的一項(xiàng)重要任務(wù)。 目前我國(guó)公司治理問(wèn)題研究仍處于比較初步的探索階段，因此結(jié)合公司治

5、理結(jié)構(gòu)與透明度關(guān)系問(wèn)題研究對(duì)于提高市場(chǎng)透明度水平、完善信息披露制度更具理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。 筆者繼而對(duì)有關(guān)該課題的研究成果進(jìn)行回顧，以前人的研究為基礎(chǔ)，確立本文的研究對(duì)象、研究方法，以及在本研究中擬實(shí)現(xiàn)的突破和創(chuàng)新，并且在最后概述了本文的研究框架。 第二部分為理論分析，闡述并總結(jié)了國(guó)內(nèi)外公司治理結(jié)構(gòu)與透明度的研究成果。 公司治理結(jié)構(gòu)有狹義和廣義之分。狹義的公司治理是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司股東、董事會(huì)、經(jīng)理人之間責(zé)、

6、權(quán)、利關(guān)系的制度安排；廣義的公司治理還包括公司與其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系，以及有關(guān)的法律、法規(guī)和上市規(guī)則等。公司治理的理論基礎(chǔ)是委托代理理論古典管家理論、現(xiàn)代管家理論、不完全合同理論以及近些年才興起的利益相關(guān)者理論。公司治理的模式主要是英美模式和德日模式，其中德國(guó)和日本的公司治理模式又有一點(diǎn)區(qū)別。隨著上市公司越來(lái)越多，規(guī)模也越來(lái)越大，投資者的保護(hù)意識(shí)以及規(guī)范資本市場(chǎng)的意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的要求也越來(lái)越高。股權(quán)分置改革成功后，對(duì)上

7、市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將成為一個(gè)主流方向。 關(guān)于公司透明度的研究目前仍未系統(tǒng)化，而且存在著一些缺陷，基本都是涉及的個(gè)別問(wèn)題的獨(dú)立考察，還沒(méi)形成能夠貫穿這一領(lǐng)域諸多分散的研究成果的理論主線。我國(guó)現(xiàn)有的透明度理論模型絕大部分是西方學(xué)者關(guān)于西方資本市場(chǎng)的研究成果，由于這些資本市場(chǎng)在市場(chǎng)發(fā)展階段和微觀結(jié)構(gòu)上與我國(guó)證券市場(chǎng)存在較大差異，因此理論研究的成果往往并不適用于分析我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況。而關(guān)于我國(guó)上市公司透明度的實(shí)證研究目前才剛剛開(kāi)

8、始，還有大量的重要披露現(xiàn)象未經(jīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)證實(shí)，一些我國(guó)證券市場(chǎng)的獨(dú)創(chuàng)性披露問(wèn)題還未被揭示，一套完整的、具有代表性的關(guān)于公司信息披露研究的理論體系和研究范式尚未建立。 第三部分為實(shí)證研究設(shè)計(jì)，首先以國(guó)內(nèi)外有關(guān)該課題的研究成果為基礎(chǔ)，提出研究假設(shè)，并確立研究所使用的回歸模型。模型以信息透明度為因變量，董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)和監(jiān)事會(huì)為自變量，其他財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)為控制變量。 考慮到透明度具有動(dòng)態(tài)性和相對(duì)性，為使研究更具說(shuō)服力

9、和客觀性，本文對(duì)公司信息透明度的衡量以深圳證券交易所的年度考評(píng)為依據(jù)，將公司信息透明度設(shè)定為分類(lèi)變量進(jìn)行研究，認(rèn)為優(yōu)秀和良好等級(jí)的公司信息透明度較高，而及格和不及格的公司信息透明度較低。同時(shí)將公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步劃分為：董事會(huì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和監(jiān)事會(huì)三個(gè)特征變量，其中董事會(huì)特征包括：董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、獨(dú)立董事與董事會(huì)規(guī)模交互影響、兩職兼任以及董事會(huì)會(huì)議頻率五個(gè)變量；股權(quán)結(jié)構(gòu)包括：股權(quán)集中度、國(guó)家股比例和流通比例三個(gè)變量；監(jiān)事會(huì)以監(jiān)事

10、會(huì)規(guī)模作為變量；控制因素包括資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率三個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)。 第四部分為實(shí)證檢驗(yàn)與分析，通過(guò)CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)以及Wind中國(guó)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，筆者選取了2004至2007年在深圳證券交易所發(fā)行A股并符合標(biāo)準(zhǔn)的1484家樣本公司，這些樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均為按照新準(zhǔn)則調(diào)整之后的數(shù)據(jù)。利用STATA10軟件，筆者建立Logistic回歸模型并對(duì)提出的八個(gè)基本假設(shè)進(jìn)行了驗(yàn)證。 通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)規(guī)模與

11、獨(dú)立董事比例的交互影響、股權(quán)集中度與信息透明度成正相關(guān)關(guān)系；獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議頻率、國(guó)家股比例與信息透明度負(fù)相關(guān)；董事會(huì)規(guī)模、流通股比例、監(jiān)事會(huì)對(duì)公司信息透明度無(wú)顯著影響；兩職兼任對(duì)于提高公司信息透明度具有積極影響；資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債水平和盈利能力等財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)信息透明度具有一定影響。基本符合第三部分提出的假設(shè)，所以筆者認(rèn)為所采用的研究模型得當(dāng)、實(shí)證研究比較成功。 第五部分為主要結(jié)論與啟示，在全文理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)之上，筆

12、者提出改善我國(guó)上市公司信息透明度的政策啟示。 信息披露是消除信息不對(duì)稱(chēng)及降低代理問(wèn)題的最有效途徑，是公司治理的一種有效機(jī)制。信息披露機(jī)制作用的發(fā)揮，取決于信息披露的質(zhì)量，即透明度。透明的信息披露有助于緩解經(jīng)營(yíng)者和股東、控股股東和中小股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而降低代理問(wèn)題。信息披露虛假和不透明不僅給投資者帶來(lái)巨大損失，也使上市公司損失慘重。 通過(guò)第四章的實(shí)證分析，本文認(rèn)為今后改善公司治理結(jié)構(gòu)、增加信息透明度的重心仍將放在股

13、權(quán)改革上。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司股東權(quán)益設(shè)置的具體形態(tài)，也是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上形成的股權(quán)機(jī)制是主要的公司治理機(jī)制。我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度及法律法規(guī)的不完善決定了股東監(jiān)督對(duì)上市公司的重要性，因此，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化的目標(biāo)應(yīng)強(qiáng)調(diào)股權(quán)的適度集中，充分發(fā)揮股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)層的監(jiān)督作用。但是由于我國(guó)有關(guān)防止大股東侵害中小股東利益的制度安排還遠(yuǎn)未完善，所以，股權(quán)又不能過(guò)分集中。 回顧本文，筆者認(rèn)為本文的研究比較成功，通過(guò)引進(jìn)新的