1、投資貢獻不僅基于量的增長，更注重效率的提升，而從2009年開始我國上市公司投資的效率在逐年下滑。上市公司降低代理成本的一種長效機制是人力資本的股權(quán)激勵,其發(fā)揮的效果會直接影響高管層的決策。國內(nèi)外大多數(shù)文獻主要集中研究股權(quán)激勵與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系，卻忽視了股權(quán)激勵對高管層的決策行為的影響。在管理層的決策活動中，投資決策是影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要因素之一。另外，對于股東來說，產(chǎn)權(quán)是對企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，實質(zhì)是資本的權(quán)益，資本的保值、增值到底是由誰來受

2、益，而損失誰來承擔，基于產(chǎn)權(quán)明晰度的國有和民營的劃分，則產(chǎn)權(quán)明晰度不同會表現(xiàn)在公司代理問題的不同，進而對高管層的投資決策影響也不同，同時，由于產(chǎn)權(quán)明晰度不同，股權(quán)激勵實施的監(jiān)管機構(gòu)、激勵的收益限制、績效的考核指標等也不同，從而影響股權(quán)激勵對高管層的投資行為。
　　本文以2009-2015年滬深兩市公告的實施股權(quán)激勵計劃的492家上市公司為研究對象，以產(chǎn)權(quán)明晰度-公司類型-代理成本-管理層激勵-投資決策-企業(yè)績效這條邏輯主線，從微觀