1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越來(lái)越受到人們的關(guān)注。而資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究也越來(lái)越成為財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域的研究中心和爭(zhēng)論焦點(diǎn)。一直以來(lái)，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究，學(xué)術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一的看法。很多研究結(jié)論差別很大，甚至是相悖的。對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)實(shí)證研究也沒有得出一致的結(jié)論。
　　 本文引入成長(zhǎng)性的概念，主要研究我國(guó)上市公司在不同成長(zhǎng)性下資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。企業(yè)在從建立到逐漸發(fā)展

2、壯大的過(guò)程中總是要不斷經(jīng)歷不同成長(zhǎng)階段的，而在企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的不同階段，它對(duì)資本的需求無(wú)論從數(shù)量上還是從性質(zhì)上都是不同的。因此，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析有利于認(rèn)清企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所處的地位及發(fā)展趨勢(shì)，并且具有前瞻性的特點(diǎn)，也可以為企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。不同成長(zhǎng)性下的企業(yè)對(duì)融資具有不同的要求，因此應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的實(shí)際需要選取合適的資本結(jié)構(gòu)，最終促進(jìn)公司價(jià)值的提升。也就是說(shuō)，從企業(yè)運(yùn)行規(guī)律出發(fā)，將企業(yè)與外部融資市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)外部的財(cái)務(wù)杠

3、桿效應(yīng)，再返回到企業(yè)價(jià)值的增加上來(lái)。
　　 本文首先從國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的理論和實(shí)證研究出發(fā)，提出了本文試圖證明的兩大假說(shuō)：假說(shuō)1，無(wú)論成長(zhǎng)機(jī)會(huì)好還是成長(zhǎng)機(jī)會(huì)差的公司，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效都是正相關(guān)的；假說(shuō)2，對(duì)于成長(zhǎng)機(jī)會(huì)好的公司而言，負(fù)債對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在負(fù)面影響，對(duì)于成長(zhǎng)機(jī)會(huì)差的公司而言，負(fù)債對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在正面影響。在此基礎(chǔ)上展開實(shí)證研究。
　　 本文選取了從2005-2009年間，在上海、深圳證券交

4、易所上市交易的公司作為研究對(duì)象，按照一定的篩選標(biāo)準(zhǔn)選取了763家上市公司的3815個(gè)有效樣本觀測(cè)值。首先運(yùn)用因子分析法分別計(jì)算出我國(guó)上市公司成長(zhǎng)性、資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分，然后運(yùn)用門檻面板模型，增加公司規(guī)模、股權(quán)流通性和固定資產(chǎn)比率三個(gè)控制變量來(lái)進(jìn)行回歸分析，將我國(guó)上市公司按照成長(zhǎng)性不同劃分為低等成長(zhǎng)型、中低等成長(zhǎng)型、中高等成長(zhǎng)型和高等成長(zhǎng)型四種類型。通過(guò)實(shí)證的分析，得出結(jié)論：對(duì)于成長(zhǎng)機(jī)會(huì)好的公司而言，負(fù)債對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在正面影