1、定向增發(fā)是上市公司重要的融資手段之一。已有研究發(fā)現(xiàn)上市公司在定向增發(fā)后存在過度投資，降低了上市公司投資效率，但未有研究關(guān)注一次定向增發(fā)與多次定向增發(fā)的不同，而在實(shí)務(wù)界，定向增發(fā)卻日益受到上市公司和資本市場(chǎng)的推崇。因此，本文從融資動(dòng)機(jī)角度研究多次定向增發(fā)公司與一次定向增發(fā)公司的不同;然后分析在多次定向增發(fā)中，間隔時(shí)間和認(rèn)購(gòu)方式對(duì)上市公司過度投資產(chǎn)生的影響;最后基于我國(guó)特殊的制度背景，考慮股權(quán)制衡對(duì)多次定向增發(fā)后過度投資能否發(fā)揮抑制的作用。

2、
　　本文選取2013-2016年深滬證交所定向增發(fā)上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Richardson模型計(jì)算出公司過度投資的相關(guān)指標(biāo)，并運(yùn)用單樣本T檢驗(yàn)探討多次定向增發(fā)公司與一次定向增發(fā)公司在自由現(xiàn)金流和過度投資程度上的差異;在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用多元回歸分析法分別檢驗(yàn)多次定向增發(fā)的間隔時(shí)間和認(rèn)購(gòu)方式對(duì)過度投資的影響進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論;最后基于我國(guó)特殊的制度背景，驗(yàn)證股權(quán)制衡對(duì)多次定向增發(fā)后過度投資的抑制作用。
　　本文的研究結(jié)論和創(chuàng)新

3、點(diǎn)如下:
　　在研究定向增發(fā)和過度投資的相關(guān)關(guān)系時(shí)，學(xué)者僅關(guān)注了一次定向增發(fā)，鮮有研究一次定向增發(fā)與多次定向增發(fā)的不同。從自由現(xiàn)金流理論可知，多次定向增發(fā)公司與一次定向增發(fā)公司在自由現(xiàn)金流和過度投資程度上存在差異，故本文在研究后發(fā)現(xiàn)多次定向增發(fā)公司的自由現(xiàn)金流與一次定向增發(fā)公司相比較高，同時(shí)多次定向增發(fā)公司的過度投資程度高于一次定向增發(fā)公司。
　　學(xué)者們研究定向增發(fā)時(shí)未考慮問隔時(shí)問和認(rèn)購(gòu)方式對(duì)公司過度投資的影響，因此，本文考

4、慮到問隔時(shí)間和認(rèn)購(gòu)方式對(duì)過度投資的影響并引入這兩個(gè)變量，驗(yàn)證多次定向增發(fā)的間隔時(shí)間與過度投資存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即多次定向增發(fā)的間隔時(shí)間越短，上市公司定向增發(fā)后過度投資的程度越大;多次定向增發(fā)的認(rèn)購(gòu)方式與過度投資存在顯著正相關(guān)關(guān)系，即連續(xù)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)新股的上市公司，在定向增發(fā)后過度投資的程度越大，這些研究具有豐富的實(shí)踐意義。
　　股權(quán)制衡能否發(fā)揮對(duì)過度投資的抑制作用沒有得到一致的結(jié)論，所以本文將結(jié)合定向增發(fā)融資事件考慮股權(quán)制衡