1、證券投資基金作為證券市場(chǎng)的一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者，雖然在我國(guó)起步較晚，在發(fā)展過(guò)程中出過(guò)很多問(wèn)題，但就目前而言已經(jīng)取得了巨大的突破和．成績(jī)。隨著基金業(yè)的發(fā)展，證券投資基金也必然會(huì)面臨更多的發(fā)展動(dòng)力和機(jī)遇，出現(xiàn)新的問(wèn)題。尤其是在基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管方面，我國(guó)的制度建設(shè)仍然比較落后。為了保護(hù)保護(hù)基金持有人利益、保證基金業(yè)健康、穩(wěn)定地發(fā)展，進(jìn)一步健全監(jiān)管制度是必要的。 本論文試圖在界定關(guān)聯(lián)交易概念，厘清證券投資基金法律結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)證券

2、投資基金關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)的解讀，提出證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的思路應(yīng)是不斷在承認(rèn)適度關(guān)聯(lián)交易與控制風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡，證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的價(jià)值取向應(yīng)是達(dá)到自由競(jìng)爭(zhēng)與金融安全的對(duì)立統(tǒng)一。在這些基礎(chǔ)上，本文考察了我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管法律制度的現(xiàn)狀，提出目前監(jiān)管制度的缺失之處。同時(shí)，通過(guò)在縱深層次剖析美國(guó)、英國(guó)、日本的證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管模式，探討其優(yōu)勢(shì)與缺陷，筆者力圖對(duì)我國(guó)的證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管模式選擇提出自己的

3、看法，即我國(guó)應(yīng)該各取所長(zhǎng)，形成一種政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管相平衡的綜合監(jiān)管模式。 最后，筆者圍繞我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管制度的具體構(gòu)建，在證券投資基金關(guān)聯(lián)交易外部監(jiān)管主體設(shè)置、信息披露制度的立法改進(jìn)、內(nèi)部基金治理結(jié)構(gòu)的完善、預(yù)防機(jī)制的建立、投資者保護(hù)與救濟(jì)制度的構(gòu)建這五個(gè)方面提出了制度設(shè)計(jì)建議，希望為我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管法律制度的設(shè)計(jì)提供進(jìn)一步的思路。 本文包括導(dǎo)論在內(nèi)共分為六章。 導(dǎo)論部分。該部分闡述

4、了研究證券投資基金關(guān)聯(lián)監(jiān)管法律制度的意義、論文所使用的研究方法和論證思路，并對(duì)目前學(xué)界對(duì)此問(wèn)題的研究做了簡(jiǎn)單的綜述。 第一章“證券投資基金關(guān)聯(lián)交易相關(guān)概念界定”。證券投資基金的交易是基金運(yùn)行的核心，基金主體(基金投資人、基金托管人、基金管理人)是通過(guò)基金交易行為而獲得經(jīng)濟(jì)效益。然而，作為一種有價(jià)證券交易，完全不同于實(shí)物交易，在基金交易的過(guò)程中，投資公司極易突破道德防線而涉足基金關(guān)聯(lián)交易等風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何規(guī)制基金關(guān)聯(lián)交易行為，保護(hù)

5、廣大中小投資者利益，必然成為各國(guó)基金立法關(guān)注的焦點(diǎn)。關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制基于對(duì)兩個(gè)核心要素的界定，一是關(guān)聯(lián)方，二是關(guān)聯(lián)交易。在關(guān)聯(lián)方的界定中，各國(guó) (地區(qū))的立法上大體都基于兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一，是否存在控制關(guān)系。第二，是否存在重大影響關(guān)系。我國(guó)對(duì)這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有具體細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為根據(jù)關(guān)聯(lián)方與基金之間的“控制”和“重大影響”關(guān)系是否為直接關(guān)系可以分為一級(jí)關(guān)聯(lián)方和二級(jí)關(guān)聯(lián)方。且由于我國(guó)證券投資基金與證券商之間存在種種隱秘、錯(cuò)綜復(fù)雜的影響或控制關(guān)

6、系，我國(guó)基金關(guān)聯(lián)方的界定應(yīng)當(dāng)有相當(dāng)?shù)膹V度，包括一級(jí)關(guān)聯(lián)方和二級(jí)關(guān)聯(lián)方。 在關(guān)聯(lián)交易的界定中，各國(guó)立法上一般采用概括加列舉的界定方式。我國(guó)《證券投資基金法》對(duì)基金行業(yè)中的關(guān)聯(lián)交易沒(méi)有明確定義，不利于實(shí)施有效監(jiān)管和信息披露。筆者認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易是個(gè)中性的概念，不是所有的關(guān)聯(lián)交易都應(yīng)當(dāng)被禁止。但是有必要將各種關(guān)聯(lián)交易的信息準(zhǔn)確完整地公開(kāi)披露，以利于有效監(jiān)管和保護(hù)投資者利益。本章的最后，筆者列舉了一些關(guān)聯(lián)交易的具體表現(xiàn)形式，希望對(duì)實(shí)證研究能

7、有所裨益。 第二章“證券投資基金關(guān)聯(lián)交易及其監(jiān)管的法理分析”。本章首先從經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)的角度解讀證券投資基金的本質(zhì)和法律結(jié)構(gòu)，進(jìn)而分析證券投資基金關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因和法學(xué)原因。由于證券投資基金關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生有其必然性，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管也就顯得尤為重要。本章第二部分提出了證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的思路與監(jiān)管的價(jià)值取向。筆者認(rèn)為證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管應(yīng)借鑒一般性禁止原則和例外豁免相結(jié)合的思路。監(jiān)管的價(jià)值取向應(yīng)是達(dá)到自由競(jìng)爭(zhēng)與金融安全

8、的對(duì)立統(tǒng)一。 第三章“中國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管法律制度現(xiàn)狀考察與問(wèn)題分析”。本章寫作目的在于鋪陳出中國(guó)目前監(jiān)管所存在的問(wèn)題，以便在下一章中，有的放矢地考察、借鑒。通過(guò)綜合考察中國(guó)現(xiàn)有的證券投資基金關(guān)聯(lián)交易法律制度，筆者在本章中著重對(duì)監(jiān)管體系中的監(jiān)管體制、信息披露規(guī)制兩方面問(wèn)題進(jìn)行了現(xiàn)狀考察與問(wèn)題分析。在監(jiān)管體制上，《證券投資基金法》在第11章中加強(qiáng)和擴(kuò)大了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的范圍，2005年修訂的《證券法》更是賦予中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)

9、。2006年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《凍結(jié)、查封實(shí)施辦法》，落實(shí)了《證券法》賦予的準(zhǔn)司法權(quán)。這樣，我國(guó)基本上形成了以證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)為核心的政府監(jiān)管體制。但是監(jiān)管體制仍然存在執(zhí)行力度弱，制度空白多等問(wèn)題。信息披露方面，隨著《證券投資基金法》的出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了多個(gè)基金信息披露的新規(guī)則，在多個(gè)方面都有了重大突破。可是信息披露極為被動(dòng)，披露不充分等問(wèn)題仍然存在。第四章“域外證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管法律制度的考察與借鑒”。他山之石，可以攻玉。域外證

10、券投資基金監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，為我們提供了寶貴的資料。本章中，筆者選取了美國(guó)、英國(guó)、日本這三個(gè)在監(jiān)管體制方面最具代表性的國(guó)家為考察對(duì)象，分析其監(jiān)管體系設(shè)置及法律對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管狀況。通過(guò)分析各國(guó)在證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管方面的優(yōu)劣之處，筆者總結(jié)出了政府監(jiān)管與自律監(jiān)管各自的重要作用，提出動(dòng)態(tài)的綜合基金監(jiān)管體制正成為基金監(jiān)管的趨勢(shì)。 第五章“中國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管制度的構(gòu)建”。本章是論文的重點(diǎn)所在，分為兩個(gè)部分。第一部分“

11、證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的理念”。在該部分中，筆者一方面提出我國(guó)的證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管應(yīng)走一條政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管相平衡的綜合監(jiān)管道路，另一方面，提出信息披露應(yīng)當(dāng)引入會(huì)計(jì)信息披露透明度，在充分、及時(shí)、有效的要求之上，提出披露信息數(shù)量和質(zhì)量的綜合要求。第二部分“證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管具體法律制度的建構(gòu)”。由于證券投資基金獨(dú)特的治理結(jié)構(gòu)，該領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)交易存在更大的濫用或不公平的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)現(xiàn)行法律中有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范從總體上說(shuō)還存在立

12、法政策不清晰、相關(guān)條款簡(jiǎn)單、缺乏系統(tǒng)化體系等缺陷。筆者試圖在本部分中，從合理界定關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的主體、改進(jìn)信息披露立法、完善證券投資基金治理結(jié)構(gòu)、引入關(guān)聯(lián)交易預(yù)防機(jī)制、投資者保護(hù)與救濟(jì)五個(gè)方面進(jìn)行分析，并提出一些有實(shí)證意義的構(gòu)建設(shè)計(jì)。 本論文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在研究方法和研究角度兩個(gè)方面。 在研究方法創(chuàng)新上，筆者采用了法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)多學(xué)科交叉研究的方法，彌補(bǔ)了純法學(xué)理論研究的缺陷：在第二章中的“經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的證券投資

13、基金關(guān)聯(lián)交易”部分，筆者從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)證券投資基金本質(zhì)進(jìn)行解讀，并分析了證券投資基金關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因；在第五章的“引入會(huì)計(jì)信息披露透明度——數(shù)量與質(zhì)量的綜合要求”中，筆者提出由于關(guān)聯(lián)交易極其隱蔽，充分、及時(shí)、有效的披露要求并不能滿足需要，要使關(guān)聯(lián)交易浮出水面，還需要會(huì)計(jì)相關(guān)制度設(shè)計(jì)的配合。因此，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)引入會(huì)計(jì)信息披露透明度的要求，實(shí)現(xiàn)披露信息數(shù)量與質(zhì)量的綜合要求。在研究角度方面，本文的創(chuàng)新體現(xiàn)在筆者選取了中國(guó)證券投資基金