1、成長型企業(yè)無論是對宏觀經(jīng)濟的良性增長還是資本市場的健康發(fā)展都具有十分重大的意義。站在資本市場的角度，本質(zhì)上，一個資本市場是否發(fā)達、完善、規(guī)范和健康，關鍵看它是否能夠最有效地動員儲蓄并將之分配到最具成長性、最有效益的投資方向上去；另一方面，從企業(yè)的角度說，企業(yè)在高速成長階段若不重視其融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，無視自身資金和管理能力而盲目擴張、只求規(guī)模不講利潤，最終都難免失敗結(jié)局。那么，處于高速成長階段的成長型企業(yè)，如何利用有限的資本資源優(yōu)化自己的融

2、資結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)穩(wěn)定的成長就顯得尤為重要了。 國外的理論與實證研究表明成長性是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一個重要因素。而國內(nèi)學者在相關方面的實證研究不僅研究結(jié)論極不一致，而且相比國外的研究，在研究變量的選取、樣本的選擇以及研究方法上都存在一定程度上的不足。鑒于此，筆者在大量吸收前人研究成果的基礎上，做了一些探索研究。 本文收集了深、滬兩市2002年至2004年868家僅發(fā)行A股的公司的數(shù)據(jù)，在控制企業(yè)規(guī)模、盈利能力、行業(yè)因素、資

3、產(chǎn)擔保價值、非債務稅盾、償債能力對融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響基礎上，分析企業(yè)成長性對資產(chǎn)負債率、債務到期結(jié)構(gòu)和債務來源結(jié)構(gòu)的影響，其中成長性以資產(chǎn)的市值賬面值比、單位資產(chǎn)凈利增長率、單位資產(chǎn)營業(yè)利潤增長率、主營業(yè)務收入增長率、單位資產(chǎn)主營業(yè)務利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、資本性資產(chǎn)增長率7個指標通過因子分析構(gòu)建公共因子進行測量。研究結(jié)果顯示，企業(yè)成長性對其融資結(jié)構(gòu)有顯著的影響，成長性越高，企業(yè)越傾向于采用較低的債務水平，而且債務期限結(jié)構(gòu)中長期債務的比