1、股利政策是重要的公司財務(wù)活動之一,也是公司治理的一種手段,關(guān)系到投資者的財富效益和資本市場的健康發(fā)展。一直以來,股利政策都受到大量學(xué)者的關(guān)注,但至今為止仍沒有一致的結(jié)論,“股利之謎”①始終吸引著大量學(xué)者的研究。
　　 本文從政治關(guān)聯(lián)這一新的角度對我國上市公司的股利政策進行實證研究。國有控股本身就可以看作是一種政治關(guān)聯(lián),潛移默化地影響著企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)活動,因而本文分別從國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè),以2003～2009年我國A股

2、上市公司數(shù)據(jù)為樣本,研究董事長和總經(jīng)理的政治關(guān)聯(lián)對股利政策的影響,并分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層持股、機構(gòu)持股以及公司治理水平角度考察這些因素與政治關(guān)聯(lián)對股利政策的綜合作用。比較重要的研究結(jié)果有:(1)董事長或總經(jīng)理的政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)的現(xiàn)金股利有侵蝕作用,并且在非國有控股企業(yè)中這種侵蝕作用更為顯著；(2)對非國有控股企業(yè),企業(yè)更偏好于派發(fā)非現(xiàn)金股利,股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層持股、機構(gòu)持股和公司治理水平均與現(xiàn)金股利有正相關(guān)關(guān)系,并且第一大股東和機構(gòu)持股比