1、始于2007年的美國(guó)次貸危機(jī)，很快擴(kuò)散到全球并導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。其直接的導(dǎo)火索是大型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)失敗。由于這些大型金融企業(yè)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，與其他金融機(jī)構(gòu)存在廣泛的資金往來(lái)與合作，這些企業(yè)的資金鏈斷裂將會(huì)產(chǎn)生了極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，進(jìn)而引發(fā)了大范圍的流動(dòng)性危機(jī)。因此，宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象便是這些“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”。作為我國(guó)金融業(yè)的絕對(duì)主力軍，銀行業(yè)是我國(guó)金融體系的核心組成部門(mén)，銀行體系穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，尤其是系統(tǒng)重要性銀行的有

2、效運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展非常重要。因此，如何防范銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必然是我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的研究的核心問(wèn)題。而系統(tǒng)重要性銀行的識(shí)別作為銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)性工作必然應(yīng)受到重視。本文這一選題不僅順應(yīng)了全球金融監(jiān)管趨勢(shì)，同時(shí)也符合我國(guó)金融監(jiān)管的主體思路。本文希望通過(guò)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別的研究為監(jiān)管當(dāng)局提供一些有效監(jiān)管的思路和方法，對(duì)我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別工作提供參考。
　　本文針對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的識(shí)別展開(kāi)研究，從2008年金融危

3、機(jī)背景出發(fā)，分析了識(shí)別系統(tǒng)重要性銀行的必要性和重要性。通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的整理，首先對(duì)相關(guān)基礎(chǔ)概念進(jìn)行了詳細(xì)的界定和特征描述，并從數(shù)據(jù)來(lái)源著手對(duì)相關(guān)的研究進(jìn)行評(píng)述，為后期工作打下基礎(chǔ)。在對(duì)系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別的主流方法進(jìn)行分析后，確定選取CoVaR方法和MES方法進(jìn)行實(shí)證研究，并引入了TGARCH模型對(duì)波動(dòng)率建模以及DDC模型計(jì)算動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)從而度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變性，構(gòu)建動(dòng)態(tài)的系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別方法。
　　之后，根據(jù)我國(guó)16家上市商業(yè)

4、銀行的日收益率數(shù)據(jù)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的識(shí)別進(jìn)行實(shí)證研究。研究的樣本為全部16家上市銀行的日收盤(pán)價(jià)，樣本區(qū)間選取為2011年1月4日至2015年12月31日。本文采用對(duì)數(shù)收益率作為銀行的日收益率，采用所有樣本銀行的日市值加權(quán)收益率作為市場(chǎng)收益率?；贒CC-TGARCH-CoVaR模型和DCC-TGARCH-MES模型進(jìn)行分析，最終通過(guò)計(jì)算各銀行％ΔCoVaR的季度均值和％CES的季度均值對(duì)我國(guó)上市銀行的系統(tǒng)重要性進(jìn)行動(dòng)態(tài)排序，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)

5、行了詳細(xì)闡述分析，并分析各商業(yè)銀行對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度的變動(dòng)趨勢(shì)，得到相關(guān)結(jié)論。最后基于本文得到的結(jié)論，聯(lián)系我國(guó)監(jiān)管實(shí)際提出了對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管建議。
　　本文的主要結(jié)論有:
　　1.從橫向來(lái)看，國(guó)有五大行的系統(tǒng)重要性程度最高。
　　可以看到，基于DCC-TGARCH-CoVaR的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的系統(tǒng)重要性排名結(jié)果以及基于DCC-TGARCH-MES的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的系統(tǒng)重要性排名結(jié)果均與銀行規(guī)模成正相關(guān)，均得出國(guó)有五

6、大行工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行的系統(tǒng)重要性程度最高。這與當(dāng)前的主流研究結(jié)果觀點(diǎn)相吻合，也與監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的定義相符。通過(guò)進(jìn)一步分析不同類(lèi)型的銀行對(duì)整個(gè)銀行體系的影響，闡明了大型國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行在整個(gè)銀行體系中所發(fā)揮的作用及其所占據(jù)的地位。從縱向來(lái)看，該結(jié)論清晰的展示了各銀行在整個(gè)銀行業(yè)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控中的動(dòng)態(tài)地位及變化趨勢(shì)，結(jié)果具有一定的前瞻性，對(duì)于銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理有著較好的借

7、鑒意義。
　　2.從時(shí)間動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，系統(tǒng)重要性銀行的排序呈現(xiàn)了一定的周期性特征。
　　總體來(lái)看，系統(tǒng)重要性銀行的排序是動(dòng)態(tài)變化的。在經(jīng)濟(jì)周期更替的過(guò)程中，系統(tǒng)重要性銀行具有順周期的特征。往往會(huì)因?yàn)殂y行的本身特征和政府的隱形擔(dān)保放大周期的波動(dòng)效應(yīng)。也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向上時(shí)，會(huì)吹大經(jīng)濟(jì)泡沫;在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性更加緊缺，加劇市場(chǎng)波動(dòng)，不利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定。因此對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，應(yīng)考慮到系統(tǒng)重要性銀行的順周期性，避免系統(tǒng)

8、性風(fēng)險(xiǎn)被低估。
　　3.銀行的系統(tǒng)重要性受到宏觀因素影響較大。
　　宏觀因素的影響主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度變化的影響以及利率市場(chǎng)化的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑影響了市場(chǎng)對(duì)于信貸資產(chǎn)的需求，從而導(dǎo)致銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。而在這個(gè)過(guò)程中，所有銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)均會(huì)增加，但大型國(guó)有商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)增加幅度更大，城市商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)增加幅度最小。結(jié)合系統(tǒng)重要性銀行的排名進(jìn)一步得出結(jié)論，在經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，系統(tǒng)重要性銀行的系

9、統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度會(huì)增加，且增長(zhǎng)速度較銀行的平均水平更快。隨著2014年第四季度存款利率的放開(kāi)，存款利率下降。銀行系統(tǒng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著升高，各銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)也顯著增加，同時(shí)可以看到大型國(guó)有商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)上升速度更快，城市商業(yè)銀行相對(duì)最緩慢。進(jìn)一步得出結(jié)論，存款利率的下降，系統(tǒng)重要性銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度會(huì)增加，且增加幅度較銀行平均水平更大。
　　4.在系統(tǒng)重要性銀行識(shí)別中規(guī)模效應(yīng)顯著。
　　比較考慮權(quán)重后與考慮權(quán)重

10、前的結(jié)果可知道，規(guī)模對(duì)銀行的系統(tǒng)重要性具有重要影響。在巴塞爾委員會(huì)的全球系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估方法中，規(guī)模也被作為首要指標(biāo)且計(jì)最高權(quán)重20％，由此可知，本文的結(jié)論極大的印證了該評(píng)估方法對(duì)于規(guī)模效應(yīng)重要性的評(píng)判。同時(shí)，該結(jié)論也與現(xiàn)有的文獻(xiàn)結(jié)論相互印證。
　　5.CoVaR和MES方法的側(cè)重點(diǎn)不同，但基于該兩種方法得到的系統(tǒng)重要性排名具有相互驗(yàn)證性。
　　本文對(duì)CoVaR和MES兩種方法進(jìn)行了對(duì)比研究得出結(jié)論:一是本文采用CoVaR

11、和MES兩種方法分別對(duì)我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)行了度量，而這兩種方法均為基于股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)的主流模型，模型估計(jì)結(jié)果有效性高，本文的實(shí)證結(jié)果也顯示這兩種方法具有很強(qiáng)的穩(wěn)健性。二是這兩種方法均基于股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)，與基于資產(chǎn)負(fù)債表的方法相對(duì)比，前者測(cè)度出的結(jié)果更有前瞻性，對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)也更有現(xiàn)實(shí)意義。三是CoVaR可以捕捉到單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行業(yè)整體的溢出效應(yīng)，ΔCoVaR更多的關(guān)注到個(gè)體對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度，而MES更多的關(guān)注到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。四

12、是基于CoVaR方法為基礎(chǔ)的％ΔCoVaR的排名結(jié)果和基于MES方法為基礎(chǔ)的％CES的排名結(jié)果不完全相同，但總體的變化趨勢(shì)相近，可相互驗(yàn)證。五是從這兩種方法的比較來(lái)看，其研究的側(cè)重點(diǎn)各不相同，因此選擇科學(xué)合適的方法評(píng)估我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行具有重要意義，模型的有效性對(duì)識(shí)別的精度影響非常大。
　　基于以上結(jié)論，本文提出了監(jiān)管建議:1.完善識(shí)別系統(tǒng)性重要銀行方法并定期評(píng)估系統(tǒng)重要性:一方面根據(jù)國(guó)際監(jiān)管要求，構(gòu)建識(shí)別指標(biāo)體系;另一方面要借鑒

13、最新的技術(shù)，對(duì)不同方法進(jìn)行細(xì)致研究，通過(guò)不同的角度綜合評(píng)估銀行的系統(tǒng)重要性。2.系統(tǒng)重要性銀行的評(píng)估是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作，需要定期對(duì)樣本銀行進(jìn)行計(jì)算，并不斷調(diào)整系統(tǒng)重要性銀行的名單，用以監(jiān)測(cè)銀行體系格局的變化。3.強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性重要銀行的監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)需要參考巴塞爾協(xié)議的要求對(duì)系統(tǒng)重要性銀行提出高于非系統(tǒng)性重要銀行的審慎監(jiān)管要求，降低信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)公共信息管理系統(tǒng)的建設(shè)。4.對(duì)系統(tǒng)性重要銀行的監(jiān)管應(yīng)考慮到周期性和宏觀環(huán)境變化因素。5.適度

14、發(fā)展規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜程度，降低系統(tǒng)重要性程度，具體來(lái)講有以下措施:一是調(diào)整思路監(jiān)管系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管，適度地發(fā)展系統(tǒng)重要性銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜程度，限制高杠桿經(jīng)營(yíng);二是實(shí)行專(zhuān)業(yè)化分工與協(xié)作;三是推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。
　　總體而言，目前我國(guó)銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，但面對(duì)仍在快速發(fā)展且存在許多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的銀行體系，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)時(shí)刻警惕個(gè)別銀行引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給整個(gè)金融體系帶來(lái)的影響，同時(shí)應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，尤其應(yīng)關(guān)注系統(tǒng)重