1、首都經濟貿易大學碩士學位論文T H E S IS O FM A S T E RD E G R E E論文題目：財務困境企業(yè)出路選擇的外溢效應及其應對研究學 號：作 者： 孫江媛摘要隨著經濟發(fā)展，作為資本市場核心的證券市場已經成為我國企業(yè)資金籌措的和流通的重要場所，上市公司數(shù)量及總市值逐年上升，企業(yè)間的競爭日趨激烈。但是，一些企業(yè)由于經營不善、資金短缺等問題而陷入財務困境，甚至走向了破產的邊緣。這樣的企業(yè)本應符合經濟學中優(yōu)勝劣汰的規(guī)則退出

2、市場，然而我們卻發(fā)現(xiàn)有不少符合破產條件的企業(yè)仍在市場中堅守。由此，我進行了關于財務困境企業(yè)出路選擇的研究，對我國財務困境公司財務狀況的特點進行了總結和分析，對其產生的外溢效應及不同選擇的影響做出比較，并重點以星美聯(lián)合為例，研究其多年來保殼的過程及手段，并闡述其以保殼為目的而反復進行破產重整及資產、債務重組的危害和影響等內容。首先，本文對選題的研究背景及意義進行了簡單介紹，在我國資本市場蒸蒸日上的情況下，一些已經明顯不符合上市公司條件尤其

3、是長期陷入財務困境的企業(yè)依然在市場中屹立不倒，這樣的情況無論對于投資者還是整個市場的健康發(fā)展都會產生不良的影響。通過對國內外學者已有研究進行綜合分析，發(fā)現(xiàn)關于財務困境的定義以及財務困境企業(yè)可選擇的途徑有相當多的研究，但是很少有人研究中國目前資本市場中為何存在很多本應破產卻依然留存于市場中的“爛蘋果”，以及在選擇破產之后，為何極少有企業(yè)最終進入破產清算，而是進行重整。其次，本文對我國上市公司總體情況及陷入財務困境公司的財務狀況特點進行了分

4、析和比較，并重點對償債能力和經營效益兩項會直接對公司產生破產威脅的項目進行具體的研究與對比，進一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)陷入財務困境時表現(xiàn)出來的特點。接下來，便對財務洲境公司可選擇的出路及其可能產生的外溢效應進行闡述和具體分析。再次，本文以星美聯(lián)合為例，介紹了其基本情況及財務困境產生的原因，并詳細分析了其六次重組的時間、原因及過程。從2 0 0 4 年其主營業(yè)務基本停止之后，1 2 年來不少公司多次欲借其殼上．市均告失敗，反復的重整給各方利益相關人均