1、健康的股票市場是國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要保障，作為一個(gè)新興的資本市場，我國股票市場的運(yùn)行機(jī)制仍不成熟，股價(jià)一直處于異常波動(dòng)之中，近十年來我國股市經(jīng)歷了2008年和2015年兩次股災(zāi)，如此巨幅且頻繁的波動(dòng)不僅阻礙股市功能的正常發(fā)揮且對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，因此，我國股市的規(guī)范發(fā)展迫切要求我們對股票價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行深入的研究。本文首先分析了兩次股災(zāi)的主要表現(xiàn)和后果，股災(zāi)期間我國股市呈現(xiàn)波動(dòng)幅度大、波動(dòng)頻率高和存在過度投機(jī)行為的特征，股災(zāi)的發(fā)

2、生使股市總市值大幅縮水，金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大，并對居民財(cái)富水平形成負(fù)面沖擊，拖累了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;隨后以近十年我國發(fā)生的兩次股災(zāi)為研究對象，通過比較研究的方式系統(tǒng)的分析了引發(fā)兩次股災(zāi)的原因，發(fā)現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)因素、貨幣政策因素和股市自身制度因素的共同作用下導(dǎo)致了股災(zāi)的爆發(fā)，其中股市制度性缺陷是股災(zāi)發(fā)生的重要的內(nèi)生性因素，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該完善股市制度的建設(shè)為證券市場發(fā)展提供制度性保證。本文結(jié)合實(shí)證研究方式進(jìn)一步檢驗(yàn)前文的理論分析結(jié)果，通過VAR模型分別考