1、如何合理確定資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)一個(gè)至關(guān)重要的決策內(nèi)容。自從19世紀(jì)50年代起有關(guān)資本結(jié)構(gòu)方面的理論日益發(fā)展、豐富起來(lái)，但仍然存在著很多有待進(jìn)一步探索、研究的問(wèn)題。企業(yè)成長(zhǎng)性作為資本結(jié)構(gòu)的重要影響因素之一，學(xué)者們?cè)谶M(jìn)行兩者之間關(guān)系研究時(shí)結(jié)論卻各不相同。因此正確理解企業(yè)成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)間的關(guān)系，有助于處于不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)進(jìn)行正確的融資選擇，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的全面發(fā)展。
　　 本文在進(jìn)行研究企業(yè)成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)間關(guān)系時(shí)

2、，結(jié)合了企業(yè)生命周期理論，從企業(yè)的整個(gè)成長(zhǎng)周期中進(jìn)行研究?jī)烧叩年P(guān)系。將企業(yè)的成長(zhǎng)性具體分為當(dāng)前成長(zhǎng)性和未來(lái)成長(zhǎng)性兩個(gè)方面，以此把企業(yè)劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期三個(gè)階段，逐一分析每個(gè)階段的不同財(cái)務(wù)特征等，并探討每個(gè)生命周期內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)問(wèn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系。
　　 本文選取了2008年-2011年間687家制造業(yè)上市公司，選用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表示當(dāng)前成長(zhǎng)性、托賓Q表示未來(lái)成長(zhǎng)性，進(jìn)行了相應(yīng)的偏相關(guān)分析和動(dòng)態(tài)回歸分析。最后得出以下主

3、要結(jié)論:初創(chuàng)期企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系但不顯著，這與洪錫熙、沈藝峰等學(xué)者的研究結(jié)論一致，說(shuō)明此時(shí)期的企業(yè)其未來(lái)成長(zhǎng)性不是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素;成長(zhǎng)期企業(yè)的成長(zhǎng)性與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈顯著的不相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明此時(shí)期的企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)較少考慮資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題;成熟期企業(yè)的當(dāng)前成長(zhǎng)性與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈正相關(guān)關(guān)系但不顯著，這與柴玉珂等人的結(jié)論相同，說(shuō)明企業(yè)在確定其資本結(jié)構(gòu)時(shí)并沒(méi)有充分考慮企業(yè)當(dāng)前成長(zhǎng)所需的資金，在企業(yè)的籌資方面