1、在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展歷程中，越來(lái)越多企業(yè)選擇并購(gòu)的方式來(lái)達(dá)到企業(yè)擴(kuò)張、戰(zhàn)略布局、拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域等目的。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的這種過(guò)程中，從我國(guó)上市公司并購(gòu)案例的頻率及規(guī)模不斷突破新的記錄的現(xiàn)象可以看出并購(gòu)在我國(guó)企業(yè)的發(fā)展重組中體現(xiàn)出愈加重要的地位。2014年，我國(guó) A股上市公司中采取并購(gòu)行為的企業(yè)占上市公司總數(shù)的比例高達(dá)44.10％，研究我國(guó)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的績(jī)效及其影響因素可以讓我們?cè)u(píng)判我國(guó)企業(yè)大量實(shí)施并購(gòu)是否能夠真正提高企業(yè)所有者的財(cái)富價(jià)值。<

2、br>　　此文首先闡述了國(guó)內(nèi)外相關(guān)專(zhuān)家學(xué)者對(duì)于并購(gòu)績(jī)效與其動(dòng)因之間的相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于長(zhǎng)期績(jī)效的研究很少，尤其是缺少對(duì)發(fā)生在股權(quán)分置改革之后并購(gòu)案例的長(zhǎng)期績(jī)效的探討。然而，根據(jù)相關(guān)學(xué)者提出的觀點(diǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)在股權(quán)分置改革之后發(fā)生了一定的變化，這些變化對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)采取并購(gòu)決策的原因也構(gòu)成了一定的影響。因此，本文將選擇股權(quán)分置改革后，即2008年至2011年間我國(guó)A股上市公司開(kāi)展的一定規(guī)模以上的并購(gòu)案例作為樣本，對(duì)這些并購(gòu)案例的短期

3、和長(zhǎng)期績(jī)效分別進(jìn)行檢驗(yàn)，而后對(duì)現(xiàn)有的并購(gòu)動(dòng)因假說(shuō)對(duì)所選取樣本的解釋能力進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　本文采用累積超額收益法（CAR）對(duì)上市公司實(shí)施并購(gòu)行為后的短期績(jī)效進(jìn)行研究，采用連續(xù)持有超額收益法（BHAR）檢驗(yàn)其長(zhǎng)期績(jī)效，其中短期績(jī)效的事件分析期為【-20，20】，而長(zhǎng)期績(jī)效的事件分析期為36個(gè)月。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，短期績(jī)效分析期內(nèi)的CAR呈先增加后減少的走勢(shì)；而樣本事件的長(zhǎng)期績(jī)效均為負(fù)值?？梢?jiàn)從長(zhǎng)期來(lái)看，并購(gòu)并未為企業(yè)所有者帶來(lái)財(cái)富增值。