1、中國資本市場2008年-2020年發(fā)展的戰(zhàn)略措施之一是“積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨及衍生品市場。完善期貨品種體系,穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品,健全衍生品交易機制。”隨著滬深300股指期貨逐步提上上市日程,證券衍生工具離中國的資本市場越來越近。面對新的證券衍生工具,無論是金融實務界,法學理論界還是資本市場監(jiān)管層,都予以極大關注。證券衍生工具的復雜性和杠桿交易性,使得其收益和風險均可能遠遠大于傳統(tǒng)金融工具。于是,證券衍生工具法律規(guī)制的研究顯得迫切且實際。作

2、為虛擬經濟的典型表現(xiàn)形式,證券與證券衍生工具表現(xiàn)出與現(xiàn)實資產運行完全不同的邏輯。而證券衍生工具雖以證券為基礎資產,但又有其獨立的價值和運作機制。在理論上設計對證券衍生工具的法律規(guī)制時,因證券衍生工具與證券之間存在一些固有的聯(lián)系,人們不免忽視二者其實在交易規(guī)制和風險控制等方面尚有或多或少的差異。本文即從這一視角進入,展開對證券與證券衍生工具法律規(guī)制的比較研究,試圖在理論上進一步把握證券與證券衍生工具的法律機理,以期對中國證券與證券衍生工具

3、的法律規(guī)制產生借鑒意義。本研究分為四個部分：
　　第一部分是證券與證券衍生工具法律規(guī)制的基本理論。首先從證券與證券衍生工具的基本概念和基本類型出發(fā),明確了兩者的虛擬經濟屬性,以虛擬經濟不同形態(tài)同實體經濟的關系、心理定價法則和觀念經濟內涵、投資與盈利目的三個方面為切入點,歸納并總結證券與證券衍生工具的本質差異與聯(lián)系;然后運用歷史分析的方法,分別考證證券與證券衍生工具的法律規(guī)制的歷史,指出證券衍生工具風險管理的功能;最后從風險角度出發(fā)

4、,由于風險是法律規(guī)制的根本原因,通過比較證券與證券衍生工具在市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等方面的差異,一定程度上體現(xiàn)出對證券與證券衍生工具的法律規(guī)制各自的側重方面。
　　第二部分是證券與證券衍生工具法律規(guī)制的幾點比較。選取了規(guī)制目標、場外交易、經營機構規(guī)制、市場準入規(guī)制、信息披露規(guī)制以及結算法律規(guī)制等五個方面進行對證券與證券衍生工具的法律規(guī)制的比較研究。法律規(guī)制目標比較包含了證券與證券衍生工具在保護投資者、保

5、證市場公平,確保市場的公正、效率和透明度,以及降低系統(tǒng)性風險,確保市場安全的規(guī)制目標方面的內容,明確了證券法律規(guī)制的核心目標是投資者保護,而證券衍生工具更在于降低系統(tǒng)性風險的宏觀目的;場外交易規(guī)制比較涉及交易規(guī)則和信用風險防范的內容,證券衍生工具法律規(guī)制對經營機構的風險控制更為關注;經營機構規(guī)制比較闡述了證券與證券衍生工具經營機構的機構設立、業(yè)務方向及風險管理與控制機制方面的內容;市場準入規(guī)制比較分析了證券發(fā)行制度與證券衍生工具產品設計

6、原則,證券衍生工具產品設計追求其經濟價值和非賭博特征;信息披露規(guī)則比較針對證券與證券衍生工具的信息披露主體與內容,證券衍生工具信息披露規(guī)制更注重風險暴露;結算法律規(guī)制比較總結了證券結算系統(tǒng)的內容,并進一步解釋了證券衍生工具復雜交易機制的結算特點,并以保證金交易、每日無負債結算等措施進行持續(xù)性風險控制。
　　第三部分是中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制的反思和前瞻。本文寫作的根本目的即以證券法律規(guī)制同證券衍生工具法律規(guī)制的比較之結論指導

7、我國證券與證券衍生工具的法律規(guī)制實踐。中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制的反思梳理了中國證券法律規(guī)制發(fā)展的歷史,分析了中國的證券衍生工具試點及其法律規(guī)制問題,并進而指出證券法律規(guī)制之不足,對證券與證券衍生工具法律規(guī)制的目標提出了安全與效率的價值平衡以及證券發(fā)行制度上進一步的市場化改革方向。在中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制前瞻方面,尤其關注證券衍生工具法律規(guī)制的創(chuàng)新。證券衍生工具在中國是新的資本市場工具,其法律規(guī)制的創(chuàng)新應當包含證券衍生工具立