1、自2006年我國資本市場出現(xiàn)定向增發(fā)以來，定向增發(fā)已逐漸被市場普遍接受，并成為了我國上市公司股權(quán)再融資的重要的方式。但我國資本市場與定向增發(fā)的制度仍不完善，上市公司通過定向增發(fā)的時機選擇而侵害中小投資者的現(xiàn)象頻頻發(fā)生。因此，定向增發(fā)對于時機的選擇及其給上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)影響值得進(jìn)行研究。目前，國內(nèi)外對于定向增發(fā)的研究中，其與某個或某些因素的實證研究較多，而案例研究較少。
　　本論文從兩個不同案例出發(fā)，對我國定向增發(fā)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，

2、同時以上市公司定向增發(fā)中時機選擇及其所帶來的經(jīng)濟(jì)后果這兩方面為著眼點，通過對兩個案例的分析，得出我國上市公司在定向增發(fā)時時機的選擇與經(jīng)濟(jì)后果之間的關(guān)系。論文所選取的兩個定向增發(fā)案例分別是馳宏鋅鍺與山東黃金，研究了我國上市公司通過定向增發(fā)的時機的選擇給該公司帶來的不同的經(jīng)濟(jì)后果，其中一個案例的經(jīng)濟(jì)后果是消極的，另一個則是積極的。論文首先說明大股東可能通過定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送或者掏空，公司針對大股東的增發(fā)會存在較大的折價，其次說明當(dāng)增發(fā)對象

3、中包含機構(gòu)投資者時，公司為優(yōu)秀項目進(jìn)行融資，為保護(hù)原有股東的利益，發(fā)行時將存在不同程度的溢價。最后，論文在馳宏鋅鍺和山東黃金的對比中，討論研究定向增發(fā)中所應(yīng)注意和探討的問題。論文選取的馳宏鋅鍺和山東黃金的案例間的比較十分特殊，非常具有研究意義。
　　由于我國的制度背景及監(jiān)管措施不完善，在馳宏鋅鍺這個案例的研究中發(fā)現(xiàn)，通過對定向增發(fā)的時機選擇，資本市場存在著為大股東利益輸送工具的可能。公司的大股東管理者只能夠代表部分股東的利益，當(dāng)定

4、向增發(fā)實行時，大股東傾向于制定對其有利的增發(fā)細(xì)則，其價格制定的公平性難以保證，且目前我國的制度還不足以規(guī)避這一點。然而，在這樣的政策背景與市場環(huán)境下，對山東黃金這個案例的分析研究發(fā)現(xiàn)，定向增發(fā)在整體上的經(jīng)濟(jì)影響還是在山東黃金這個案例中體現(xiàn)出了正面作用。這種正面作用體現(xiàn)在：（1）大股東通過定向增發(fā)向山東黃金注入了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；（2）通過購入同業(yè)資產(chǎn)消除了潛在的同業(yè)競爭；（3）為山東黃金引入了戰(zhàn)略投資者。這些都將對山東黃金的長遠(yuǎn)發(fā)展起著重要作用